主题：晨讯精选与点评（6月8日）




一年央票发行加量

上海证券报：央行今在公开市场发行250亿元一年期央票，发行量较上周增加了100亿元。银行间市场分析人士认为，尽管上周一年央票发行利率已升8个基点，但是与三年央票的利率差仍然较大，因此本周其发行利率或再度上升，但幅度将会弱于上周。

【点评】按照惯例，本周央行不会发行3年期央票，由于短期票据一二级市场利差较大以及市场对短期票据需求的减弱，预计本周央行在公开市场发行短期票据的数量不会太大，全周将出现较大程度的净投放。据央行网站最新公告显示，本周二央行将发行250亿一年期央票，发行量较上周增加100亿，如果剔除定向发行的话，也比上上周同期增加，这表明随着上周一年期央票利率的上行，一年期央票回笼资金的功能有所恢复，但是整体而言，发行规模依然较小，因此恢复较为有限，预计未来一年期央票利率还将上行，时间上可能出现在本周或者下周，鉴于央票利率上行对市场的影响，投资者还需多加关注。（该消息为宏观以及市场中性）



周小川：经济刺激政策退出取决于国内经济情况

中广网北京6月7日消息：据中国之声《新闻晚高峰》17时16分报道，央行行长周小川说：经济刺激政策退出取决于国内情况。在参加二十国集团财长和央行行长会议间隙，央行行长周小川表示，现在各国已在根据各自的情况，安排经济刺激政策退出的时机。中国的刺激政策何时退出将取决于国内的经济情况。

【点评】这虽是上午消息，但比较重要。这轮遍及全球的经济刺激政策源于07年底爆发的全球金融危机，一方面大规模的刺激政策有效帮助全球经济触底回升，另一方面却给世界经济的持续复苏带来隐患，如：大规模的财政投入引发了一系列的主权债务危机，而大量的基础货币投放也埋下了通胀的隐患，这些都将成为经济稳定复苏的障碍，尽管如此，简单的政策退出却并不可取，因为如果政策退出的时机或者措施不当，则又可能将经济拉入二次探底的深渊。面对当前复杂的国内国际经济形势，周小川的表态无疑在很大程度上能够减轻市场对政策大规模退出的担忧。但是我们认为，在当前的经济形势下，应对危机的普惠式刺激政策将被有保有压、促进经济结构调整、发展方式转变的政策所取代，区域经济、大消费、节能环保以及战略性新兴产业将获得继续获得支持，而两高一资、产能过剩等行业则面临优惠政策的退出。（该消息为宏观中性）



国内生猪收购周均价出现5月以来的首次上涨

新华网北京6月7日电：据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，在国家启动第四次冻猪肉收储后，国内生猪收购周均价出现今年5月份以来的首次上涨。

【点评】监测数据显示，与上周相比，本周国内生猪收购周均价、白条猪出厂周均价均分别微涨0.63%和0.18%，每斤至4.96元和6.53元。这是5月以来生猪收购价首次上涨，这主要是与国家连续其中冻猪肉收储有关。但是，同时我们认为这与养殖户养殖成本提高，这就意味着本次生猪价格的上行也存在成本推动的因素，如果确实如此的话，未来猪肉价格或将摆脱前期的低迷，开始步入上行通道，而母猪存栏数的减少也将为上行通道的形成支撑，这对养殖户而言是好事，但是对宏观经济而言则意味着通胀压力的加大，进而导致货币政策的调控难度的加大。（该消息为宏观中性偏空，农业板块中性偏好）



2500点 基金开始加仓

中国证券报：记者近期走访的多家基金公司，旗下基金均出现一定幅度的加仓。这些基金认为，2500点对应的估值已经较有吸引力。虽然市场难有趋势性机会，但预计6月市场主题投资仍会较活跃。在4月中旬相关遏制部分城市房价过快上涨政策出台之后，不少基金开始大幅减仓，5月份基金仓位普遍处于低位，一些股票型基金仓位降到了60%多。而在这一轮加仓中，一些基金的仓位又回到了80%的水平。数据表明，上周扣除被动仓位变化后，各类基金均小幅主动增持。相比前周，主动增持的基金数量增加较为明显。138只基金主动加仓幅度超过2%以上，其中41只基金主动加仓超过5%。截至上周五，可比的股票型基金平均仓位在76%左右。

【点评】指数经过700点的下挫，从价值的角度看，2500点左右对应的估值已经较有吸引力，市场可能已进入筑底阶段，基金开始决定加仓参与反弹。经过前期的调整，部分行业出现了较好的投资时间窗口，一些行业从过高的估值跌入了较为合理的估值区域。对于那些具有较明确成长预期的行业和公司，现在是较好的挑选机会。但是基金加仓并不意味着市场出现根本性转机，因为A股现在面临流动性和实体经济方面的预期不太乐观，这制约了当前A股市场反弹动能。另外，基金75%的平均仓位也决定了他们不可能大举加仓，只能是补仓。因而，综合分析市场各种因素，我们一直强调，目前市场反转条件不具备。（该消息市场中性偏好）



税务总局：新疆资源税实征率低于5%

上海证券报：国家税务总局有关负责人7日在就新疆试点资源税改革相关问题进行答记者问时指出，新疆原油、天然气从本月起按5%税率从价计征，根据相关规定，部分项目实施免征或减征资源税的政策，因此新疆地区的油气企业资源税实征率大部分低于5%。

【点评】根据前期公布的《新疆原油天然气资源税改革若干问题的规定》，油田范围内运输稠油过程中用于加热的原油、天然气，免征资源税；稠油、高凝油和高含硫天然气资源税减征40%；三次采油资源税减征30%，因此新疆资源税实征率低于5%。不过我们还是那个观点，认为资源税的试点开征，对中石油和中石化并不存在较大影响，原因是天然气价格改革已经来开帷幕和特别收益金起征点的或将提高。但是，如果资源税得到推广，那将对煤炭、有色等资源类行业的业绩状况造成冲击。（该消息为石油行业中性）



国际航空运输协会预测全球航空业今年将扭亏为盈

新华网柏林6月7日电：国际航空运输协会７日公布最新行业预测显示，由于全球经济复苏，全球航空业今年将扭亏为盈，全年预计实现盈利25亿美元。今年航空业盈利最多的地区将是经济状况最好的亚洲，今年预计将盈利22亿美元，明显高于3月份预测的9.9亿美元。

【点评】就全球来说，航空公司对自己利润的控制能力比较若，因此，著名投资人巴菲特也曾对航空公司的股票表示“不感兴趣”。我们认为，此次航空业的扭亏为盈主要是基于外部的有力环境，并非行业本身发生了本质变化。一方面，国际油价结束了上升趋势转入盘整，对于航油成本占到30%以上的航空业来说，航油成本压力减弱。另一方面，伴随着经济回升的是航空业客流的回升，今年国际航空客运量预计增长7.1%，货运量预计增长18.5%。因此，在需求上涨与燃油价格下降的双重支持下，航空行业的发展前景变得乐观起来。就我国而言，民航总局、发改委做出了自今年6月１1起“两仓自主定价”的决定，此举也被视为改变我国航空业盈利模式，准备与高铁共同赛跑的标志性举措。我们认为，航空业目前进入了复苏的强劲阶段，相关上市公司将直接受益。（该消息为航空业利好）



周一欧美股市再遭重挫

周一美国股市大幅收低，美股尾盘跳水令道指下跌115点，工业与科技板块领跌大盘。道琼斯工业平均指数下跌115.48点，收于9,816.49点，跌幅1.16%；纳斯达克综合指数下跌45.27点，收于2,173.90点，跌幅2.04%；标准普尔500指数下跌14.41点，收于1,050.47点，跌幅1.35%。纽约商业交易所7月轻质低硫原油合约跌7美分，跌幅为0.1%，收于71.44美元/桶。纽约商业交易所黄金8月合约上涨23.1美元，涨幅为1.9%，收于1240.8美元/盎司。

因投资者对全球经济成长趋势感到担忧，欧洲股市周一低收，矿业股领跌。泛欧道琼斯Stoxx 600指数下跌了1%，至242.20点。德国DAX指数下跌了0.6%，收报5904.95点；英国富时100指数下跌了1.1%，收报5069.06点；法国CAC-40指数下跌了 1.2%，收报3413.72点。

【点评】昨日，美国没有重要的经济数据出台，非农业就业率的不理想，美国金融危机调查委员会(FCIC)向高盛集团发出了一份传票，正在调查2008年险些将美国经济推向崩溃边缘的金融危机，欧洲主权债务危机乌云不散，诸多因素困扰着美国股市，匈牙利新一届政府官员在周末安抚市场称，匈牙利不会遇到与希腊相似的财政危机。然而，周一欧元再创4年新低的消息加重了市场对全球经济的担心情绪，导致道指和标普500指数收于7个月新低，市场信心依旧不足还是目前欧美市场特征。隔夜，欧美股市的走势，对A股市场造成的心理压力继续存在，但能否真正起作用要看市场如何看待。



[B]相比上一交易日，今日消息较为平淡。宏观方面，“胡锦涛：重点推动八大科技领域取得突破性进展”，为今后经济转型指明方向，相关产业应值得投资者关注。“周小川：经济刺激政策退出取决于国内经济情况”这一消息虽然释放的信号不明确，但是从目前我国经济发展态势来看，经济刺激政策的退出将会减速；“人民日报连续四周发文聚焦收入改革”，表明国民收入分配机制改革渐行渐近，中国式国民收入倍增计划可期，这将引领我国经济发展方式的重大变革，同时对于资本市场而言也将带来诸多好处。市场和行业方面，“刘明康：2011年底要实现乡镇基础金融服务全覆盖”利好农业板块，“三网融合方案通过，广电大获全胜”反映反复多次的三网融合最终获得通过，而且广电网大获全胜，在将为市场带来主题投资机会。隔夜，欧美股市再遭重挫，对A股市场还是存在一些负面影响。[/B]

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