主题：同仁堂“倚老卖老”

公司凭借突出的品牌影响和优势的市场地位，长期保持了10－20%的较为稳定增长态势，尽管增幅低于中成药行业总体增长水平。
■ 公司近期营销策略回归更加稳健基础，强化现款销售以及信用管理，有效地扭转了营运情况恶化的趋势，公司营运情况明显改善。
■ 同仁堂品牌是其核心竞争力之所在，是公司取得定价优势和市场优势的基础。公司更多通过强化和提升品牌来实现发展，而在产品创新突破上相对较为保守。
■ 公司依托“优质优价”政策，凭借突出的品牌优势，取得了较大的市场优势和稳固的市场地位，未来盈利增长有望保持目前增速实现稳定发展。预测公司2010年、2011年每股收益分别为0.64元和0.80元，中期估值基本合理。但基于公司突出的行业地位和产品竞争优势，以及未来较为确定性的可持续稳定增长预期，仍给予公司“增持”的投资评级。



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