主题：包钢稀土：战略地位开始凸显



　　事件：

　　近期，我们对公司进行了一次实地调研，与公司高管就公司目前的经营战略和经营情况进行了深入的交流，同时也积极探讨了稀土行业未来的发展趋势，我们认为在《稀土行业规划》渐行渐近的背景下，公司作为稀土行业的龙头企业，资源优势突出，同时也将充分受益于行业整合和发展的重大机遇。首次给予“增持”评级。

　　点评：

　　资源优势突出，成本优势明显。公司作为国内最大稀缺资源垄断股，依托白云鄂博稀土与铁共生矿，稀土储量占全世界的接近50%，资源优势可谓得天独厚。公司冶炼稀土所需原料来源于包钢集团炼铁后的强磁中矿、强磁尾矿以及生产所需的部分水、电、汽等，均按协议价从包钢集团采购，2009年起公司与包钢集团签订了为期3年的《强磁中矿供应合同》，《强磁尾矿供应合同》和《水、电、汽供应合同》，矿采购价格基本与2006年相同，分别为中矿20元/吨，尾矿12元/吨，环水0.3元/吨，电0.47-0.55元/度，蒸汽采购价格达到25元/吉焦(见表1)。相对于其他稀土企业而言，公司的原材料成本中不包括采矿、选矿等成本，而是直接从包钢集团购买矿浆，2009年年报显示，公司从包钢集团购买的矿浆总价款仅占同期营业成本的1.24%，公司成本优势明显，2009年公司生产稀土氧化物5.76万吨，占国内产量的48%，占全球产量的46.55%；其中稀土铈占比达51%，稀土镧占比达25%，稀土钕和镨分别为16%和5%(见图1)。公司在全球稀土行业地位中的地位举足轻重。



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