主题：农行IPO今上会定价博弈仍在继续

综合媒体报道，6月9日，证监会发审委将审核农行的首发申请，虽然农行IPO已进入收官进程，其发行定价仍处于博弈进行时，吊足了市场胃口。据了解，除了对目前市场动态市净率（PB）、市盈率值（PE）的测算，农行的发行价格还要参考此前面向战略配售对象、基金公司、券商等大型机构的预询价，也就是说，最终确定的发行价格将是农行与多方博弈的结果，在上会之际，定价博弈仍在继续。

　　农行招股说明书显示，农行拟通过A+H发行上市，计划发行不超过222.35亿股A股股票，占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7%，若全额行使A股发行的超额配售选择权，则发行不超过256亿股，其A+H股共发行不超过563亿股，发行股份低于市场此前预期。

　　农行副行长潘功胜此前表示，发行价格将根据路演情况、公司内在价值、资本市场整体状况等因素综合考虑，目前尚没有定价。今年4月21日，全国社保基金理事会以155亿元认购农行100亿股新股。如果参照此价格，农行每股净资产在1.55元左右。

　　交银国际最新的研究报告称，农行IPO合理股价可定位于1.7-1.9倍2010年发行后动态PB。她分析称，若充分行使A股和H股的超额配售权，农行最大发行量为547.94股，其中A股不超过255.71亿股，通过香港公开发行和国际配售初步发行不超过292.24亿股。

　　交银国际银行业分析师李珊珊表示，农行在农村业务上的发展潜力较大，从农村金融的成长潜力上说好于其他三大行，但资产质量上存在弱势，三农事业部盈利模式尚不成熟，前景仍存不确定性，在合理估值上仍应较其他国有行平均水平适当折价。李珊珊指出，发行价最好不超过2.7元人民币，对应发行后动态PB不超过1.63倍。考虑充分行使超额配售，假设农行发行后2010年PB在1.5-1.9之间，综合考虑，合理的股价区间在2.65-3.12元之间，同时应给予发行价小幅上行空间，发行价最好不超过2.7元。


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