主题：午评(5)农行申购前的宽幅震荡,申购后将反弹!

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[B]上周五我们指出要结构性持股方能抗跌(http://www.jrdao.com/topic-127555.html),周末国内消息面比较平静,但外盘继续下跌,加上明天农行申购,受此影响,早盘直接地开之后宽幅震荡.[/B]沪指开盘报2358.76点,深成指报9122.43点,中小板指 报4677.12点,集合竞价共成交3.9亿元。截止午盘，沪指跌38点报2344点，跌幅1.62%，深成指跌199点报9028点，跌幅2.16%。

盘面

　　沪A 上涨： 84 平盘： 28 下跌： 745

　　沪B 上涨： 3 平盘： 3 下跌： 47

　　深A 上涨： 129 平盘： 40 下跌： 798

　　深B 上涨： 7 平盘： 8 下跌： 38

[B]盘面来看,[/B]银行股受农行高价发行的影响,盘中一度护盘拉动指数回升,两油表现也相对抗跌,支撑了指数没有大幅下行, 不过题材股继续大幅杀跌,尤其是传媒娱乐、海南板块、海峡西岸等板块跌幅居前。总的来说,题材股、中小盘、煤炭、有色、黄金等资 源类板块整体领跌，拖累了指数下跌，而银行、金融类、两油相对抗跌，封杀了大盘指数的下跌空间，个股涨少跌多，指数宽幅震荡，成交量未有明显变化。

[B]综合来看，今天正如VIP晨会所预期的一样，出现了宽幅震荡行情，而蓝筹继续相对抗跌，中小盘题材，以及受经济二次探底预期的资源类个股领跌，而全局上，则受明天农行申购的影响，盘面做多热情不足，但我们认为农行申购后将有一波幅度相对可观的反弹行情，建议各位岛友务必跟紧VIP步伐，结构性做多等待申购后的反弹行情为上上策！

如何参加VIP晨会和第一时间跟上VIP大部队： http://www.jrdao.com/topic-77800.html
http://www.jrdao.com/topic-115747.html[/B]

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金百灵投资：一方面是因为铁路基建股、高铁概念股的活跃，另一方面则是医药股的回升，A股市场有所企稳，如此就使得大盘出现了短线买盘力量有所回升的趋势，故大盘有所企稳。只是由于成交量的不足等因素，大盘也难有大的涨升空间，故短线A股市场仍将震荡。

　　山东神光：本周将有9只新股密集发行，其中大盘股农业银行将在周二接受投资者网上申购。业内人士预计，9只新股合计冻结资金将超过一万亿，对二级市场影响主要在心理层面。与今年前5个月连续维持20%以上的同比增速相比，6月全社会用电量增速将大幅回落。用电量增速回落，表明经济降温，短期行情难以乐观。

　　广州万隆：大盘开始步入反转过程中。其方式可能性比较大的是，双底反转。即，要有二次探底的过程。上周五下午的反弹，可能是筑底性反弹，在利空打击下，指数有可能走出二次探底。如果利空力度特别巨大，二次探底有可能创新低。

　　股市在线：目前的市场，虽然在调整过程中会出现一日游的行情，但这并不具备操作性，任何一次反弹都是绝佳的卖出时机。前期我们就建议投资者空仓，目前我们依然建议投资者果断离场，后市的调整空间可能会超乎很多人的想象。

　今日早盘A股市场震荡企稳。盘面显示出，市场主要做空力量是来源于中视传媒(600088)等前期炒作较为剧烈的高估值品种。受此影响，稀土材料股等前期强势股也相对疲软。不过，盘面也显示出盘面有两个显著特点，一是指标股大多保持出相对抗跌的态势，中国石油(601857)等品种与H股的股价也愈发接近，所以，短线急跌空间也相对有限。二是跌幅居前的个股，跌幅其实并不大，市场也未现跌停板的个股，说明市场做空能量有所衰退。只是由于涨幅榜前列的个股也未形成清晰的领涨板块，只是基建板块略有回升的走势而已，故在操作中，建议投资者投资者仍谨慎为宜。


　　上证综指报收2344.23点，跌38.67点，跌幅1.62%，成交额231.18亿。深成指报收9028.34点，跌199.55点，跌幅2.16%，成交额206.14亿。


　　板块


　　在弱市格局中，上周五地产股全面反弹如今看来仍是昙花一现。今日两市跳空低开，沪指选择继续下行，开盘仅5分钟，沪指跌近40点。地产板块全线飘绿，北辰实业(601588)、荣盛发展(002146)、世联地产(002285)等跌幅近5%，领跌地产板块。


　　今日二级市场上，片仔癀(600436)继续跳空大幅低开后连续重挫近8%领跌医药板块，恩华药业(002262)、誉衡药业(002437)、迪康药业(600466)、通策医疗(600763)均跌幅在5%左右，前期相对抗跌的医药股，从上周开始进入一轮补跌调整期，建议投资者尽量回避杀跌风险。


　　本周一至周三一共将有9只新股进行申购,其中,超级大盘股农业银行(601288)将于本周二接受投资者的网上申购。此外,周一有4只中小板新股参与申购,包括高德红外(002414)、中原内配(002448)、国星光电(002449)、康得新(002450);周三则有另外4只中小板新股参与申购,包括摩恩电气(002451)、长高集团(002452)、天马精化(002453)和松芝股份(002454)。分析人士预计,9只新股合计冻结资金在1万亿左右。


　　受到资金面上影响，今日A股市场开盘整体出现杀跌动能加大，从开盘1小时观察，金融股全面重挫，南京银行(601009)领跌集体跌幅在1.5%左右；广发证券(000776)一度跌3%领跌券商板块跌幅均在2%左右；保险股也跌幅在2%上下。


　　消息面


　　国土部：房产市场可能全面调整 房价将下降


　　“目前房地产市场呈现出量跌价滞的态势，再过一个季度左右房地产市场可能会面临全面调整，房价会有所下降，但下降到什么程度不好说。”国土资源部部长徐绍史4日在大连举行的全国国土资源厅局长座谈会后接受记者采访时表示。


　　信贷慢减速趋向常态 6月新增量中值或在6000亿


　　6月新增信贷将继续5月以来的稳中有降趋势,新增贷款预计将在5000——6000亿之间,整个上半年,信贷投放趋向常态。接受本报记者采访的多数业内研究员如是表示。


　　各类资金涌入粮食收购市场 江苏上演夏粮抢购战


　　记者近日在江苏采访时发现，社会上预期粮食后市看涨，国企、个体、外企等各类市场主体纷纷进入粮食收购市场，导致江苏部分地区的夏粮收购价格疯涨，甚至出现抢购夏粮现象，国有粮企收购一度失控，市场风险大增，亟待引起高度关注。


　　农行携8新股本周申购 冻结资金或超万亿


　　本周将有9只新股密集发行，其中大盘股农业银行将在周二接受投资者网上申购。业内人士预计，9只新股合计冻结资金将超过一万亿，对二级市场影响主要在心理层面。

早盘，两市低开低走，地产、有色、煤炭、电子信息板块中居前，创业板指并没有止跌，开盘急跌超过3%，沪指一度跌逾40点。随后水泥板块全线大涨，金融、地产板块跌幅收窄，两市小幅回升。石化双雄出现一波直线拉升，推动股指回稳反弹。医药板块亦现回暖迹象。尾盘，资源权重股集体大幅杀跌。有色、煤炭板块均暴挫逾3%，石化双雄急速跳水。金融、地产板块亦出现再度集体下挫走势。权重股的集体走弱拖累两市短暂的小幅反弹再度无功而返，大盘弱势走跌，沪指跌逾40点。深成指盘中跌破9000点。但做多动能不足,市场保持弱势整理。成交再度萎缩，逾4亿抛售金融、保险行业 交通银行资金净流出居首。

截止中午收盘：上证指数报2344.23点，跌38.67点或1.62%，成交231.2亿元；深证成指报9028.34点，跌199.55点或2.16%，成交211.2亿元。

板块个股：传媒娱乐、海南板块、海峡西岸等板块跌幅居前。煤炭、有色、黄金等资 源类板块整体跌幅超过3%，而水泥、电力等板块受益煤炭限价令整体跌幅较小。

资源股主要杀跌力来自国际大宗商品市场的暴跌。国际油价上周下滑8%，创下自5月以来跌幅最大的一周。章源钨业、东阳光铝跌幅居首。

早盘伴随大盘弱势，三网融合概念板块今日继续走弱，教育传媒板块跌幅居前，个股方面，中视传媒一度暴跌近8%，居两市跌幅之首。

今日创业板全线继续走弱，创业板指数一度触及最低点，个股方面几近全军覆没，吉峰农机暴跌超7%跌幅居前，金灵通、东方财富、当升科技、金龙机电、网宿科技等股均跌幅在4%以上。截至上午收盘，创业板指数跌近30点。

今日唐山港登陆主板市场，发行价定为8.2元，该股开盘即破发，午盘继续大幅杀跌超3%。截至午盘，下跌3.17%报7.94元，换手率15.63%。

今日距离第16届亚运会开幕还有130天，亚运概念板块早盘在东方宾馆带领下快速拉升。中体产业 、广州浪奇 、东方金钰 、广州友谊受到提振，均出现不同程度的拉升。

深南电高开高走，快速涨停，成为两市首只涨停个股，虽然一季度亏损，但南方持续高温，其将在8月17日公布半年报，业绩有望增长。电力板块表现抗跌，走势强于大盘。

周边市场：今日,亚太股市主要市场普涨,截至北京时间11时:

日经225指数涨0.37%,报9238.01点。

台湾加权指数涨0.88%,报7395.04点。

韩国KOSPI指数涨0.26%,报1676.24点。

澳交所普通股指数跌0.04%,报4263.00点。

新西兰NZSE50指数涨0.22%,报2944.69点。

机构看市：

金百灵投资：由于外围市场依然不稳,且周末传递出来的信息也并不宜过分乐观,故早盘A股市场出现了大幅低开的格局,其中上证指数以2358.76点开盘,大幅跳空低开24.14点。盘面显示出,跌幅居前的依然是高估值的品种,比如说稀土永磁材料股、教育传媒股等品种。从而使得大盘出现了早盘一度探底的走势。不过,一方面是因为铁路基建股、高铁概念股的活跃,另一方面则是医药股的回升,A股市场有所企稳,如此就使得大盘出现了短线买盘力量有所回升的趋势,故大盘有所企稳。只是由于成交量的不足等因素,大盘也难有大的涨升空间,故短线A股市场仍将震荡。

长城证券：本周农行等9新股将密集发行，其中除农行明日将网上申购外，其它8只均为中小板股申购，预计冻结资金将超万亿，将对本周前半周的资金有所抽离，目前能够积极做多的权重龙头很难显现，传统行业中的煤炭、有色、电力、钢铁均存在基本面的压力，而地产依旧在政策打压中，金融板块中的银行股正在消化再融资及农行上市的压力，保险和石化双雄虽然较为优秀但毕竟板块个股较少，难以形成护盘动作，在农行上市前市场将依旧保持承压，静待农行上市后的止跌回升机会。

银河证券：内生性增长较快以及资产注入预期较强的公司具备相对优势，选择大同煤业、西山煤电、潞安环能、国阳新能，个给予20%的权重。主要风险因素：如果市场向下带动整体估值水平下移，将加大对于行业的估值压力。若资源税改革出台，短期内也会对行业的市场表现产生制约。

太平洋证券：目前市场处于下跌的第二阶段，即在经历了周期性品种的持续走软之后，非周期性板块开始补跌，其中的中小盘个股在这个阶段下跌速度会较快。

　本周中国和全球的6月份PMI数据显示，全球经济下行的短期风险加大。中国6月份采购经理人指数(PMI)为52.1，连续第二个月低于上月，这势必再度引发人们对于中国经济复苏前景的担心。而路透周四公布的一项调查结果显示，全球6月PMI从5月的57.0回落至55.0。作为经济的先行指标，PMI的持续回落，预示着未来工业增加值将出现回落，从拉动宏观经济的三驾马车看，除消费未来有可能表现稳定外，更具影响的投资与出口在下半年都面临较大的不确定性。可以说，6月份的PMI数据预示经济下行的短周期基本可以确认。从以往经济和股市运行的关系来看，经济的下行的确认可能导致股市出现阶段性的熊市。沪综指早就跌破了年线，这段时间中小板指也跌破了年线；外围市场方面，美国三大指数近期再度下破年线，欧洲股市也大体相当。

　展望未来市场的运行，我们认为需要关注的指标是三个：第一，随着经济下行的确认，调控政策是否存在松动可能；第二，股市是否出现持续的恐慌性抛售；第三，CPI指数是否形成阶段性顶部。这三个事件的出现，可能预示股市已经触底了。

　　警惕盈利预期出现超预期下调

　　按照万德的数据，目前机构对今年和明年上市公司盈利平均增长幅度均在25%和20%以上。但在宏观经济下降趋势确定的背景下，企业盈利的下降幅度存在超出预期的可能。如果三季度经济下滑速度过快，会导致中国经济发生比较猛烈的二次去库存情景，进而导致企业盈利出现超预期下降。过往数据显示，PPI下降与库存下降往往同步发生，这意味着企业盈利水平会首先受到产品价格下跌的侵蚀；另一方面，去库存本身会导致企业产能利用率的明显下降。如果这两个事件果然同时出现，企业盈利可能在下半年出现超预期下滑。

　　正是在这种预期的推动下，我们看到市场已经开始反映这种悲观预期。本周市场的持续下行，事实上就是在PMI数据公布之后。当然，短期经济运行本身就充满变数，我们上面所预期的事件本身也存在变数；而相对恒定的是企业的内在价值，这是值得我们更加关注的。

　　股市估值已经接近历史低位

　　我们首先看看股市估值已经接近历史低位的情况：一方面，当前股市的风险溢价已经逼近2008年年底了。当前沪深300的动态市盈率为13，隐含的盈利回报率为7.6%，相对于十年期国债的风险溢价为3.25%，风险溢价高达4.34%，显著高于这一息差历史均值(1.93%)，接近2005年和2008年5%至5.5%的水平。

　　另外，从动态市净率的角度来看，市场估值也接近历史底部。目前沪深300指数动态市净率接近2倍水平，也和2005年、2008年底部时期的水平接近。当然，在2008年时，沪深300指数跌破了2倍市净率估值，但很快回升。市盈率的情况也大体相当。

　　当然，当前的估值水平是基于目前市场的平均预测，如上所述，盈利预期可能随着经济确认下行而出现变化。但值得一提的是，今年的盈利预期变动会远远小于2008年。当年的盈利预期从+35%下降到－15%。盈利预期调整高达50个百分点。由于今年企业杠杆率要远远小于2008年，所以，笔者预测今年的盈利预期调整不会超过15个百分点。

　　所以，从这个意义上我们认为，即便盈利预期出现了调整，股市当前估值也大体在历史低位水平上，股市本身的估值风险并不大。

　　以平常心看股市涨跌，等待市场触底的三个信号

　　首先，我们投资者没有必要因为市场的持续下跌，而对A股市场前景看得太淡，事实上现在很多股票已经物有所值。假如我们以五至十年的眼光来看，投资股票将是一个非常好的选择。因为我们已经对比了股市与债市的收益率关系，股市收益率是长期国债133%，而二者的收益率差已经达到4.34%，接近历史高位。同样，股市对于房市的收益率关系也大体相当。由此，我们认定，长期看股票是诸多投资品种中最好的选择。

　　当然，当前市场和2008年年底不同的是，当前从流动性、宏观经济看，市场中短期依然存在不确定性。宏观经济的季度增速将逐级回落，央行对流动性的压制将继续进行。这会使得股市中短期变数增加。

　　其次，现在情况已经很明显，经济下行的因素是推动股市下跌的主要原因，但因为股市估值已经接近历史低位，即便考虑到盈利预期调整的因素，结论也大体一样。从历史的情况来看，股市不一定要等到经济下行周期的结束才见到底部；反而有可能在经济下行的下半场某个时段出现底部。所以，我们普通投资者所能够做的，一方面是对于具有长期投资价值的优质股票，可以完全不理会股价的短期调整；另一方面，要充分利用市场的调整，发掘有潜力的上市公司，耐心等待买入时机的到来。

　　我们认为，市场在三季度出现阶段性底部的几率较大，具体需要关注的指标有三个：第一，随着经济下行的确认，调控政策是否存在松动可能；第二，股市是否出现持续的恐慌性抛售；第三，CPI指数是否形成阶段性顶部。这三个事件的出现，可能预示股市已经触底了。

上周连拉5根大阴线，周跌幅达到6.66%，本周一，大盘延续弱势，沪指低开24.14点，随后地产股开始调整，沪指盘中跌逾40点，截至中午收盘，沪指报收2344.23点，下跌38.67点，跌幅1.62%；深成指下跌199.55点，报收9028.34点，跌幅2.16%。

板块上，除旅馆板块微涨外，其余板块尽墨；而手机支付、文化传播、有色金属、煤炭开采、三网融合、新能源等板块继续跌幅居前。

个股上，金山开发在上个交易日涨停后，今日再度涨停，深南电获得2500万政府补贴，今日冲击涨停；跌幅榜上，上海三毛、武汉塑料、新华锦则大跌超过8%。

外围市场上，美国就业数据显示，美国经济复苏力度疲弱，金融类股份急挫，拖累美股连续七日下跌，为08年10月以来最长跌市。道指上星期跌4.5%，创两个月来最大单周跌幅。

消息面上，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝近日在湖南长沙就经济发展情况调查研究，并主持召开湖北、湖南、广东三省经济形势座谈会。他指出，当前我国经济形势是好的，但国内外经济环境极为复杂，必须坚持处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，稳定政策，扎实工作，确保全面完成今年经济社会发展目标。

在上周举行的上海世博会“环境变化与城市责任”主题论坛上，国家发改委副主任、能源局局长张国宝披露了中国在发展新能源方面的最新成果，并表示国家能源局已草拟新能源发展规划。

房地产调控方面，国土资源部部长徐绍史4日在大连举行的全国国土资源厅局长座谈会后表示。“目前房地产市场呈现出量跌价滞的态势，再过一个季度左右房地产市场可能会面临全面调整，房价会有所下降，但下降到什么程度不好说。”

上周连拉5根大阴线，周跌幅达到6.66%，而最后一个交易日留下一根长长红色下阴线。银河证券认为A股沦为“全球最差”并不意味着下跌就此结束。市场最终完成筑底归根结底需要经济增长的支持、政策的支持，最重要的是资金面的支持。在市场对经济的忧虑缓解之前，A股行情不容乐观。

太平洋证券表示，目前市场处于下跌的第二阶段，即在经历了周期性品种的持续走软之后，非周期性板块开始补跌，其中的中小盘个股在这个阶段下跌速度会较快。

【今日要闻】

温家宝称宏观调控两难问题增多 从紧政策或止步

中共中央政治局常委、国务院总理温家宝近日在湖南长沙就经济发展情况调查研究，并主持召开湖北、湖南、广东三省经济形势座谈会。他指出，当前我国经济形势是好的，但国内外经济环境极为复杂，必须坚持处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，稳定政策，扎实工作，确保全面完成今年经济社会发展目标。

国家能源局已草拟新能源发展规划

在上周于南京举行的上海世博会“环境变化与城市责任”主题论坛上，国家发改委副主任、能源局局长张国宝披露了中国在发展新能源方面的最新成果，并表示国家能源局已草拟新能源发展规划。

国土资源部部长：房地产市场或面临全面调整


为遏制部分城市房价过快上涨，4月中旬以来，中央接连重拳出手调控楼市，掀起新一轮楼市调控风暴。新政出台两个多月，中国主要城市住房成交量锐减。