主题：中信证券：高速成长势头延续

　　公司公告显示，2010年上半年累计实现净利润同比增长50%-100%，符合我们预期。公司拟定向增发1.35亿股引入菱石投资，由于目前具体方案尚未完全落实，很难就其精确权衡，我们暂维持原有盈利预测,2010、2011、2012年EPS分别为1.25、1.67、2.03元，给予公司2010年15倍PE，目标价18.75元，维持“买入”评级。

　　主力市场中长期景气值得看好。当前公司的主要市场区域集中在华北、东北和西北地区，今年以来，环渤海等公司未来业务主战场均有较好的供求关系预期。数据显示，冀东的主要区域中，除吉林、辽宁二省FAL增速与全国平均水平持平外，其余区域均高于全国平均水平。

　　内外兼修，高速成长势头将得以延续。按照公司规划，2010年公司将投产11条生产线，贡献水泥产能约1900万吨，产能增速达到36%；预计2011年初公司将投产3条生产线，届时水泥产能将达到7800万吨。2009年公司完成收购奎山水泥，并启动秦岭水泥整合，一方面扩大了水泥产能，同时还增强其区域控制能力。结合未来水泥行业发展政策，外延式扩张有望成为公司未来发展亮点。

　　公司发展战略及前景受到产业资本与境外战略投资者的双重认可。今年以来，公司控股股东冀东发展集团及第一大流通股股东海螺水泥（600585）均在一级市场上大举增持冀东水泥（000401）股票。而此次定向增发将引入境外战略投资者“菱石投资”，增发价格仅略低于停牌日收盘价，可见战略投资者对公司发展战略及前景的认可。


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