主题：农行辟谣1.905元发行价17日起路演

　21世纪经济报道消息，6月9日农行顺利过会，消息人士透露，农行将在本月17日开始全国路演询价，首站北京。发行定价一直是农行最不愿提及的话题。农行副行长潘功胜表示，发行价格将根据路演情况、公司内在价值、资本市场整体状况等因素综合考虑，截至目前口径未变。不过，市场已经急不可耐。9日再次蔓延对于定价的传言，“农行要求市净率最低1.5倍，这意味着农行发行价最低为1.905元。”对此，农行有关人士回应——“纯属胡说！”

　　一位受访的行业分析师人士亦指出，1.9元左右的定价对于农行而言，几无可能。即使市净率1.5倍属实，也不能简单地用2009年每股净资产乘以1.5倍PB来测定农行的发行价。

　　事实上，发行价格的计算较为复杂，对于新股发行而言，PB、股票市价、每股净资产之间的关系更是连环相扣。上述人士解释，首先，按照行业惯例，每股净资产应该是按照当年发行后的每股净资产计算，而不是发行前财报上的数值。上述1.905元定价是用09年的每股净资产乘以1.5倍PB计算，因而不准确。

　　其次，市净率是一动态值，与发行规模、2009年每股净资产、2010年度盈利数额、发行价格、是否行使超额配售权皆有关系。该人士指出，农行的发行定价是在合理的预测上综合多种因素计算出的结果，并且考虑到超额配售选择权的采用比例、市场询价的结果，有一个价格空间。

　　该人士预期农行上市后今年的每股净资产1.7元左右，再考虑农行是否破发的情况，预计不行使或行使10%的超额配售权，综合测算得知，农行发行价格2.5-2.6元，PB值1.5-1.6倍左右。


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