主题：钢铁行业：市场长材价格延续反弹 库存微降

　　一周动态：

　　国内钢价：国内钢价走势分化，长材延续小幅反弹趋势：线材小涨0.1%，螺纹钢涨0.3%；板材价格继续调整：冷轧下跌1.7%，跌幅居前；中板下跌1.1%，热轧下跌0.7%。从4月中旬下跌至今，长材跌幅依然大约板材，螺纹钢、线材下跌约600元/吨，跌幅13%左右；板材跌幅在11%左右。期货方面：螺纹钢指数不变，线材指数下跌0.6%。取向硅钢下跌2.5%；无取向下跌3.5%。根据Mysteel的调查，市场以盘整看法为主。

　　国际钢价：本周国际市场价格继续走跌，美国板材下跌2.6%以上，德国螺纹钢价格下跌4%，其他各个市场价格稳中微跌。在国内低价钢材资源的冲击以及低迷的需求预期下国际钢价将小幅调整。部分钢材出口退税取消政策如期而至，该政策对行业影响负面，取消退税后，国内钢材价差有所缩小。不过政策对钢铁股价和行业影响幅度有限：涉及出口量占国内总产量的3%，且从中长期看有利于钢铁行业：这将倒逼部分亏损的企业减产，从而促使钢价触底反弹。

　　原材料：矿石价格加速下降，跌幅远超钢价调整幅度。国内矿石价格下跌5.3%，印度矿到岸价下跌2.3%；西澳、巴西到北仑港运费下跌8%左右，BDI指数下跌7%至2501。上海焦炭、废钢、生铁现货价格基本维持不变。在矿价下跌后，完全采用现货的钢厂以目前的钢价和成本计算重新回到盈亏平衡附近，使用长协矿石的企业则面临着继续亏损的压力。

　　库存：本周社会库存小幅下降：全国范围内库存整体减少0.4%，其中长材减少0.5%、板材减少0.2%。受制于下游需求的减弱，今年钢材库存消化速度明显放缓，随着市场进入不利于施工的梅雨高温季节，社会库存的消化难有起色。而钢厂库存增加使得市场面临更大压力。港口铁矿石库存为7193万吨，较上周基本不变。

　　股价与估值：本周国内钢铁股表现一般，行业指数较前一周基本持平，弱于沪深300指数1.9%。国际钢铁股表现相对较好，我们跟踪的10支国际钢铁股有4支上涨，不过有8支跑赢所在市场。

　　要闻预览：财政部取消部分钢材出口退税；淡水河谷2014年拟提升产能50%至4.5亿吨

　　一周点评：

　　从行业层面看，考虑成本的滞后上涨和价格大幅下调，整个行业在三季度可能再度面临全行业亏损。市场对钢铁行业未来需求和盈利下降早有预期，股价大幅下跌或已经充分反映这些负面冲击，但钢铁股的持续乐观表现仍需等待趋势向上的驱动因素。

　　如果在三季度出现行业的大幅亏损和企业明显减产，钢铁股可能存在超跌反弹机会。

　　对于具备产品优势和区域优势的钢铁公司，目前调整是买入机会。重点推荐：大冶特钢、八一钢铁、宝钢股份。



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