主题：证券行业2009年及2010年一季度业绩综述

　　2009年，行业106家公司共实现收入2349亿元，上升62%；净利润1020亿元，上升90%；净资产合计5019亿元，上升35%。12家上市券商合计收入800亿元，上升45%；净利润366亿元，上升61%；净资产2215亿元，上升43%；净资本1580亿元，上升138%。

　　? 2009年全年，两市股票日均成交量2197亿元，同比上升102.3%。受益于成交量的放大及指数的反弹，证券公司的营收状况大幅改善。2010年全年的日均成交量约为1900亿元，同比下滑13%。经纪业务竞争日趋激烈，市场平均佣金率下滑20%至0.96‰。预计行业整体利润将下滑35%。

　　? 目前，证券行业的静态估值水平处于历史低位，静态PE及PB已经回落到08年估值最低的水平。但在2010年资产回报能力下降的预期下，估值水平将难以大幅提高。维持行业整体中性的评级。



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