主题：电子信息：高景气仍持续但超预期因素已减弱

　　上半年全球电子行业出现了周期性反转，国内电子元器件行业也出现了超预期的恢复性增长，出口增速维持在30%以上，1季度上市公司收入和净利润分别增长49%和209%，出现明显的淡季不淡

　　我们认为此轮行业的超预期恢复主要是下游的消费需求在经济危机后出现了大幅回升，笔记本、智能手机、液晶电视、单反相机等新型电子产品的销量增速为43%、49%、52%和77%，引领了此次需求回升。我们认为这种在新产品、新技术推动下的新增需求及换机需求具有可持续性，未来电子元器件行业仍然位于景气周期上行的恢复通道中

　　但从目前的行业现状来看，我们认为支撑产业继续超预期增长的因素正在逐渐减弱，主要基于产品价格上涨不可持续，产业产能持续开出将明显缓解目前的供需失衡，产业产能利用率可能出现下滑，此外产业的先行指标已经有所下滑等因素综合考虑

　　我们认为整体来看行业10年恢复增长是确信无疑的，但综合超预期因素已经减弱，加上产业目前相对大盘已经有3.68倍的溢价，自身PE水平也位于历史最高位等因素考虑，我们认为目前产业估值已经反映了未来的预期，给予行业中性的投资评级，重点关注成长性好的单个上市公司。



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