主题：江铃汽车：小蓝基地投资扩产项目点评

2010-07-02 评级类别 买入 EPS预测 2010年 2011年 2012年 成长性 10-11年 11-12年
评级变动 维持 17.84% 18.81%
报告日昨收盘价: 18.33 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持对公司的“买入”评级。
事件：公司发布小蓝基地投资项目可行性报告，根据报告小蓝基地投资项目总投资为 21.33 亿元，全部为自筹资金，其
中工程费用 19.17 亿元。基地投产后主要生产江铃品牌、福特品牌轻型客车、皮卡系列及 SUV，设计产能是年产 20 万台，
极限产能可达 30 万台/年，公司预计项目在 2013 年上半年陆续建成投产。公司预计项目完全达产后可实现营业收入 169.4
亿元，利润总额 13.72 亿元。
分析：
自筹资金不会对公司经营造成压力。截至 2010 年 1 季度，公司资产负债率为 38.71%，为整车行业中的最低水平；公司
持有现金 45.29 亿元，长短期借款合计不到 0.33 亿元；公司 2007-2009 年各年的经营活动现金流量净额分别为 8.42 亿
元、1.83 亿元、31.15 亿元，因此我们认为 21.33 亿元的投资规模不会对公司现有的经营构成压力。
现有产能已经不能满足公司


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