主题：水运板块：行业的基本面未见趋势性好转

　　干散货行业：缺乏上行动力

　　(1)运力供给压力大，订单占运力比约为60%；

　　(2)中国需求的减弱导致增量不明显；

　　(3)季节性因素影响BDI上行。

　　集装箱行业：近“火”中有远忧，趋势性拐点未到

　　近火：短期内欧美补库存需求带动货量上涨，同时船公司奉行的减速行驶以及“缺箱”推动集装箱运价上涨。目前亚欧线运创新高，泛太平洋航线运价接近历史顶点。

　　远忧：(1)先行指标已经下滑。PMI订单指数已经连续2个月下滑，预示集装箱货运量随后可能下行。(2)船公司开始造船，新运力增加可能使复苏期延长。

　　油轮行业：基本面尚佳，短期供需失衡导致运价暴跌

　　(1)运力供给压力较小。

　　(2)中国需求发挥作用。随着中国汽车销量的提高以及炼油产能的扩大，预计中国2010年原油消费量同比增长10%。

　　估值：行业估值已经接近低位，下跌空间不大

　　(1)从PB指标来看，目前海运行业的估值已接近底部。

　　(2)运用比较估值法，A/H股价比已经接近历史低点。



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