主题：招商银行总行：美元技术面有压力 倾向冲高回落

　一 美元技术面有压力，倾向冲高回落

　　美元指数上周大幅振荡，但整体保持了近期的反弹趋势，并创出2个月来的新高73.89，有关美联储即将停止减息的乐观情绪推动美元维持强势。

　　自上周公布的非农就业数据好于预期以来，市场对美元的看法较为积极，很多人在讨论美元被低估或见底反转的问题，实际上，只要坏消息没有变得更坏，对美元来说就属于利好。我们认为，美元或许已经处于利空出尽的前夜，中期内继续大幅下挫的几率已较年初时收敛，之所以认为美元是处于利空出尽的前夜，而不是已经出尽，是因为次贷危机引发的损失是否真的已经全部得到揭示，目前仍无法下结论，但从美国近期经济数据的表现来看，实际情况似乎比市场先前的预期要乐观一些。　　

　　上周公布的部分数据也支持这一看法，周初次申请失业金人数减少1.8万至36.5万，大幅好于预期；而一季度非农生产力年比上升2.2％，大幅好于预期的上升1.5％，显示美国企业对于经济减速做出了快速调整；4月ISM非制造业指数为52.0，同样好于预期。

　　另外，美国3月贸易赤字为582.1亿美元，大幅好于预期的613.0亿美元，显示弱势美元正给美国出口源源不断的注入动力，如果再考虑到全球经济已经出现降温趋势，进口价格高企，以及美国出口的商品通常弹性较小的话，应该说这一数据相当理想。

　　上周，美联储官员继续强调未来通胀的风险，其中联储理事霍恩明确表示利率已经接近需要调整的目标水平，这是本轮降息周期以来联储官员最强硬的表态，再次确认美联储减息周期已接近尾声。

　　当然，也有负面消息出现，比如美国4月企业破产申请数量较去年同期增加49％，为今年来最大增幅，显示就业市场可能会继续恶化，其造成的消费萎缩将在一定程度上抵消联储降息带来的正面影响。

　　尽管基本面开始向美元多头倾斜，但美元指数在技术面上仍受到较大压力。上周美指维持反弹基调，自4月中旬以来的反弹趋势得以保持，但走势仍局限于短期反弹，中期走势未出现实质性改善，74.50一线的压力仍未突破，这里将对美指构成强大的中期压力。

　　预计美指近期的反弹仍有望持续，但在突破74.50前，暂不对上行空间做过多期待，美指有较大可能出现冲高回落。近期美指走势可能出现大幅反复，在突破74.50前，再度跌向71一线寻求支撑的风险依然很大。

　　下方支撑：72.80、72.40、71.90

　　上方阻力：73.45、73.90、74.50

　　二 人民币继续横盘整理

　　人民币上周继续维持横盘振荡，近期升值趋势陡然停顿备受外界关注。

　　中国央行行长周小川上周对热钱和利率问题发表看法，他表示，央行一直在非常密切地监测是否有大量热钱涌入中国，由于中国经济的规模非常大，因而少量异常资本流动不会对中国货币政策带来严重影响；在利率问题方面，他表示，央行不排除加息，但在加息之外，调节CPI还有很多方式，央行有一定的选择余地，尽管利率是控制物价上涨的一种手段，但并不是中国央行的唯一选择。

　　尽管近期市场传闻央行会采取加息措施，但从周小川的表态来看，我们认为加息的几率非常有限，特别是在中美利差大幅倒挂，热钱大量流入，外汇储备激增，以及全球经济转冷的情况下，央行对于加息应该是非常慎重的。

　　上周中国还公布了最新的PPI数据，4月PPI同比增长8.1％，快于3月的8.0％，连续第四个月创3年来月度新高，考虑到PPI的传导效应，上半年中国的CPI形势仍将比较严峻。

　　另外，美国副财长麦考密克上周在为上海陆家嘴(600663)金融论坛准备的演讲稿中称，对人民币自去年10月以来升值步伐加速表示欢迎，呼吁中国继续保持人民币近期加速升值的势头，人民币升值将鼓励更多面向中国市场的投资。

三 基本面不佳，欧元、英镑下行压力不减

　　欧元区上周继续受到经济放缓和通胀上升的双重煎熬，但欧洲央行继续维持强硬立场，令近期欧元疲弱走势获得些许支撑。

　　上周公布的欧元区3月PPI大幅飙升，月比上升0.7％，年比增长5.7％，年比增幅创2006年8月以来的最高水平。

　　有鉴于此，欧洲央行行长在维持利率不变后发表强硬讲话，称仍将控制通胀做为当前最重要的任务，但我们预计欧洲经济将愈发受到全球经济转冷的拖累，今年下半年将难以避免降息，目前欧元整体虽然仍维持强势，且不排除继续创新高的可能，但其重大利好在前期的强劲上涨中已经比较充分的得到体现，未来的上行空间将比较有限，中期投资价值已经大为下降。

　　如果看一下上周欧元区公布的经济数据，就可以意识到欧洲经济并不像特里谢所宣称的“依然强劲“。欧元区3月零售销售月比下降0.4％，年比下降1.6％，年比降幅创8年来最大，显示消费支出明显降温；而德国3月贸易顺差降为154亿欧元，不及预期值和前值，为连续第二个月缩减，主因并非欧元汇率高企，而是贸易伙伴需求下降、导致出口疲软所致，表明外部经济环境的变化正对欧元区经济增长施加压力。

　　欧元上周振荡下行，其间创出2个月来的新低1.5283，自4月下旬以来的调整势头不减。

　　从日K线图观察，欧元上周后三个交易日K线组合收出早晨之星，显示有短线触底意味，预计本周初可能会出现反弹，但对反弹空间并不看好，倾向于认为近期调整尚未结束，欧元仍有下行压力。日图KD指标大幅下行，同样支持欧元走低，预计欧元反弹结束后，有跌向1.51一线的风险，但在1.51之上，欧元中长期涨势将无大碍。

　　支撑位：1.5270、1.5100、1.4970

　　阻力位：1.5590、1.5700、1.5860

　　英镑上周走势疲弱，并一度创出2个半月来的新低，有关英国央行未来减息的预期持续打压英镑。

　　英国央行上周宣布维持利率5.0％不变，符合市场预期，但市场认为这是英国央行内部暂时无法达成一致的权宜之计，未来将难以避免降息。上周公布的英国4月服务业PMI指数由3月的52.1降至50.4，为2003年3月来最低点，且逼近荣枯分水岭50，显示英国服务业衰退势头一触即发，同时，英国4月服务业信心指数降至美国2001年“9.11“事件以来的最低水平。

　　预计英国央行可能会在下次议息会议上调降利率，以抵御日趋明显的经济降温。

　　上周英镑如期下破三角形，盘中创1.9455的近期新低。从日K线图观察，英镑自3月中旬以来的下跌势头没有见底迹象，在跌破1.96后，已经打开了新的下行空间，日图KD指标持续下行，显示英镑动能不足，预计英镑有进一步跌向前期低点1.9300附近的风险。

　　1.9300将是英镑重要的支撑位，若该支撑失守，英镑中期走势将进一步恶化，届时有跌向1.89甚至更低价位的风险。

　　支撑位：1.9440、1.9300、1.9180

　　阻力位：1.9620、1.9730、1.9890

　四 美股下跌日元再度走强

　　上周日本适逢黄金周假期，消息面较为清淡。其中日本3月同步指标为33.3，低于前值的70.0； 3月领先指标为20.0，低于前值的54.5。领先指标若低于荣枯分水岭50，则显示日本经济短期内呈收缩状态。

　　上周美国股市再度回落，道琼斯指数单周跌幅超过300点，市场避险情绪再度升温，日元因此重获支撑，摆脱了近期疲软走势，兑美元强劲扬升。

　　从日K线图观察，美元/日元上周冲高回落，收于103下方，已经跌破了3月中旬以来的上升趋势线，近期反弹势头有结束迹象。若美股继续下行，预计将会给日元带来持续动力，美元/日元有重返100关口的可能。日线图KD指标出现死叉迹象，亦支持美元/日元下行。

　　支撑位：101.00、100.00、98.50

　　阻力位：103.90、105.60、106.70

　　五 澳元维持涨势，加元将继续区间整理

　　澳洲联储上周宣布维持利率7.25％不变，在会后的声明中，澳洲联储认为通胀水平仍处于高位，但有望随着国内需求放缓而逐步下降，并认为澳州国内需求已经出现了放缓的迹象，同时，金融环境已明显紧缩，经济前景充满不确定性。

　　澳洲联储的态度表明对未来继续加息持谨慎态度，这对市场预期加息的热情构成一定的打击。

　　不过，澳元整体依然维持强势，上周陷于区间振荡，使得自3月下旬开始的上升势头得以保持。

　　从日K线图观察，澳元1个半月来的上升通道保持良好，未有见顶迹象，短期内澳元有望继续振荡向上，有机会再创数年新高，若能突破1.9530，则将打开新的上升空间，有机会冲击0.97甚至更高价位关口。

　　支撑位：0.9320、0.9200、0.9110

　　阻力位：0.9530、0.9600、0.9700

　　美元/加元上周围绕1.0100一线做区间振荡，加元的窄幅波动已经持续1个半月，而更大型的区间振荡已持续半年，走势了无生趣。但通常情况下，在经历长期区间振荡后，一旦获得方向性的突破，其能量将极其巨大，目前加元的长期振荡，预示着后市加元将展开一波大行情，但在取得突破前，我们不建议投资者押注突破方向，在区间内仍可采取低吸高抛的策略，突破区间后才可考虑加大仓位。

　　支撑位：0.9980、0.9860、0.9750

　　阻力位：1.0250、1.0380、1.0540




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