主题：四大银行股的比价效应

　等到举世瞩目的世界杯结束，世界的眼光将聚焦到今年全球最大的IPO中国农业银行的上市了，农行以什么价格发行、农行上市定位如何、是否会跌破发行价，这一系列的问题都成了当下博弈的焦点。其实农行如何定价，最终离不开与工、中、建三大行的比价。

　　现在从价位上看，建行的股价最高，在5元左右，而工行在4.30元左右，中行最低在3.60元左右，但这三个股票的市盈率都在8倍出头一点，从市盈率来看，这三大行的定位都已经具备紧密的比价效应，同涨齐跌，哪一个都无法走独立行情。从A股的流通盘大小来看，工行最大为2509亿股、中行1778亿股，建行最小只有90亿股。每股净资产都在2.10－2.50元左右，每股资本公积金都在0.30元出头一点。这三大行上市4年来，由于盘子超级大，加上资本公积金很低，每年也就给投资者分点现金红利，走势基本上随大盘波动而动，大牛市让持有者获得差价收益，大熊市一样深深地套人，与这几年上市的中小盘股票相比，大盘银行股总体走势都不尽如人意。

　　农行将要发行和上市了，工、农、中、建四大行在业务上有同质性，在财务指标上也都差不多，所以农行上市后其比价效应的作用使股价与其他三大行相匹配，根据农行的盈利水平，如果按8.8倍市盈率发行，那么其发行价为2.30元，显然这样的低价发行好像不太现实，好不容易轮到一次IPO，筹资的数额也太少了，如果不按市盈率作为基准，就按照市净率来作为比较基准，如果将市净率定为1.8倍至2.2倍，那么发行价就可以达到3.02元至4.07元，显然，如果发行价定在这个区间，作为发行人和承销商是比较满意的。但对于投资者而言，是否要参与农行的申购和上市后的买卖，就要取决于价格。农行在二级市场上的合理定价应该在中国银行股价之下，如果农行在3元左右发行，申购者上市还有差价可赚，但如果发行价就靠近了现行的中国银行股价，上市后破发的概率就较大。农行现在信誓旦旦，不会让农行上市破发，相信堂堂的农行完全能做到这点，但要注意，这是有有效期的，一天内坚守发行价还行、一周内也不难，时间再长，那就难说了。按惯例，7月2日晚上农行的申报价就会公布，届时公布的申报价是一个区间，按现行的发行规则，给一个区间，按价格优先、时间优先的原则加上按比例抽签进行发行，在这样的规则下，几乎所有的申购都按最高价进行申报，所以，在这种规则下，农行低价发行的可能性并不大。

　　举世瞩目的世界杯结束，正是农行上市之时，这个今年全球最大的IPO登台亮相同样举世瞩目。如果发行价并不高得离奇，那么就可以从申购的源头参与，如果发行价太高，那就不必凑热闹了，以后买打折的农行股票也不错。那么何为高、何为低呢？中国银行的股价可供作参考的基准。


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