主题：本钢集团重组北台钢铁以求优势互补

本钢集团将与北台钢铁公司合并重组，重组后新本钢产能将达到2,100万吨，并将在产品结构上形成互补，有利于盈利能力提升。

本钢板材 (000761：5.10，-0.03，↓-0.58)6月10日公告，控股股东本钢集团将与北台钢铁公司合并重组，重组后新企业名称为本钢集团有限公司，全资持有本溪钢铁（集团）有限责任公司。

这次重组涉及的本钢和北台钢铁产能相当，重组后双方将在资产、资金、购销、研发、人才等方面实现集中统一管理，同时，两家公司将在产品结构上形成互补。

资料显示，与本钢同处本溪的北台钢铁旗下有本溪北营钢铁（集团）股份有限公司、辽宁北方煤化工(集团)股份有限公司、本溪北方机械重汽有限责任公司、本溪北台铸管股份有限公司。北台钢铁资产总额400亿元，年营业收入480亿元，形成了年产生铁800万吨、钢坯850万吨、钢材1000万吨、化肥80万吨、重型汽车300台、球墨铸铁管50万吨的综合生产能力。其中，钢铁产业涉及产品包括优质铸造生铁、炼钢生铁及多种规格的钢坯、钢材和板材。

新公司成立后，总钢铁产能将达到2,100万吨，年营收超过千亿元。作为省政府支持两钢合并的重要举措，北钢将拆除现有450立方米以下全部高炉的项目，新建两座2,850立方米高炉。这一项目投资24亿元，建设期两年，是两钢合并重组后淘汰落后产能的首个项目。

除了淘汰落后产能的考虑，两钢的合并还可以行成产品结构的互补。虽然两家钢厂仅有10分钟的车程，且都有铁矿石资源，但在产品结构上有所差异，本钢主要做精品钢材，而北钢主要做建筑钢材，有互补性。

此次本钢和北钢的合并是由辽宁省政府主导的，十年前因注资、税收等问题未能成功重组的两钢，如今却在短短20天内快速进入重组阶段，这不得不让人联想到一直处于计划中的鞍本合并。长久以来，辽宁省另一大钢铁龙头鞍钢集团就有整合辽宁钢铁产业的想法，除了鞍本合并意外，鞍钢集团对省内的东北特钢集团、凌钢集团都表示了兴趣，唯独没有对北台钢铁表态。北台钢铁的高负债率或许是让鞍钢望而却步的主要原因。而本钢这次拿出资金来整合北台钢铁，势必将在今后鞍本的合并中增加鞍钢的并购成本。

值得注意的是，由于鞍钢属于央企，并且此前在国务院国资委的支持下已开始兼并另一央企攀钢，在这种背景下，如果不吸收合并北钢，将来鞍本实质性重组时，辽宁省所占的股份比例将缩小，这是辽宁省政府所不愿看到的。而两者合并后，至少其规模和鞍钢、攀钢相比差距不是太大了。

中国钢铁工业从08年开始就走上了兼并重组，建立区域钢铁集团的道路，而辽宁省具有装备制造业优势和原材料优势，唯一不足的就是缺乏一个具有国际竞争力，能拥有较大国际话语权的企业。从这个角度看，由央企鞍钢牵头区域重组，是得到辽宁省政府认可的，而成功与否的关键在于制度设计上能否给地方以支持，让地方在这轮重组中拥有更大的积极性。

从本钢板材本身的经营状况看，一季度大幅扭亏，当前产品毛利处于2009年以来的高位。这首先源于国内对热轧板的需求有所改善；其次是海外需求复苏拉动了公司出口大幅增长；三是铁矿石现货价格攀升，凸显出公司成本优势。集团10年铁精粉产量预计约730万吨，约占股份全部需求的50%。生产成本估计在450~500元/吨，按“不高于上一个半年度进口铁矿石均价”供给股份公司，10年的交易价相对现货价优势显著。当前准备建设及正在建设的“品种钢项目”包括三冷轧、不锈钢冷轧、硅钢、电镀锌等产线，皆为深加工生产线。公司已高标准淘汰所有落后产能，当前最小高炉的容积为2,600立方米，转炉为150吨，在装备大型化上遥遥领先，资产具有长期竞争力。

本钢板材10年1-3月实现营业收入104.94亿元，同比增长24.20%，净利润3.72亿元，同比增长749.25%，每股收益0.1187元，每股净资产4.6401元，净资产收益率2.59%。

截至发稿时，本钢板材股价报5.13元，涨幅为0%。


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