主题：中国联通：终端瓶颈解决 W网用户数增长可持续

　低端3G手机丰富联通的手机终端，配套的合约计划有利于用户的快速增长。这批的手机均基于智能操作系统，其市场售价在800-2000元之间。与之配套的两种合约计划给予了消费者极大的选择余地，进一步降低用户使用3G手机的门槛，为联通W网用户的增长奠定了扎实的基础。

　　终端瓶颈逐步解决，3G用户数增长可持续。5月，联通的3G用户数第一次突破了100万。我们认为，联通的营销策略已经起到了效果，其营销力度不会降低，加上终端供应瓶颈的解决，联通W网的3G用户数的增长是可持续的。

　　下半年，随终端的进一步丰富，预计3G用户数会逐步好转，判断当达到150万户左右甚至之上时，市场将可能会认可联通的投资价值。我们预测中国联通2010-2012年的EPS分别为0.18、0.24、0.35元，维持“买入”评级。




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