主题：机构：农行发行资金面承压

长城证券：反弹不会高 操作宜谨慎

芙浪特投资：缩量调整 大盘仍将探底

金百灵投资：大盘企稳回升 做空力量犹存

广发华福：大盘短线有一定的反弹机会

九鼎德盛：缩量十字星显示人气低迷

联讯证券：控制仓位观望 否极方能泰来

西南证券：周二仍维持弱势盘整格局

国金证券：市场正在经历最坏的时候

湘财证券：市场资金入市意愿仍然不高

民族证券：探寻下跌途中第三个整理平台

长城证券：反弹不会高 操作宜谨慎
　　两大利空分别压制地产、银行，但从盘面表现看做多力量较为积极，生物医药、亚运会、滨海新区等题材轮番表现，而权重股的积极护盘也使得市场渐失的信心得以恢复，虽然权重护盘板块的基本面仍面临较多问题，但走势上的活跃也预示着短期底部渐近。短线可以少仓位活跃盘面，稳健型投资者仍需等待农行上市后的机会。今日A股市场出现了了宽幅震荡的格局，尤其是上证指数形成了单针探底的走势，似乎表明沪深两市已探明底部。盘面显示出，推动着大盘探底回升的品种主要是地产股等传统产业，正由于此，有分析人士较为清醒地指出，地产股推动下的大盘回升，可能只是调整行情中的一个小插曲，为何?主要是因为地产行业并不符合目前产业结构的调整思路，也不符合当前地产行业景气度降温的行业氛围，所以地产股仍将成为大盘下跌的动能，或者说地产股并不会成为大盘企稳的真正稳定器，因此，在操作中，宜谨慎。（长城证券）

芙浪特投资：缩量调整 大盘仍将探底
　　技术上看，沪深两市大盘在5日均线下方继续震荡调整，显示5日线对股指起明显压制作用。而两市成交量再次萎缩至千亿以下，创年内新低，说明投资者对后市依然持悲观态度。目前来看，大盘上下两难，关键看政策面的变化，投资者应控制仓位。（芙浪特投资）

金百灵投资：大盘企稳回升 做空力量犹存
　　今日A股市场出现了震荡企稳回升的格局，一方面是因为钢铁股出现了相对强硬的走势，说明市场对传统产业股的估值开始了重估，即由成长向资产价值的重估角度转移，进而提振了多头的做底气。另一方面则是百元股等高价股明显企稳回升，这意味着大盘的短线做多底气有所回升，这可能也是大盘在今日午市后明显有企稳回升趋势的直接推动力。但是市场却出现了较为严重的背离格局，一方面是个股行情渐趋活跃，涨幅超过5%的个股家数渐次增多，涨幅达到10%涨幅限制的个股家数也同步增多，另一方面则是成交量再创地量，说明后续买盘依然不振，这意味着这些强势个股极有可能成为后续行情的做空能量，故大盘持续涨升的空间也相对有限，建议投资者仍不宜迅速加仓。（金百灵投资）

广发华福：大盘短线有一定的反弹机会
　　周一行情延续弱势整理格局，不过，盘面显示出A股市场渐有震荡企稳之意。一方面是因为市场缺乏明显的做空能量，场内已无跌停个股，市场的做空能量经过前期的急跌之后明显释放，所以，市场的企稳能量有所聚集。另一方面则是由于地产股等品种反复活跃，意味着市场并不担心短线政策面利淡消息的影响。而且，铁路基建股等品种也反复活跃，说明市场的确缺乏明显的做空能量，大盘短线有一定的反弹机会。但眼下2500点一线平台刚刚跌破，从强支撑变为强阻力，市场的弱势特征还很难被根本性扭转。均线系统仍呈空头排列，表明市场整体下跌趋势没有改变。短线跌幅过大的品种可耐心等待反弹中的减仓机会。（广发华福）

九鼎德盛：缩量十字星显示人气低迷
　　周一深沪A股市场多空展开震荡拉锯，上海综指收盘为缩量十字星形态。从市场表现来看，业绩预增与超跌股表现较好，比如华润锦华、金山开发、深南电A等，从表现类别来看，市场关注度集中在低价类品种。从后市来看，由于短期市场下跌过快，而上方留有缺口，因此多头可能想法进行护盘或回补，但这些均取决于量能能否配合，目前来看，量能进入地量，市场人气不足，因此其艰难性比较明显。从市场操作来看，投资者可逢低进行低价超跌、盘小的潜力股的适量把握，比如消费百货业的小盘股昆百大A；消费酒类最低品种郑兰州黄河等，短线投资者参与要挖掘仓位和关注量能变化；而对于稳健投资者而言，地量人气背景下，仍可采取战略观望的策略。总体来看，深沪A股经过拉锯收出十字地量星线，表明市场参与度正在降低，虽然大盘超跌，但市场总体下降趋势明显且有熊市之特征，因此对于市场的反弹预期要低，对于短线投资者可适量关注低价超跌潜力股，而稳健投资者可继续观望。（九鼎德盛）

联讯证券：控制仓位观望 否极方能泰来
　　今日市场全天低迷，旅游酒店涨幅居前，权重方面，钢铁板块在连续下跌出现反弹。黄金、券商板块领跌大盘。从估值水平来看，目前沪A的平均市盈率在17.5倍左右，历史底部区域2005年6月和2008年10月，当时的沪A的市盈率分别为15倍和12.3倍，考虑到当前国内经济状况和全球经济形势，按照估值的相对水平来推算，本次调整结束时沪A的市盈率应不高于15倍才算合理，预计上证指数仍将有10%的调整空间。从均线系统来看，短中期均线系统呈现空头排列，即使出现技术性反弹，空间也比较有限。从盘面上看，房地产板块在近期大盘反弹中功不可没，今年以来，国家对房地产行业的调控政策接连不断，调控的决心也比较明显，目前楼市成交量下滑，但价格依然坚挺，后续是否出台进一步的政策，仍有待观察，所以该板块尚无实质性的利好因素，难以支撑后市的继续走强。操作上，预计本周大盘将维持弱势震荡格局，中小市值股票补跌风险不容忽视，建议投资者控制仓位观望，否极方能泰来。（联讯证券）

西南证券：周二仍维持弱势盘整格局
　　西南证券策略研究员张刚表示，在经历了上周五的单针探底之后，周一大盘低开后逐步收窄跌幅，显示下跌动能趋于枯竭，但由于本周前半周新股发行密集，成交依旧低迷，所以仅表现为跌势趋缓，但未能促成上涨。本周包括农行在内有九只新股发行，资金压力较大，不过，7月8日和7月9日分别有申购资金解冻，或有回流效应。他预计，周二大盘仍会维持成交低迷的弱势盘整格局，投资者可适量参与超跌品种的反弹机会。（西南证券）

国金证券：市场正在经历最坏的时候
　　国金证券策略分析师杨建波表示，今日政策消息面基本上都是利空，中国银行再融资600亿元，房地产或将迎来更严厉的调控措施，中国经济面临更大的"两难"，本周以农行为首的共9家公司IPO，给本已处于弱势的市场再次打击。从盘面观察，金融地产板块的上午的快速杀跌和下午的放量拉升，特别是在政策消息面仍无好转的情况下，小市值个股逐步出现企稳现象，这些都显示市场目前处于底部区域是相对明确的。他表示，自4月下旬以来，指数的跌幅超过20%,个股跌幅更是巨大，但一路下跌过程中没有像样的反弹，无论机构还是普通投资者都被套其中。综合目前种种现象看，市场正在经历最坏的时候。他预计，宏观政策层面有逐步好转的可能，资金面面临好转，当然市场要从极度悲观的情绪中走出来还需要一定时间。因此，他建议投资者密切关注即将公布的6月数据，对今年领跌的金融地产板块的成交量更是要特别留意，根据自身实际，少量参与小市值个股的交易性机会。（国金证券）

湘财证券：市场资金入市意愿仍然不高
　　湘财证券策略分析师徐广福认为，从全天来看，权重股尤其是钢铁、地产等板块的活跃对于大盘的探底回升起到了明显的助推作用。钢铁板块受益于并购重组消息面的刺激，在长期下跌行情之后出现一定的反抽可以解读为正常的技术要求。由于其成本居高不下和过剩产能的影响，该板块的盈利能力仍然使得投资者担忧。大盘成交量较上一个交易日再度出现萎缩，显示当前市场资金入市意愿仍然不高。从短期看，上证综指或将受制于上档2400点到2425点一带的压力，投资者仍需等待。激进的投资者可以尝试以小仓位介入近期下跌幅度较大的品种，适量参与以获得一定的回报，但需要注意止盈止损的管理。（湘财证券）

民族证券：探寻下跌途中第三个整理平台
　　1、跌破2481点后的下跌并不是本轮调整的最后一跌，只是向下探寻下跌途中第三个整理平台，应在2200点之下。2、历史经验显示：一轮高级别的调整底部的产生，必然是政策底、经济增长向上拐点、上市公司业绩向上拐点三重因素叠加产生共振的结果。目前上述三大因素都未出现，因而探底之旅不会在短期内结束。3、对于即将成为全流通的市场，沪深300指数调整目标是动态市盈率12倍，如果沪深300成分股2010年净利润同比增长15%，动态市盈率12倍大约对应沪深300指数是2116点。（民族证券）



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湘财证券

　　大盘成交量较上一个交易日再度出现萎缩，显示当前市场资金入市意愿仍然不高。从短期看，上证综指或将受制于上档2400点到2425点一带的压力，投资者仍需等待。

　　华讯投资

　　尽管多空双方短期再现弱势平衡，但是如果市场不能出现新的领涨板块，预计后市指数还将维持震荡下跌的走势。

　　九鼎德盛

　　深沪A股经过拉锯收出十字地量星线，表明市场参与度正在降低，虽然大盘超跌，但市场总体下降趋势明显且有熊市之特征，因此对于市场的反弹预期要低。

　　广发证券

　　今天农行巨额申购可能引发短线动荡，涨跌之中操作仍宜谨慎，反弹机会虽大，但只是提供一个择机减仓的机会，目前点位入场抢反弹仍有较大风险。

　　东海证券

　　股指或将再度在2300点附近构筑平台进行超跌反弹，但前期缺口2411点至2425点上方压力沉重，预计该缺口附近也将成为本次反弹的目标位。

国金证券：市场调整进入第二波
　　昨日，国金证券发布7月投资策略报告指出，在未来的两个季度中，市场将验证经济下滑的预期，在扭转经济景气持续下滑刺激因素出现之前，市场将在经济和企业业绩下滑的现实数据下展开第二波调整。

　　回顾前两个季度的A股市场，国金证券策略分析师徐炜指出，经济预期拐点的出现、国际金融市场的恐慌、持续偏紧的财政货币政策等因素推动4至5月份市场快速调整，地产、钢铁等周期性行业领跌。6月份，国际金融动荡形势的缓和、国内退出政策的中止释放了部分利空，市场呈现窄幅波动特征，航空、保险、地产等周期性行业反弹，而医药、输配电等行业出现在补跌前列。

　　就目前的市场形势而言，报告认为，国际金融市场动荡继续升级风险的降低、国内退出政策的中止意味着利空的逐步释放和市场环境的改善。但是，未来的一段时间内政策转向的一致预期尚难形成，市场仍将受到经济景气下滑、偏紧的流动性、小盘股估值畸高的压制。

　　国金证券认为，市场的调整将经历预期推动的市场和预期验证的市场两个阶段。4月中旬至5月份，市场完成了第一阶段的调整，经过6月份的盘整，市场运行将进入第二阶段。未来的两个季度，市场将验证经济下滑的预期，在扭转经济景气持续下滑刺激因素出现之前，市场将在经济和企业业绩下滑的现实数据下展开第二波调整。

　　其中，业绩下调将压制A股市场的整体表现。伴随宏观经济数据的进一步下滑，业绩预期将顺趋势下调，从而压制市场估值；但政策松动的预期逐渐升温，在一定程度上为市场估值“托底”。因此，就市场整体而言，未来一段时间调整的主要压力来源于盈利而不是估值，对市场的杀伤力相对较小。

　　同时，未来市场估值结构性偏高压力也将有待释放。在市场整体趋势向下的条件下，市场的结构性估值下调压力越来越大。国金证券预期，市场风格将出现被动转换，体现为小盘成长股的阶段性回调和大盘周期股相对收益的回升。

　　另外，国金证券也指出，导致市场进一步大幅下跌的风险，包括企业业绩下滑超预期引起市场整体估值的进一步下调、通胀或者房价失控导致调控政策被动加码。导致反弹提前来临的因素，主要来源于地产商主动降价触发房地产调控软着陆预期的形成。


上海证券：2300-2420点有望形成新的弱平衡格局
　　□上海证券市场策略小组 屠骏

　　大盘在上周五下影线区域内弱势整理。由于市场对7月份大盘在2300附近构筑底部的预期正在逐步增强，多空双方有在该区域形成新均势格局的迹象。市场虽然存在修复性反弹的内在需求，但形成V型反弹的可能性不大，2300-2420点区域有望形成新的弱势平衡箱体。

　　经济收缩压制反弹空间

　　美国劳工部公布的数据显示，6月份美国失业人口增加12.5万人。但令市场失望的是美国私人部分新增就业人数仅有8.3万人，低于此前预期。继前周5月新建住宅销售月环比回落后，上周消费者信心指数、就业数据低于预期进一步显示美国的经济复苏仍然疲弱。加上西班牙被列为主权评级调降名单，欧美市场复苏担忧情绪加剧将对A股市场短期的持续反弹形成心理压力。

　　预计中国7月PMI指数将继续跌势，降至50.4%，将逼近50%的经济扩张临界点。4月地产调控政策的效应显现，开始引发新订单指数回落，而外需下滑对新订单指数尚未显现。6月份产成品库存分项指数的上升，也进一步印证了前期我们对去库存周期即将来临的判断，部分行业将再度面临产能淘汰。低估值周期性行业估值修复动力有限。

　　印度央行上周五宣布，上调主要贷款和借款利率25个基点。这是印度央行在今年以来的第三次加息。本次加息显示印度央行认为该国经济的快速增长已经带来了巨大的通胀压力，欧洲债务危机所带来的风险则是其次要的考虑因素。但我们认为欧洲主权债务危机爆发后,出于对未来经济形势不确定性的担忧,暂缓加息已成为多数央行的政策选择。因此，基于目前国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性都超过了预期，中国宏观调控面临的“两难”问题增多，印度央行第三次加息对中国货币政策的影响不大,我们依然维持中期策略中加息将延后的货币政策判断。

　　“供给潮”考验市场承受力

　　本周IPO市场有8只中小板新股伴随着农业银行同期发行，构成今年融资规模最大的发行周。 而中国银行在距离该行A股发行400亿可转债刚满一月后，2日宣布拟A+H配股融资不超过600亿元。虽然考虑到汇金将全额参与认购，A股市场仅需承受15亿左右的现金压力，但市场担忧中行配股方案通过可能会引发工行的效仿。中国银行配股融资对市场存在短期的心理冲击。因此我们认为本周形成的短期“供给潮”将考验市场承受力，上周末短期逆转后的持续反弹空间将受到明显压制。

　　“估值回归”正在深入

　　目前局部“估值回归”现象已经不再局限于中小板与创业板，纵观申万23个一级行业的市场走势，有17个行业在前期相对抗跌后于上周跌破年线，充分显示未来市场的调整压力来自“估值回归”的深入。数据分析也印证上述判断：08年10月以来大小盘股的估值倍率在1.36-4.00之间，均值为2.55，当前值为3.28。而相对抗跌的低估值周期性行业受制于经济收缩而不具备持续的估值回归动力，大盘的结构性调整压力并未消除。

　　产业资本处于企业经营第一线，最先感知经济、行业、企业运行状况，因此对个股“估值底”的判断力高于市场平均甚至卖方研究力量的水平。因此大股东的重大交易行为对个股“估值底”的判断具有重要借鉴意义。

　　基于对市场弱反弹力度有限，大盘将在2300-2420点区域形成弱平衡箱体的短期趋势判断，建议回避短期“供给潮”带来的冲击。顺应市场阶段性风格转换的趋势，结合安全边际与股价超跌进行个股选择。中期业绩快报将成为个股反弹的重要催化剂。由于投资者形成对经济转型正面市场影响的一致预期还很遥远，战略性建仓时机尚需等待。


信达证券：逐步建仓蓝筹股
　　信达证券研发中心：目前市场仍处于空头区域，尽管蓝筹股估值已经相当便宜，不少股票如中铁、中铁建、中信证券等都在2008年以来的最低点附近甚至下方，但我们不建议在市场趋势明朗以前重仓抄底。

　　不过，考虑到这次下跌以来政府始终没有出政策，则未来出政策的概率或在加大。同时考虑到经济下滑风险在加剧，则国家改变当前紧缩政策的可能也在增加。如此，则市场将在这些政策出来后有所表现。对于仓位较轻的投资者，我们认为可以逐步建仓有估值基础的股票，主要是蓝筹股。

申银万国：安全底部仍需等待
　　申银万国证券研究所：我们认为，短期市场仍然处在震荡探底途中。由于本周新股发行众多，资金分流压力大，因此后市仍以弱势探底为主。

　　首先，周一成交量再次创出年内最低，同时收盘指数也是本轮调整的新低，可见市场人气低迷，观望气氛浓重。从目前看，不论是宏观经济、市场政策还是投资人气、盘中热点，都没有转折性机会出现，因此按趋势运行，弱势盘跌、惯性探底仍将持续。

　　其次，周二中国农行IPO上网发行，估计会吸引上万亿资金参与申购；再加上前后几天还有多只中小板、创业板公司发行，资金分流压力巨大。在当前市况下，预期出现价升量增的持续反弹难度很大。

　　第三，上周末中国银行推出A+H的配股再融资方案，估计融资600亿元，虽然作为其最大股东的中央汇金公司将认购自己的份额，但在当前弱势中上市公司频繁再融资，使得中小投资者情绪更加趋于保守，也反映出未来上市公司对资金的渴求仍然比较迫切，制约短线市场回稳走强。

　　因此从总体看，本周市场弱势依旧，难有转机。建议继续谨慎观望，轻仓持股，不轻易抢反弹，等待安全的底部。


东兴证券：主跌浪接近尾声 建仓良机悄然降临
　　昨日沪深两市弱势整理，成交再创地量。而今日农行网上发行将冻结天量资金，股市再次面临资金面考验。股指还要跌多久，短期底在何方？传说中的股谚“五穷六绝七翻身”能否应验？这些，都是近期二级市场投资者较为关心的问题。笔者认为，上证指数始于去年8月3478点以来的C浪中的主跌浪已近尾声，2300点一线将构成短期底部，本周将是建仓的最佳时机。

　　很多人不明白，中国经济全球一枝独秀，沪综指却从去年末3361点下跌至今最大跌幅达31%，远远超过了同期道琼斯指数14.6%的最大跌幅。这是因为中国股市历来具有中国特色，比如每次熊市背后的新股大扩容、比如今年是限售股大规模解禁的一年，正值青春期的中国股市每一次暴涨暴跌的轮回，都会给投资者带来疯狂和伤痛。先承受下跌的痛，再享受上涨的快乐。笔者认为，类似1664点抄大底的机会又悄悄降临：目前沪市13倍动态PE和2.4倍PB已完全跟国际股市接轨。

　　从技术面分析，C浪中的主跌浪已接近尾声。从6124点开始，6124点-1664点是下跌A浪，1664点至去年8月初的3478点可视为反弹B浪，而3478点至今一直在运行C浪。3478点跌至2319点，跌幅是33.3%，恰好达到道氏理论中的三分之一支撑位。虽然参照宏观面、微观面分析，目前确定C浪结束为时尚早，但基本可以确定C浪中的主跌浪已接近尾声。

　　再细分C浪内部结构可以明确：沪综指去年8月初见3478高点后先是急挫一个月见低点2639点，共下跌839点，几乎抹去1664点-3478点升幅的一半，可视为C1下跌浪，具有时间短、跌幅大的特点。尔后展开一波三折的反弹，在11月下旬见顶3361点可视为C2反弹浪。

　　3361点至今的C3主跌浪复杂多变，是研判重点。3361点至2319点跌幅1042点，已超过C1浪839点的跌幅，符合主跌浪特征，内部也已走出完美5浪：3361点-2890点是下跌第一小浪，跌幅471点；2890点-3181点是反弹第二小浪，恰好是跌幅471点的0.618黄金分割位，堪称经典；3181点-2481点直泄700点是C3中的主跌第三小浪，可谓穷尽5月；接下来2481点-2686是平台第四小浪整理；尔后2686点-2319点的第五小浪，空头给予多头6月绝望的最后一击。虽然2319点的C3终结点尚待反复确认，但即使本周跌穿2319点，对空头而言也是强弩之末。因此综合看，接近2300点基本可以确认是C3底部，后市以半年报为题材，至少将展开400点左右的C4浪反弹，目标直指2700点。