主题：5月CPI或超3% 经济增长总体平稳

5月CPI或超3% 经济增长总体平稳

　　5月宏观经济数据将于本周五公布。多家机构预测，5月份CPI涨幅将超过3%的温和通胀线，并且随后几个月的涨势可能进一步加快。不过，5月份我国经济发展依然趋于平稳，虽然投资放缓，但工业增速、消费都较为平稳，仍在高位运行。

　　中金首席经济学家哈继铭指出，5月份CPI将达到3.2%左右。从目前来看，一些滞后指标反映中国的经济增长很快、通胀压力很大，比如4月份的CPI高于3月份，5月份可能会高于4月份，甚至6、7月份比5月份还高。这是因为去年年中的时候，物价水平是最低的，基数因素会导致CPI在年中比较高；到了下半年，尤其是四季度，CPI会逐渐回落。哈继铭表示，今年物价将呈现“倒V字型”走势，长期来看，中国很难出现严重的通胀，短期压力也不是很大。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇预计，5月CPI上涨3.1%，将首次超过3%的温和通胀线。他表示，前段时期蔬菜以及一些杂粮价格的上涨引起了市场对物价上涨的担忧，对此，我国政府及时出台打击投机、扰乱市场行为的措施。随着蔬菜价格的走低，以及近期国际市场大宗商品价格的回落，市场对物价上涨的预期有所缓和。

　　兴业证券首席宏观分析师董先安预计，5月份当月CPI可能同比上涨3.0%左右，涨幅将比上月增加0.2个百分点。

　　PPI方面，不少机构预计即将见顶回落。李慧勇预计5月PPI同比上涨6.2%，比上月回落0.6个百分点。国泰君安分析师姜超强调，冶金、煤炭、石油、化学等行业价格是PPI的主要影响因素，预计我国CPI和PPI走势将出现分化，PPI可能已见顶回落，而CPI则要等到下半年见顶后才会缓慢回落。

　　另外，从近期公布的制造业PMI、部分地区工业利润等指标来看，我国部分行业需求已有回落之势。兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委预计，5月份工业生产可能重回上升通道，消费也将在上月超预期加速的基础上继续稳中有升。受房地产调控政策和去年同期投资快速上升基数增大的影响，5月城镇固定资产投资可能在上月回落的基础上继续下降，这是自去年9月份以来的连续第8个月下降。

　　对于未来经济走势，鲁政委保持“更平衡增长、较温和通胀”的看法。他认为，考虑到今年消费和出口都不会比去年差，中央政府财政支出与去年相当，中央财政资金发放和地方债尚未大规模启动等因素，政府对于经济形势误判的可能性很小。鲁政委强调，年内经济没有所谓的“二次探底”风险。（证券时报）

　　权威人士透露5月CPI同比上涨3.1%

　　国家统计局将于11日公布5月宏观经济数据。一位权威人士透露，5月份居民消费价格指数同比上涨3.1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，近一年多首度超过3%的通胀警戒线。

　　此前多位专家预计，由于翘尾因素影响增强，5月CPI涨幅将在3%左右，但全年物价涨幅可能前高后低。

　　上述权威人士还预计，5月份金融机构新增贷款约6300亿元，与上月的7740亿元相比有所回落。(中国证券报)

　　券商展望5月经济数据 CPI微升

　　5月宏观经济数据即将公布，中国经济能否维持高增速以及通胀能否控制在合理水平成为市场关注的两大焦点。对此，主流研究机构普遍认为，实体经济增速可能有所放缓，但中国经济平稳增长的态势不会改变。另一方面，机构预测的5月CPI同比增幅中值在3%左右，较4月份微幅上升。

　　经济增速下滑但总体平稳

　　研究机构认为，5 月份经济增速总体小幅回落，主要表现为投资的减速。华泰联合证券预计，5月固定资产投资增速同比增长22.9%，累计同比增长25.1%，比上月增速低。投资增速放缓的主要原因在地方政府融资能力受限，以及中央铁腕治理产能过剩政策对投资的抑制。之所以5月下滑幅度比前月高，是考虑到中央治理产能过剩政策和清查地方融资平台的力度进一步加大。

　　高华证券预计1-5月份累计固定资产投资同比增速将从1-4 月份的26.1%微降至25.6%。近期紧缩政策导致增速环比放缓以及基期效应是固定资产投资增速放缓的主要原因。由于紧缩措施的范围较广，高华证券认为固定资产投资的三大组成部分(房地产、基建和工业投资)均面临下行压力。

　　而经济增长的另外两驾马车——消费和出口，机构普遍预计仍将保持快速增长态势。高华证券认为，由于消费品价格同比加速上升、实际消费增长保持强劲，5月份社会消费品零售额同比增幅可能会从4月份的18.5%微升至18.6%左右。同时，预计5月份出口同比增速将从4月份的30.5%反弹至38.0%，5月份进口同比增速将约为49%，从而净出口将从4月份的17亿美元升至100亿美元左右。

　　上海证券同时指出，投资增长虽然有所下降，但未来继续下降的空间也有限，预计5月份市场预期工业增加值将同比增长17.1%，比4月份下降0.7%，但仍处在近10年平均数上方区域。

　　CPI或不高于3%

　　综合各家观点看，机构普遍预期CPI 仍然小幅上升，但PPI 快速上升的势头已经停止，CPI、PPI 市场预测中值分别为3.0%和6.9%，分别比4 月份上升0.2%和0.1%。

　　根据高华证券的预测，5月份CPI 同比增幅可能会从4 月份的2.8%微升至3.0%。季调后月环比折年增幅约为3.6%，低于4 月份4.2% 的月环比增幅。食品和非食品通胀率的升幅可能与CPI 整体升幅基本相同。尽管CPI 同比增幅和月环比增幅均表明通胀压力仍然显著，但商务部和农业部公布的高频数据则显示5 月内食品价格持续下降，这一点与实体经济活动增长的放缓和通胀预期的下降是一致的。

　　华泰联合证券预计5月CPI与上月持平，即同比2.8%。其认为，5月食品价格中，尽管粮食同比上涨幅度较上月放大，肉类与食用油脂类价格小幅反弹，但是由于鲜菜价格环比的大幅下降，带动食品价格同比涨幅有所放缓。而其他产品价格相较上月变化不显著。

　　在PPI的预测上，机构之间分歧明显。基于5月国际大宗商品价格同比较上月明显放缓以及商务部生产资料价格指数同比涨幅有所下降等因素，华泰联合证券预计5月PPI为6.6%，较4月略有下滑。而高华证券则预计5月份PPI 同比增幅可能会从4月份的6.8%升至7.0%，隐含的季调后月环比折年增幅从4 月份的5.4%降至0.5%左右。

　　此外，机构预测5月份市场新增信贷的中位数为6000 亿，比上月7740 亿元略降。上海证券通过调研发现，实体经济领域流动性仍然充裕，企业正常经营的资金需求并不紧张，银行只是收紧了针对投机性的“打擦边球”信贷。在货币供应上，市场对货币总量增速预期高度一致，机构预测M2同比增速在20-21.9%之间，中位数为21%，4月M2 实际增速为21.4%。(上海证券报)

　　潜伏三类通胀受益股

　　农业股：吹响涨价号角

　　虽然在过去的3年中，二、三季度都是农业板块走势较弱的时期，但由于近期猪价回升以及北方地区 4月中下旬的低温天气可能造成粳稻、番茄、棉花、玉米等农产品减产，从而加剧农产品价格胀价预期，使得二季度以来农业板块的走势明显好于大盘。随着4月份CPI数据即将公布，市场对通胀预期愈发强烈，具有通胀概念的农业股更加值得关注。

　　猪肉：商务部5月4日发布信息，国内市场生猪及猪肉价格连续3周回升，据监测，4月26日~5月2日，全国规模以上定点屠宰企业生猪收购价格平均为10.07元/公斤，比前一周上涨0.9%。为稳定国内生猪市场价格，商务部自4月13日以来先后启动两批公开竞价收储中央储备冻猪肉。启动收储以来，全国规模以上定点屠宰企业生猪收购价格回升幅度达到2.9%。中金公司分析师袁霏阳表示，考虑到今年1~3月全国口蹄疫情多发以及仔猪需要4个月育肥期，今年5、6月时猪肉价格的涨幅可能会较大。对于最有可能受益于肉价上涨的公司，袁霏阳认为是正邦科技。正邦科技以饲料业务起家，之后瞄准下游进入养殖及肉食品业务，目前“种猪育种→饲料→商品猪养殖→生猪屠宰及肉食品加工”的纵向一体化产业链已初具规模。对于公司肉食品业务的发展潜力，各券商普遍表示看好。

　　粮食：发改委的统计数据显示，受去年东北地区粳稻因灾减产、西南旱情等因素的影响，一季度粮食收购价格上升较多，价格水平大幅高于去年同期，今年一季度，我国主产区稻谷、小麦、玉米收购价格同比分别上升8.4%、10.2%、21.9%。国家发改委在报告中着重指出，随着玉米深加工企业经营状况好转，预计二季度玉米采购将较为积极，可能会拉动玉米价格上升，而稻谷、小麦价格在二季度将保持稳定。在资本市场，因预期玉米价格后期还将上涨，今年市场已将登海种业和敦煌种业两家玉米种子公司视为大宗原粮价格通胀预期下的首选公司，而登海种业一季度的超预期增长，更是确立了自己在农业股中的领涨地位。关于后市，海通证券分析师丁频认为，登海种业未来具有较为确定的高成长，但短期而言，由于玉米种子的销售特性，往往一季度的盈利是全年最高，公司盈利再出现惊喜的可能性较小。

　　棉花：今年以来，国内棉花价格一直涨势不断。5月6日，中国棉花价格指数(328级)涨至16529元/吨，自今年年初以来涨幅超过了10%，创出了今年以来的新高。据业内人士分析，棉花供应紧张而终端需求迅速回升是本轮棉花价格快速上涨的重要因素。由于今年北方天气寒冷，棉花播种远远少于同期水平，这将意味着2010~2011年的棉花产量不会有太多增加。而下游对于棉花的需求却在逐步回升。今年一季度以来，纺织行业的生产和出口均呈现大幅增长的态势，行业的持续回暖势必增加对棉花等纺织原材料的需求。随着纺织企业大面积开工，预计5月中旬将迎来棉花的采购高峰。有业内人士认为，用棉企业对供需面的担忧可能引发囤棉行为，短期内有望进一步推高棉花价格，主营棉花种植加工业务的新赛股份必然会受益其中。

　　番茄：因4月新疆北部降雪和低温天气影响，再加上今年缩减种植面积，袁霏阳预计下个产季我国番茄酱产量可能缩减20%，因此下产季末(今年9月)番茄酱价格很可能出现上涨。因中粮屯河目前还有大量未签约库存，公司盈利将受益于番茄酱价格上涨。而同为番茄酱生产企业的新中基的利润率也有望得到提升。

　　刺参：目前，威海和大连均已开始大规模捕捞刺参，刺参价格坚挺程度超出了市场预期。獐子岛人工底播刺参报价240元/公斤，好当家报价170~180元/公斤，而原本有分析师认为捕捞旺季开始后好当家刺参价格将回落至160/公斤左右。袁霏阳表示，参照农业部渔业局和黄海所调研报告，黄渤海海域30年不遇的结冰灾害，除造成浮筏养殖海产品大量减产，还造成部分水位较浅的小虾池养殖刺参死亡，这会对今明两年刺参供应造成负面影响。同时，养殖公司和经销商普遍反映，今冬刺参加工品销售非常好，北京和东北甚至有个别地区出现脱销，并带动大连地区刺参价格即使在春节过后也未出现明显回落，而两湖地区刺参消费增长势头也非常强劲。相对于獐子岛300~500吨的产量，好当家未来两年刺参产量可达1700~2000吨，刺参价格上涨，好当家盈利弹性更大。

　　黄金股：短期能避险长期抗通胀

　　欧洲债务危机导致的恐慌情绪近期进一步升级，道琼斯指数5月6日暴跌近千点，市场避险情绪大幅攀升，国际金价也受到避险买盘推动，推动黄金期货价格结算价触及5个月高点，突破重要心理关口每盎司1200美元，正逼近去年12月初创下的历史最高位1226美元。据全球最大的黄金ETF基金SPDR最新数据显示，截至5月6日，黄金持仓量再度刷新历史新高，大幅增加19.79吨至1185.79吨，表明大型黄金ETF对黄金后期走势非常乐观。受国际金价大幅上涨影响，国内黄金股表现突出，在市场出现下跌的情况下，本周黄金股股价逆市上涨2.7%，中金黄金更是大涨超过10%。

　　中信证券研究员李追阳认为，一方面，希腊、葡萄牙等欧洲国家主权债务危机悬而未决给国际货币体系带来较大不确定性，以及导致市场避险情绪上升；另一方面前期经济危机时期各国扩张货币政策埋下高通胀的种子，特别是近日奥巴马提名3位鸽派新人进入美联储理事会，增强了市场对美国维持较长时间低利率的政策预期，黄金的表现值得期待。

　　东方证券分析师徐建花也长期看好黄金价格，认为黄金的牛市远未结束，长期看受益于央行潜在买入需求、投资需求、通货膨胀预期等推动，短期看则受益于避险需求推动，金价再创新高指日可待，事实上以欧元标价的黄金两周前就已创新高。李追阳认为在金价走势乐观的背景下，加上国内企业对外并购和集团资产注入预期下的资源扩张，黄金股表现将强于大市，推荐安全边际较高的山东黄金、紫金矿业、中金黄金。

　　商业零售：超配行业精选个股

　　本周商业零售板块表现相对强势，行业指数下跌2.8%，跑赢上证指数2.4个百分点。其中西单商场、江苏开元等股票涨幅超过10%。同时基金也在一季度对商业零售板块进行了超配，是增仓幅度第五大的行业，占总体股票市值比例由四季度的5.81%增仓到6.07%。而日益增强的通胀预期或许正是机构增加配置的催化因素。

　　5月1日巴菲特在股东大会上表示，通胀威胁正在抬头，出现严重通胀的概率已经上升，不单是美国，全世界都是如此。而从生活中的猪肉、粮食、服装等食品日用品的情况来看，价格上涨幅度都超越了披露的CPI数据，机构普遍预计新一轮 CPI上涨的周期已然启动。国泰君安研究员刘冰认为，温和通胀对整个零售行业是利好的推动因素：分行业来看，百货行业：国内百货业普遍采用厂商联营模式，物价整体上涨也带来高档服装、化妆品等“奢侈品”价格的温和上涨，体现在百货公司财务中就是销售收入增加，毛利额提升；超市行业：物价整体上涨，可比门店收入增速会提高，超市企业盈利能力提高。

　　市场的忧虑往往来自商业零售相对较高的估值水平。截至5月7日，申万零售行业动态市盈率为27倍，已经远高于目前全部A股不足20倍的市盈率水平。但申银万国研究员金泽斐认为从估值角度看，零售行业的历史平均PE在30倍左右，目前依然处在历史均值的下方，如果剔除苏宁电器和小商品城，平均估值在32倍左右，已经到了相对合理范围。未来零售估值溢价继续提升的动力将来自周期性行业估值继续下滑、零售商业绩持续超预期。

　　但从目前情况来看，2009年和2010年一季度显示，海通证券覆盖的41家零售A股公司净利润增幅分别为18.48%和47.98%，尽管增长势头非常明显，但这与低基数的情况有重要关系。机构普遍预计零售商将在2010年迎来各季盈利增速逐步减缓的态势。因此周期性行业估值的下滑将构成零售估值溢价提升的主要原因。在宏观紧缩的背景下，房地产新政及清理地方融资平台等政策因素，都将进一步下调周期品的未来业绩趋势，商业零售业绩的稳定增长优势将直接体现。

　　对于商业零售板块的行情，金泽斐判断个别低估及优质品种仍将有10%~20%的绝对收益，但行业整体出现大幅上涨的空间在缩小。对零售行业的投资策略为：超配行业，持有优质零售品种。金泽斐推荐兰州民百，公司主营百货零售，2010年预计EPS约为0.25元，良好的商业资产质量和业绩拐点趋势的确认，使公司具备足够安全边际的基础，而大股东手中拥有的三块商业地产则是公司未来市值扩大的最大看点。另外，从长期视角看，商业城大股东民营资本的进驻将会为公司后续的发展打开足够的想象空间，东北地区中高档零售商的雏形已然显现，也可以重点关注。(证券市场红周刊)


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　　国家统计局今日发布数据显示，2010年5月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨12.4%，涨幅比4月份缩小0.4个百分点；环比上涨0.2%，涨幅比4月份缩小1.2个百分点。

　　新建住宅销售价格同比上涨15.1%，涨幅比4月份缩小0.3个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比4月份缩小1.0个百分点。

　　一、房地产开发完成情况

　　1-5月，全国房地产开发投资13917亿元，同比增长38.2%，其中，商品住宅投资9643亿元，同比增长35.7%，占房地产开发投资的比重为69.3%。5月份当月房地产开发完成投资3985亿元，比上月增加648亿元，增长19.4%。

　　1-5月，全国房地产开发企业房屋施工面积28.51亿平方米，同比增长30.5%；房屋新开工面积6.15亿平方米，同比增长72.4%；房屋竣工面积1.92亿平方米，同比增长18.1%，其中，住宅竣工面积1.53亿平方米，增长14.8%。

　　1-5月，全国房地产开发企业完成土地购置面积12943万平方米，同比增长31.1%，土地购置费2931亿元，同比增长89.7%。

　　二、商品房销售情况

　　1-5月，全国商品房销售面积3.02亿平方米，比去年同期增长22.5%，增幅比1-4月回落10.3个百分点。其中，商品住宅销售面积增长19.9%，办公楼增长74.5%，商业营业用房增长45.7%。1-5月，商品房销售额1.58万亿元，同比增长38.4%，增幅比1-4月回落17.0个百分点。其中，商品住宅销售额增长33.6%，办公楼和商业营业用房分别增长112.5%和64.4%。

　　5月份当月，商品房销售面积6777万平方米，比上月减少1274万平方米，下降15.8%；商品房销售额3335亿元，比上月减少1113亿元，下降25.0%。

　　三、房地产开发企业资金来源情况

　　1-5月，房地产开发企业本年资金来源27288亿元，同比增长57.2%。其中，国内贷款5550亿元，增长43.6%；利用外资169亿元，下降24.8%；企业自筹资金9541亿元，增长54.3%；其他资金12029亿元，增长69.8%。在其他资金中，定金及预收款6697亿元，增长61.1%；个人按揭贷款3744亿元，增长88.8%。