主题：许继电气：电力科学研究院借此实现整体上市


【事件】

2010年2月11日，中国电力（行情,资讯,评论）科学研究院、平安信托投资有限责任公司、许继集团有限公司签署《总体协议》。本次权益变动基于中国电力科学研究院以资产认缴许继电气（000400）控股股东许继集团有限公司新增注册资本出资。本次增资完成后，中国电力科学研究院持有许继集团有限公司60％的股权，从而间接控制许继电气29.90％的股份，平安信托投资有限责任公司持有许继集团40％股权，导致许继电气实际控制人发生变更。

【点评】

2月11日，电科院、平安信托和许继集团共同签署的《投资合作事项总体协议》和《增资协议》，协议中明确提出：将许继集团和许继电气合并，实现整体上市。并在2010年12月底前启动。第一部是完成对许继集团的增资扩股。第二步是将电科院增资新注入许继集团的输变电装备资产和许继集团的其他业务（风电整机等）全部整合进许继电气，实现集团和上市公司完全合并。第三步是电科院继续以许继电气为平台，整合包括旗下众多电力设备科技公司等资产，实现电科院整体上市。

【投资亮点】

1.中国电科院是国网公司直属的综合性可言机构和科技型企业，历史悠久，技术力量雄厚，在电力系统自动化及信息化、特高压交/直流装备、电力电子技术、高电压与绝缘技术、电厂控制系统、电能质量及节能、新能源和可再生能源等产业拥有众多科技成果；国网把拥有雄厚技术实力的电科院与贴近市场运作灵活的许继集团强强结合，将充分发挥其各自优势，打造出智能电网领域的行业霸主。两者在五大行业均有广阔的合作前景：直流输电、数字化变电技术、新能源联网、智能电表、智能电网控制技术。国网对于两者的战略定位是：将许继整合为装备产业化的基地和业务经营主体，电科院成为高端研发基地；目前正在制定共同跨越式发展计划。我们认为：电科院与许继集团的业务整合思路已经十分清晰，未来电科院旗下相关优质资产将逐步注入许继集团和择机注入上市公司，许继电气最终将成为中国电科院输变电装备资产进行资本运作的最终平台。

2.许继电气09年收入为30亿元，在电力装备行业内处于中游水平，我们判断此次国网入主将给公司带来一次大跨越发展的良机。未来三年内，国网将向许继集团投入50亿元以上，用于风电整机及配套部件、智能电表、数字变电站、轨道交通等业务开拓，而集团将把这些业务注入许继电气实现整体上市。我们认为，公司2010年上半年完成定向增发收购集团直流换流阀等资产后，收入规模达到60亿，而电科院旗下的县官装备（包括本本次增资许继集团的电塔、线缆企业和电科院下属研究所组建的科技公司）未来将陆续注入许继电气，总收入规模将达到150亿元以上，考虑到未来智能电网建设带来的庞大新增需求和电科院/许继集团在这一领域的绝对优势地位，我们认为3年内资产注入后的许继电气收入规模将一跃超过200亿元，成为中国输变电装备制造业的重型航母。

快赢数据分析：

许继电气近6个交易日内，主力资金净流入0.5亿，买入成本约32.71元，总资金净流入0.4亿。

主力资金流入明显，游资有所减仓。
许继电气(000400)成本引擎20100521收盘价31.73元目前距离上部第一成本密集区3.52元，该区套牢成本427092.47手,在此区间可适度减磅。目前距离上部第二成本密集区0.74元，该区套牢成本140521.67手,在此区间可适度减磅。目前距离下部第一成本密集区5.13元，该区套牢成本326905.78手,在此区间可适度补仓。目前距离下部第二成本密集区4.56元，该区套牢成本250929.30手,在此区间可适度补仓。

技术面分析：

该股自2010年2月上涨以来，成交量一直没有有效释放，四个月换手率仅为187.76％，上涨时交易量明显处于萎缩状态，主力控盘明显，近期该股走势明显强于大盘，60日均线附近支撑力较强，反弹有力，可逢低吸纳。



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