主题：晨讯精选与点评(7月2日)　



国务院：充分发挥资本市场推动企业重组

新华社：国务院总理温家宝6月30日主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组，会议指出，近年来，各行业、各领域通过企业合并和股权、资产收购等多种形式积极进行整合，企业兼并重组步伐加快，产业组织结构不断优化。但一些行业产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱等问题仍然突出。在资源环境约束日益严重、国际产业竞争更加激烈的新形势下，必须切实推进企业兼并重组，深化企业改革，促进产业结构优化升级，加快经济发展方式转变，提高发展质量和效益，增强抵御国际市场风险能力，实现可持续发展。

【点评】按照国资委的规划，到2010年央企将缩减到80—100家，而目前央企还有129家，共有86家（包含其控股的子公司）央企在A股上市，而且多为传统产业，很多是列入产能过剩、要求重组整合的企业，如此看来，今年将是央企重组攻坚年。企业重组是促进产业结构优化升级，加快经济发展方式转变的重要方式。国民经济结构的调整就是通过资产重组改变过度竞争、低水平重复建设的组织结构，提升产业竞争力。只要重组过程不涉及证券市场的直接融资，就不会对市场产生资金压力。而上市公司则能通过兼并重组来做大做强。2008年、2009年上市公司并购重组交易额达到6965亿元，加快了资源向优势企业集中，促进了产业结构升级。我们认为，通过资产重组可以改进上市公司质量，并通过给证券市场引入新鲜血液而提升股市的投资价值。因此,可以预期，上市公司新一轮的资产重组热潮有望形成,并将对市场产生积极的影响。但我们同时注意到，目前政府对上市公司重组的监管十分严格，此举将有利于维护资本市场的声誉和长远发展。（该消息为宏观与市场利好）



6月中国制造业采购经理指数为52.1%

中国物流与采购网：2010年6月，中国物流与采购联合会（CFLP）中国制造业采购经理指数（PMI）为52.1%，比上月回落1.8个百分点。从11个分项指数来看，同上月相比，只有产成品库存指数上升，升幅为1.5个百分点；其余各指数均不同程度回落,回落幅度多在2个百分点左右。其中，购进价格指数回落幅度最大，达到7.6个百分点；进口指数和供应商配送时间指数回落幅度较小，均在1个百分点以内。

【点评】6月份我国PMI指数为52.1%，比上月回落1.8个百分点，这是PMI指数继5月份下滑之后，再次出现下滑，但是仍然处于50%的临界线以上，因此它表明当前我国经济仍然处于扩张的态势，但是扩张势头减缓，经济正由1季度的过热在向正常化转变。从个分项指数来看的话，11个分项指数除了产成品库存指数上升以外，其余指数均出现下滑，其中包括生产指数和新增订单指数，这表明当前我国经济出现了一定的供需矛盾。另外，购进价格指数的大幅下滑也能说明供需矛盾的存在，不过购进价格指数的下滑同时也表明了中下游行业的经营压力有所减轻，以及未来通胀压力将会有所缓解。从新出口订单指数来看，为51.7%，比上月下降2.1 个百分点，但仍处于50%的临界点之上，这表明我国外贸仍处于扩张态势，但是扩张势头减弱，这可能主要是受欧债危机以及国外补库存阶段接近尾声有关。由于此前我们连续提到先行经济指标的弱化对政策面的影响，我们认为目前PMI指标的弱化主要还是受政策调控以及其他一些因素的影响，目前我国经济的增长并无大碍，因此目前政策还没有松动的必要，因此目前该数据的下滑对A股市场的利空影响大于利好。（该消息宏观以及市场中性偏空）



农行网下发行首日缴款已超300亿元

证券时报网7月1日消息：今天是农行网下发行首日，证券时报网从接近农行发行的消息人士处了解到，截至7月1日下午四点前，战略配售对象已缴款金额已超过300亿元，网下发行将会采用比例配售。农行已披露发行方案显示，拟向战略配售不超过102.28亿股，按2.68元/股计算，可战略配售的金额不超过274.12亿元。

【点评】今天是农行首个网下发行日，从本消息提供的数据来看，农行首日网下发行的情况还是比较乐观的；其实当时农行公布A股发行的定价区间最终确定为2.52－2.68元/股，而2.68元/股的上限价格，对应农行2010年PB为1.6倍，还是略高于最先市场的预期，但远低于媒体炒作后的价位，我们就曾经点评过，农行如此先高调、后低价的发行炒作，就是为了掀起机构热捧农行发行的热潮，目前看目的已达到；而从首个网下发行日战略配售对象已缴款金额已超过300亿元来看，似乎印证了我们此前的观点；但是我们也应该注意到，目前市场的资金面仍然是处于趋紧的状态，而流入一级市场申购农行的资金规模如此之大，势必会造成二级市场严重失血，所以我们认为在农行完成申购上市之前，市场仍将维持弱市震荡调整格局。（该消息为市场中性偏空）



知情人士：资产证券化试点已上报国务院

第一财经日报：7月1日从知情人士处获悉，由央行牵头，多部委参与的资产证券化试点工作，完成了试点评估，目前有关经验、教训和建议的相关报告已上报国务院，但尚未获得最终批复。

【点评】我国资产证券化试点从2005年由央行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》开始，已有5年时间，期间建行、国开行、浦发、工行等机构陆续发行了部分证券化产品。而金融危机的爆发，使我国资产证券化的脚步明显减速。目前，国内银行业流动性普遍吃紧，使得加快推进资产证券化的呼声再度高涨。我们认为，对于资产证券化既不能因为次贷危机而全盘否定，也不能因为短期内流动性偏紧而急于求成，而是应当先完成立法、完善制度，为委托推进资产证券化创造良好的环境。对于证券市场而言，资产证券化不但将使未来市场扩容压力加大，而且一旦证券化的资产是不良资产，那对市场的打击将非常大，这一点不容忽视。（该消息为宏观中性偏好，市场中性偏空）



证监会否认提高中小板IPO利润门槛

中证网：针对近日个别媒体关于中小板IPO内部审核利润门槛提高的报道，中国证监会有关部门负责人7月1日告诉中国证券报记者，监管部门并未调整相关审核标准，有关媒体报道不实。

【点评】昨日，有媒体称“证监会提高对中小板内部审核的利润标准”，若中小板上市门槛比原来有所提高，将加大中小企业登陆中小板的难度，因此对于中小板来说，这是一个利好。但现在看来，中小板上市的门槛并没有提高。据我们统计，2010年1-6月发行的新股中，主板有11只，中小板113只，创业板52只，可见市场扩容的主要来源就是中小板。我们认为，证监会对该消息的否认与人民银行的“拓宽企业直接融资渠道”的思想是一致的。因此，中小板的新股上市仍将按原有步伐继续，市场资金将继续面临压力。（该消息为市场利空）



国务院办公室印发第一批三网融合试点地区名单

新华网：第一批三网融合试点地区名单出炉，这些地区是：北京市、辽宁省大连市、黑龙江省哈尔滨市、上海市、江苏省南京市、浙江省杭州市、福建省厦门市、山东省青岛市、湖北省武汉市、湖南省长株潭地区、广东省深圳市和四川省绵阳市。

【点评】有关三网融合的消息，之前我们一一做了点评，且在周四的点评中就基本是上述消息内容。我们认为，这则消息我们认为带来两层含义：第一，从此三网融合政策具有了地域性的特点。能够在第一批入选试点名单的城市，要么是当地有线网络双向改造和运营市场化的程度非常高，要么是当地政府为扶持有线网络的发展而给予优惠的政策，总体来看偏向有线网络相对更有优势的城市。因此个股方面，位于北京的歌华有线、位于长株潭的电广传媒、位于深圳的天威视讯将受益。第二，标志着三网融合试点工作正式启动，短期来看利于网络和设备运营商，中长期来看则利好内容供应商。未来三年三网融合可拉动投资和消费6880亿元，其中仅建设投资就将达到2490亿元。由于，该消息是昨日上午出来的，三网融合概念股已盘中有所表现，因而就后市而言，该消息的力度也就减弱了。（该消息为三网融合概念中性偏好）



美股继续调整 道指创8个月来收盘新低

周四美国股市收低，美银、GE以及英特尔等蓝筹股领跌。道琼斯工业平均指数下跌41.49点，收于9,732.53点，跌幅0.42%；纳斯达克综合指数下跌7.88点，收于2,101.36点，跌幅0.37%；标准普尔500指数下跌3.34点，收于1,027.37点，跌幅0.32%。纽约商业交易所8月轻质低硫原油合约下跌2.68美元，收于72.95美元/桶，跌幅为3.5%。纽约商业交易所黄金8月合约下跌39.2美元，收于1206.7美元/盎司，跌幅为3.1%。

因来自中国与美国数据加剧了投资者对全球经济复苏前景的担忧，欧洲周四大幅下跌。泛欧道琼斯Stoxx600指数下跌了2.5%，收报237.30点。英国富时100指数下跌了2.3%，收报4805.75点；德国DAX指数下跌了1.8%，收报5857.43点；法国CAC-40指数下跌了3%，收报3339.90点

【点评】中国周四公布的6月份制造业数据出现下降，意味着中国经济成长将会放缓，令投资者对全球第三大经济体的中国经济前景感到不安。与此同时，上周美国首次申请失业救济人数增加了1.3万人，至47.2万人；美国房地产经纪商协会(NAR)宣布，5月的二手房签约销售量环比下降30%，大幅低于市场预期，表明房地产市场状况低迷；美国供应管理协会(ISM)宣布6月ISM指数低于预期。该指数为56.2点，低于市场平均预期的59.0点。西班牙35亿欧元五年期国债需求旺盛，减轻了市场对欧洲银行的担忧，穆迪周三警告或将下调西班牙信用评级。中国的经济先行指标PMI回落，以及美国房地产与就业市场的经济数据令人失望，使情绪悲观的投资担心全球经济复苏遭遇困境。上述因素，导致欧美股市周四继续下挫，道指与标普创造了2009年10月30日以来的低点，破位运行得到确认。隔夜，欧美股市的表现，对于今日A股市场走势的影响还是仅来自心理层面，对今日走势影响不大，但我们也强调，A股调整趋势短期内难以改变。



[B]今日消息面多空交织，且以市场消息为多。宏观与市场方面：“一行三会18条新规支持中小企业融资，力推兼并重组”长期利好新兴产业里的中小企业，“国务院：充分发挥资本市场推动企业重组”鼓励企业做大做强；而“6月中国制造业采购经理指数为52.1%”从宏观数据上证明了我国经济增速放缓的事实，“央行：5月市场流动性趋紧 市场利率快速大幅上行”的消息则说明了当前市场资金面依然趋紧；“农行网下发行首日缴款已超300亿元”、“三大行再融资途径明朗，A+H配股几成定局”表明大型银行的IPO和配股再融资正导致着二级市场上资金压力增大，而“伦敦证券交易所考虑明年底前在沪上市”的有关国际板消息无疑给本就趋紧的资金面雪上加霜；“基金遭遇‘滑铁卢’，上半年偏股基金仅一只赚钱”表明上半年在孱弱的市场环境下机构投资者的日子也不好过；“北京近百楼盘集体打折促销，降价潮将一触即发”利空房地产行业，“国务院办公室印发第一批三网融合试点地区名单”则利好相关行业，但力度多大，还有待观察，毕竟昨日盘中已有所表现。[/B]

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