主题：期指再成现货梦魇

　周三，市场的走势相当的凶险，上证指数盘中一度跌去40多点。但在下午两点过后，上周暴跌的中小盘股纷纷发力，将指数逐渐拉回，最终收盘上证指数仅下跌18.83点。A股市场上“小鬼”再次当家，而市场对小盘股的钟情，再次战胜了大、小盘股之间巨大估值差异的现实。

　　期指再成现货梦魇

　　A股市场周三的杀跌在多数情况下由期指主导。沪深1007全天走势仅短暂翻红，而在上午11:00过后更是快速杀跌，盘中最大跌幅接近2%。其它几个品种的走势也跟1007类似。期指市场空头明显占优，这使得现货市场的投资者心态也发生了微妙变化，随后股票跟随杀跌，其中权重股跌幅尤其较大，从全天的情况来看，煤炭钢铁跌幅居前。

　　盘面期货和现货杀跌可能跟两大利空因素有关：一是美股大跌；二是钢材、有色、化工等高耗能企业取消部分出口退税。后者涉及的板块众多，影响较大导致盘面有所反映，这一政策虽表明了管理层对于经济结构加快转型的决心，但也可能在短期影响了相关上市公司的业绩。另一方面，可以预期，经济结构加快转型将令一些新兴产业受益，因而市场出现了“小鬼当家”的局面。

　　而单从期指市场来看，利空因素明显被空头放大。部分行业的出口退税虽然被取消，但考虑到这些行业在2008年以来的那波行情中涨幅不大，而今年以后又有较大调整，相关的利空因素应该在前期有所反映。而且，无论经济结构如何调整，从发达国家的经验看，即使新兴产业将主导经济未来，但传统产业也有存在的必要和空间。目前市场的情绪的确是被一批擅于算计的资金利用了。

　　小盘股的震荡或加大

　　大盘股没有赚钱效应，而投资小盘股也是需要勇气的。掏钱买小盘股，在某种意义上需要经过一次“坚持常识和违背常识”的思想斗争。

　　所谓常识是，主导中国经济未来的新兴产业不会有很多个。在这些产业中，也许有很多细分行业，但细分行业的龙头也不会太多。而目前的中小盘股有数百只，在这数百只股票中，市值上百亿，而营业收入仅几个亿的公司大范围存在。如果说，最终有公司会成为行业龙头，上百亿的市值也已透支了这些公司的未来。而违背常识的理由是，小盘股赚钱效应好，买的人多。

　　在笔者看来，技术分析上，中小板指数至少已经见顶；而创业板指数前期的两根大阴棒也起到了足够的警示作用。如果这两个板块接下来的跌幅不大，那么震荡幅度也会比较大。支持这一论点有两个逻辑：一是人民币的升值预期，受益的是金融、地产、航空和造纸等，而这些板块的估值非常低；二是农行上市，股价稳定后，市场将逐渐恢复平静，再加上各种调控措施逐渐明朗，部分资金存在慢慢转向低估值周期类板块的可能。（贺辉红）




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