主题：以静制动应对大盘深幅震荡

　本周三沪深两市低开低走，震荡下探，午后出现了快速急跌，拉出了大盘见底以来的最大阴线，券商股、地产股、金融股等主流板块再度成为领跌品种，尾盘明显有恐慌盘涌出，成交量也保持在一个较高水平上。从盘面看，固然60日均线对股指有较大的压制作用，但一些利空传闻对市场人气造成了更大的杀伤力，短期股市进入了一个宽幅震荡的阶段。投资者切不可盲目追涨杀跌，以静制动和高抛低吸是震荡行情中最好的应对策略。
　　首先，从股指跌至3000点区间时管理层一周内出台两项重大利好来看，政策面支持股市向好是毋庸置疑的，因此股指的回调空间和幅度不可能很大，不然会面临着较大的做空风险。笔者认为，目前股指不会再重演连续急跌行情，盲目的恐慌并不足取，投资者应该保持良好的投资心态，大幅调整反而是很好的逢低吸纳良机。
　　其次，从技术面来看，股指在利好支持下已大幅反弹了近800点，短期内累积了较多的获利盘，目前60日均线也在3845点附近，压力较大，因此大盘在3800点区间遇阻回落也在情理之中。只要后市没有完全回补“4?24”跳空缺口，大盘中线依然还有继续向上拓展空间的潜力。由于本轮行情新资金入市大多都是在以3400点为中轴的区间密集成交的，它们构成了新的主力做多力量。从这个角度讲，大盘跌破3400点的可能性也是很小的，即恐慌性杀跌的空间并不大，一旦过于孤军深入反而会被新资金反戈一击。
　　再次，结合沪深两市上市公司2007年和2008年一季度业绩来看，目前平均市盈率在25倍左右，市场整体的估值水平总体上是合理的，尤其是一些绩优成长蓝筹股的估值偏低，这就决定了非理性杀跌在目前点位很难成为市场主流。对于被错杀的低市盈率绩优成长股，投资者可继续分批建仓以摊低持股成本。
　　最后，尽管市场上有一些关于再融资、大小非等的利空传闻，但在政策面向好的大背景下，它们的做空动力应该是有限的，只要量能持续充沛，后市反弹行情仍有向纵深发展的趋势。投资者不应被一些短期的传言干扰自己的投资行为，要耐心等待股指的止跌回升，以静制动、高抛低吸是震荡行情中最好的应对策略。此外，投资者还要继续关注市场主力正在积极挖掘的热点品种，如农业、新能源、煤炭、军工等板块的投资机会，一旦时机成熟，投资者就可以通过换股方式介入热点股和领涨股中，以取得投资收益的最大化。


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　4月中旬以来，管理层连续推出了规范大小非解禁、下调印花税等一系列实质性利好，对提振市场人气，恢复投资者信心起到了很大的作用。不过，下调印花税只能在短期内激发投资者的投资热情，降低交易成本，提高市场效率，对上市公司业绩没有太多的正面影响。而从根本上讲，决定涨跌趋势的内因，仍是国内经济宏观面和上市公司业绩的变化预期。同时，即将推出的融资融券、股指期货等制度性安排，实质上对市场具有一定的中性偏空影响，因为股指期货与生俱来的功能之一就是做空。另外，投资者密切关注的大小非解禁问题，目前仅仅解决了减持渠道问题，而从实际效果看，违规的案例屡屡出现，对市场信心也形成一定的打击。

　　另一方面，宏观经济“最为困难的一年”仍笼罩在股市上空，宏观调控能否达到预期的效果、全面通货膨胀压力能否得到有效控制、“两防”工作能否顺利完成，都存在压力。政府为防止全面通货膨胀的发生，对石油、石化、电力、农业等行业实施了严格的价格限制，这虽然对稳定物价起到了一定的作用，但这些措施仅是权宜之计，持续时间不可能太长。 高通胀下会不会有牛市？市场对此也存在较大的分歧。

　　造成市场前期暴跌的原因是内忧外患，外围市场的变化也不容忽视。但近期道指反弹并创下年内新高，A股市场却经不起风吹草动，所以把中国股市的下跌仍需要更多从自身寻找原因。比如针对大小非解禁的问题，能不能尽快出台对违规减持者更有威慑力的监管措施。同时为树立投资者信心，应尽快为上市公司再融资立下更高的门槛，尽快设立平准基金、推出股指期货等等。

　　总之，周三市场的暴跌是综合因素造成的，是在利好效应消化之后，未来存在的一些不稳定因素使市场产生了一定的恐慌。但我们认为调整幅度不会很深，一方面，上述的不确定性在前期的持续下跌中已经得到了部分体现，而上市公司业绩增幅仍保持在一个相对较高的水平，目前的估值水平并不算很高。另外，从近期管理层对股市的态度来看，呵护股市的态度十分坚决，再出现前期那样连续暴跌的概率较小，箱体震荡曲折上升将成为市场运行的主基调。