主题：晨讯精选与点评（6月7日）






住建部等三部门出台房贷二套房认定标准

京华时报：住建部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会发出通知，对商业性个人住房贷款中第二套住房认定标准进行了规范。通知明确，对于二套房的认定不仅要以家庭为单位，同时执行认房又认贷的严厉政策。

【点评】随着国际经济环境的波动，市场对地产调控力度是否会减弱存在一定的预期，但是从最新公布的二套房认定标准来看，对于二套房的认定不仅要以家庭为单位，同时执行认房又认贷的严厉政策，可以说这是史上最为严厉的二套房认定标准，因此这足以彰显政府调控房价的决心，调控力度减弱的说法根本不成立。不过，尽管本次出台的房贷二套房认定标准非常严厉，但是也并不是说毫无漏洞、无懈可击，其实当前各银行房屋登记系统还没全国联网，异地购房尚难查询。另外，也有部分规定字眼较为模糊，并未明确，如“部分地区”等，估计主要是针对一线城市。（该消息为宏观中性，地产行业利空）



商务部稳定出口政策 退税下调或在明年

经济观察报：商务部一位人士说：“我们正试图将金融危机中促进外贸出口的政策作为长期机制确定下来。包括出口退税政策和当时的一些金融政策，例如出口信保、融资和贷款等等。”但是如果延续目前的出口退税率，中央和地方上的财政部门都感到有压力，尤其是一些出口大省。“财政部的意思是可以把今年坚持完，明年就要考虑了。”上述商务部人士说。

【点评】为了应对金融危机，我国出口退税税率10个月内经历了七次上调。2009年6月份最后一次调整之后，综合退税率已经由12.4%上升至13.5%，距离测算出15.3%的“出口足额退税”只有一步之遥。作为应对危机的非常举措，随着后危机时代的到来，出口退税应该逐步退出。但是当前国际经济环境仍然面临了非常大的不确定性，特别是中国最大的贸易伙伴—欧洲，正面临主权债务危机困扰，欧元贬值导致今年以来人民币被升值14.5%，对中国出口造成很大威胁，中国经济“三驾马车”严重失衡，影响到中国经济发展进程。另外，随着地产调控以及经济结构的调整，国内经济形势也面临了下行风险，因此，外贸对经济可能产生的影响我们必须要关注，出口退税的下调应该从缓，甚至保持目前出口退税率应延续更长时期。（该消息外贸板块中性偏好）



地方融资平台管理办法即将出台

新京报：昨日记者获悉，地方融资平台的管理办法即将出台。据了解，该办法将从地方政府和银行两个角度来进行规范整改。据悉，在即将出台的办法中，如何对融资平台进行分类是关键问题之一。

【点评】据消息透露，截至去年末我国地方性融资平台负债总额在近8万亿，其中有3.5万亿以上是来自于去年的新增贷款中，也就是说地方性融资平台负债总额在去年出现大幅增长，其中资金大部分又是来自于银行贷款，由于很多地方政府还债能力欠缺，特别是县一级或者以下的地方政府，因此这就意味着银行业面临了巨大的信用风险，如此巨大的规模，如果处理不当，它对金融体系的冲击可想而知，因此对地方性融资平台进行整治势在必行。地方融资平台管理办法的出台，将会对地方性融资平台起到约束作用，也有利于地方性融资平台风险的控制，因此从长期角度来讲，这对经济的发展有利。但是地方性融资平台是我国一些基础设施项目投资资金来源的主要渠道，因此政府对其进行整治也可能会影响到投资增速，这将减缓我国经济的发展速度。（该消息宏观短空长多）



农行周三上会:发行规模大缩水 全球年内最大IPO

新华网：6月4日晚间，证监会发布中国农业银行首次公开发行股票（A股）招股说明书。证监会发行审核委员会将于6月9日审议其首发申请。农行本次拟通过A+H发行上市，计划发行不超过222.35亿股Ａ股股票。此前，市场预计农行募集资金的规模约在300亿美元左右(约2000亿元人民币)，肯定成为年内全球最大的新股上市活动。分析人士测算，按照目前市场预计的2.5元-3元的发行价预测，按照发行A股最多255.7亿股计算，其A股融资规模仅为640-767亿人民币,与千亿融资相差不少。如果H股发行价基本相当，则H股融资金额最多也不超过880亿人民币，据此农行此次A+H合计募资最多为1600多亿人民币。远低于此前300亿美元的A+H股融资预期。

【点评】农行IPO不是一宗简单的上市交易，而承载了不言而喻的重大意义。农行是最后一家上市的大型国有银行，农行IPO经过数年准备，即将开花结果，标志着从2003年开始的中国国有独资商业银行股份制改革进入了“收官”阶段。农行能否成功发行，不仅仅关乎一家银行能否上市，还事关政府落实“三农”政策、收官金融改革的大局。因此农行的发行毋庸置疑是证券市场今年“压倒一切的任务”。在市场如此大幅下跌的情况下，农行的上市日期也有所提前，但融资金额的缩水也说明管理层对市场的正面反应，制约大盘一直向下的一个重要因素。目前看，融资规模减少，资金压力仅是得到一定程度的缓解，市场或许迎来喘息的机会，但只要是有巨额融资，市场失血就是不争之实。（该消息为市场中性）



下周两市解禁市值约500亿元 规模适中

新华网：本周Ａ股限售股解禁市值较本周大幅增加，两市将有59.72亿限售股解禁后上市流通，解禁市值近500亿元。

【点评】我们还是那句话，“大小非”解禁力度，只与大盘的高度有关，与当月或当周解禁额度无关，解禁额度只对心理产生影响。尽管相比上周的129.49亿元解禁市值相比，500亿元解禁市值大幅增加，但是其中近半为兴业银行，对整体盘面影响较小。不过，目前市场资金面紧张的环境下，无论多少金额“大小非”解禁对投资者的信心还是有所影响。限售股、股权分置改革配售股，何时才能不再存在？中国的证券市场走向成熟的标志之一就是全流通的到来。（该消息为市场中性偏空）



两部委发文限制落后产能信贷 合理上收授信权限

新华网：近日，中国人民银行和银监会联合发文，要求其分支机构及银行类金融机构从严把好支持节能减排和淘汰落后产能信贷关，对产能过剩、落后产能以及节能减排控制行业，要合理上收授信权限，并要求对节能减排和淘汰落后产能项目信贷和融资情况进行一次全面、深入的摸底排查。

【点评】国务院总理温家宝在前期召开的全国节能减排工作电视电话会议中表示，要采取铁的手腕淘汰落后产能，确保实现“十一五”节能减排目标，措辞之严厉足以见得国家节能减排、淘汰落后产能的决心。其中对产能过剩、落后产能以及节能减排控制行业进行控制信贷控制是实现政府目标的重要手段。虽然淘汰落后产能对上市公司而言，有利于其长期发展，不过短期而言，由于信贷严控，这将对其运营及发展造成一定的影响，但是我们认为由于信贷严控的说法也又来已久，因此这种不利因素或许早已被市场消化。（该消息为产能过剩行业中性偏空）



发改委牵头收紧“两高一资”出口政策

中国证券报：虽然遭多方否认，但出口政策调整恐怕已经箭在弦上。中国证券报记者从权威渠道了解到，政府有关部门正在酝酿下调部分“两高一资”商品的出口退税率和上调出口关税率，目前该政策正在多个部委会签阶段，不日就将出台。知情人士透露，在此次出口政策调整中，钢铁行业所受的影响将是最大的。

【点评】据海关统计，今年前4个月我国出口钢材1302万吨，与去年同期相比增长98.83%；出口均价为每吨767.69美元，同比下降32.9%。钢材出口量大幅增加的过程中，伴随着价格的大幅下滑，这不是一个好的现象，特别是在铁矿石价格大涨的背景之下，这或许反映了当前我国钢铁行业仍然处于一个无序竞争的格局，这也成为了出口退税政策退出的导火线。不过近日也有消息称，金融危机以来实施的退税政策将至少延续到年底，这似乎与上述消息相反，但我们认为其实不然，因为“两高一资”行业较为特殊，对其出口政策的收紧在一定程度上有助于其淘汰落后产能。（该消息为两高一资行业中性偏空）



欧美经济前景堪忧 上周五美股重挫

周五美国股市大幅下跌，道指收于1万点心理关口之下，标普500指数收于4个月以来新低。道琼斯工业平均指数下跌324.06点，收于9,931.22点，跌幅3.16%；纳斯达克综合指数下跌83.86点，收于2,219.17点，跌幅3.64%；标准普尔500指数下跌37.95点，收于1,064.88点，跌幅3.44%。纽约商业交易所7月轻质低硫原油合约跌3.10美元，跌幅为4.2%，纽约商业交易所黄金8月合约上涨7.7美元，收于1217.7美元/盎司，涨幅为0.6%。

欧洲股市周五大幅下滑，泛欧道琼斯Stoxx 600指数下跌了1.8%，至244.34点，英国富时100指数下跌了1.6%，收报5126.00点；德国DAX指数下跌了1.9%，收报5938.88点；法国CAC-40指数下跌了2.9%，收报3455.61点。

【点评】上周五，美国劳工部宣布，5月的非农就业环比增加43.1万，创下2000年3月以来非农就业环比增量的新高，美国的就业人口已连续五个月上涨，5月就业总量的大幅增长推动失业率降至9.7%，低于4月的9.9%。然而，我们注意到，5月非农就业数字增幅达到10年来最高水平，但其主要原因是美国为进行十年一度的人口普查而招聘了41.1万临时工所致，因此它无法使美国失业率出现有意义的下降。另外，欧洲主权债务危机又起波澜，在匈牙利警告称可能发生类似希腊的主权债务危机之后，今天欧元兑美元汇率一度跌破1.20关口并创造了四年新低。美国非农就业数据不及预期以及匈牙利可能发生主权债务危机等消息，使投资者认为欧洲和美国经济增长前景都值得担忧，市场上出现了大量技术性抛盘，令道指跌破1万点心理关口。上周五，欧美股的大幅下挫，对周一A股市场产生的心理影响很大，A股低开已是必然，但我们也强调A股与美股的相关性较弱，A股市场究竟会怎么运行，还很难说，还有待进一步观察。



[B]周末消息多空皆有，但是以利空居多，甚至不乏对市场走势影响较大的利空消息。宏观方面，“发改委：今年物价不会暴涨”，以及“大部分蔬菜价格已低于或接近去年同期水平”，表明今天我过的通胀还处于可控的范围之内，5月份的CPI指数可能也不会太高，这对有利于减弱市场对货币政策退出的担忧；同时“地方融资平台管理办法即将出台”一方面会影响到我过投资增速，但是另外一方面则使得我过经济未来爆发大规模信用风险的可能性降低；同时“商务部稳定出口政策，退税下调或在明年”，这有利于我过外贸的发展。市场方面，“农行周三上会:发行规模大缩水，全球年内最大IPO”这对市场存在一定的刺激作用，但是“两公司主板IPO过会，五公司下周上会”表明市场资金面的压力未来依然非常大。在行业方面，虽然“发改委正研究水价改革，部分城市将试点成本公开”，这对水务板块有利，但是最为权重板块的地产行业再度受到利空袭击，“三部委联合发文规范‘第二套房’的认定标准”足以彰显政府调控楼市的决心。另外，上周五欧美股市以及大宗商品大幅下跌对A股市场也将带来负面影响。[/B]

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