主题：钢铁行业：出口创20 月新高 或是全年拐点

　　事件：2010年6月份我国钢材出口562万吨，环比增加68万吨；进口147万吨，环比增加11万吨；钢坯进口2万吨、出口6万吨；合计粗钢净出口444万吨，较上月净出口381万吨增加62万吨。

　　我们的观点：

　　1、6月国内粗钢出口环比继续上升，这符合我们在上次点评中判断，相对于历史同期的净进口58万吨有大幅改善。这是自2008年9月份以来的20个月粗钢净出口首次突破400万吨。今年上半年粗钢出口2510万吨，进口922万吨，粗钢净出口1589万吨，去年上半年为净进口137万吨。

　　2、在部分钢材出口退税取消后，国内钢材价差有所缩小。按照目前国内出口热轧、中厚板600美元/吨来计算，取消退税将使得价差缩小54美元/吨。调整前对独联体出口价格的微弱优势消失，国内价格再度高出独联体价格33美元/吨左右。另外国际钢价近期下跌，6月出口或是全年高点，7月以后的出口或有明显下降，3、从国际市场上看，国内钢价从高点下跌7%左右，近期价格仍在下滑阶段。而前期一直处在上升阶段的OECD领先指标也开始下降，也似乎预示着国际钢价面临调整。出口退税调整和贸易保护使得出口的复苏之路充满变数。

　　4、展望2010年，粗钢净出口有望实现2000万吨，同比09年增长6倍，出口数据在下半年可能的下滑不影响我们对全年的预计。从历史数据来看，净出口数据往往在一年中“中间高、两头低”，出口数据在下半年可能的下滑不影响我们对全年的预计。假设粗钢产量6.36亿吨，则2010全年较09年增长12%，表观消费量约为6.16亿吨，同比增长9%。

　　5、基于供需基本面和盈利趋势分析，虽然目前钢铁股价已经对行业负面因素作出较为充分反映，但仍不具备持续乐观表现的驱动因素，我们维持行业阶段性和结构性投资策略观点。

　　6、从阶段看，随着三季度行业盈利触底和钢企明显减产，钢铁行业可能面临阶段性反弹机会。从结构看，具备产品优势和区域优势的钢铁公司，目前调整后的股价已经吸引力。重点推荐：大冶特钢、八一钢铁、宝钢股份。

　　7、从超跌反弹的角度来看，前期跌幅较多的公司PB估值已经具备安全边际如华菱钢铁、鞍钢股份、宝钢股份在行业触底反弹时或有较好表现。



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