主题：申通地铁：集团整体上市难度较大


　　公司主要从事地铁经营及相关综合开发，是我国境内第一家从事轨道交通投资经营的上市公司。公司收入增长主要来自于客流量的增长和票价的提升，在票价提升不大甚至有所降低的情况下，客流量的提升比较重要。公司今年将把所有6节车厢编组改为8节编组，目前8节编组占公司车辆总数80%，因此6改8后可提高运力6%左右。公司目前未有资产注入计划，整体上市比较复杂。

　　预计公司 2010-2012年每股收益分别为0.25元、0.28元、0.30元，对应动态市盈率分别为49倍、42倍、39倍，考虑到未来长期公司资产注入和收入的稳定性，我们给予“增持”投资评级。



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