主题：中信证券8亿元筹码遭弃

5月6日，中信证券(600030)盘中交易出现异动。

　　该股早盘以39.21元低开，由于受到大单抛压跌幅一直在3%附近徘徊。下午13时55分，中信证券突然放量拉升，并于下午14时27分达到当日最高价43元。尾盘收于40.82元，上涨1.72%，成交额114.92亿元。

　　指南针赢富数据显示，当日机构席位T28761净卖出8亿元中信证券。据知情人士透露，5月6日中信证券大部分时间在低位横盘，有可能是中国人寿(601628)在卖出。

　　市场分析人士表示，作为市场的人气龙头，券商股当日午后的异动或反映出多头资金重新回流。

　　国寿可能获利约6亿元

　　对于中国人寿出货中信证券的消息，东方证券分析师王小罡的第一反应是，“难道国寿承诺的5亿股限售期过了?”

　　据悉，中国人寿母、子公司一年前包揽的中信证券5亿股定向增发股份，原本于2007年6月27日上市流通，但中国人寿集团和中国人寿股份公司并不急于变现。事实上，在认购中信证券增发股份之前，中国人寿母、子公司已通过二级市场分别买入中信证券460.71万股、867.45万股。作为中信证券的战略投资者，中国人寿曾作出承诺——将长期持有中信证券，持股时间将远远超过一年的限售期。

　　然而现在，承诺期似乎大限已至。中国人寿5月6日售出的8亿元中信证券，若以当日下午13时55分的价位38.85元计算，大约卖出2000万股。除去中信证券当时的定向增发价成本(每股9.29元)，中国人寿获利约6亿元。

　　据赢富数据显示，主力机构在4月底已经开始缓慢增仓，从4月28日到30日，机构账户数由23320户略增至23573户，持仓比例也由17.6%增加到30日的17.8%。然而在大家都对市场看好的节骨眼上，中国人寿却抛弃中信证券的股票。

抛售为美化中报

　　4月27日晚间公布的中国人寿一季报并不太好看。其首季实现归属于上市公司股东的净利润34.74亿元，同比下降60.91%，基本每股收益0.12元，低于此前市场的预期。报告期内，其投资收益率1.09%，低于之前中国保监会公布的1.20%的行业平均水平。

　　东北证券研究报告显示，今年一季度末，中国人寿的公允价值变动净收益为-55.15亿元，比去年同期降低240%，拉低利润94亿元，这是造成一季度中国人寿利润降低的主要原因。报告期内，中国人寿交易类资产规模为280.76亿元，比去年年末增长11.81%，占总资产的比重从去年年末的2.8%提升到3.1%，交易类资产与可供出售类资产的对比为1：5左右。

　　本来就规模庞大的交易类资产，在今年一季度非但没有减少反而增加20多亿元，因此在股市暴跌的情况下，造成了交易类资产的浮赢大幅度降低。东北证券预测2008年中国人寿的净利润为130亿元左右，每股收益0.45元，并给予“谨慎推荐”评级。

　　“不排除为了让中报看上去漂亮些，中国人寿获利卖出中信证券股票的可能。”王小罡对记者表示，“中国人寿一季度净利润同比下降六成，相比中国太保、中国平安实在很难看。”

　　王小罡还认为，相对目前已经满仓并一直保持波段性操作的中国平安，中国人寿此前波段性操作很少，这也是其一季报比较难看的原因之一，也许现在是打破常规的时候了。

　　两大原因促使资金接盘

　　5月6日午后，中信证券的成交量突然发大，多笔大买单拉动股价走高。指南针赢富数据显示，当天仅国泰君安上海江苏路营业部一家就净买入1.1亿元。

　　市场人士认为，多头资金接盘可能出于对中信证券两大利好因素的考虑：一是传闻融资融券试点将于本月公布，二是中信证券创设南航认沽权证的潜在利润。

　　据最新报道，融资融券试点或将在本月公布，而中信证券可能是首批获得融资融券资格的试点券商，这被市场解读为中信证券一个新的利润增长点，也是此次机构增持中信证券的首要原因。

　　中投证券研究员赵明勋表示：“融资融券对中信证券而言绝对是个利好，影响是正面的，因为会增加其利息收入。”他认为这种利好主要表现在三方面，首先，会优化中信证券的收入结构，扩大其业务来源;其次，会增加二级市场的交易量，而由单边交易变成双边交易的结果，将会直接推动中信证券经纪业务量的增加;此外，还会增加其自营业务方面的投资机会。

　　除了融资融券之外，创设南航认沽权证(权证简称：南航JTP1;交易代码：580989;行权代码：582989)则是中信证券成为市场宠儿的另一个原因。

　　中信证券创设的南航认沽权证，其初始行权价为7.43元，行权比例为2：1。5月6日，该权证的收盘价是0.494元，这就意味着中信证券手里有一份南航认沽权证就赚0.494元。

　　“认沽权证对于券商来说几乎就是无本生意，原本一钱不值的东西现在的市场价是0.494元，券商有多少就赚多少。”一位长期炒权证的市场人士告诉记者。相关公告显示，中信证券曾于去年多次创设南方航空认沽权，其中数量多为2至3亿份。

　　据民族证券统计，2007年共有26家券商对15只权证进行了781次的创设和注销，预计实现利润263亿元左右。在创设获利前十名的券商中，中信证券以66.76亿元高居首位。据其估算，创设南航认沽权证2007年给券商创造的利润约为204亿元，占券商创设权证全部利润的79%。中信证券创设权证的全部利润为66.76亿元，而仅创设南航一只权证的利润就为55.4亿元，占中信全部创设利润的85%。

　　另外，国泰君安的研究报告显示，中信证券2008年在创设权证方面的潜在利润为17.8亿元。



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