主题：中信证券：6月实现利润近10亿元



　　经营业绩：2010年6月中信证券（600030）(母公司)实现营业收入119124万元，净利润97325万元。1-3月公司证券承销业务净收入33412万元，同比增长183.64%；受托客户资产管理业务净收入4130万元，同比增长53.13%；基金管理费收入86289万元，同比增长47.24%；公允价值变动收益18245万元。

　　机构持筹：中国人寿（601628）持有公司36597万股，上期持有36597万股；中国人寿集团持有22048万股，上期持有22048万股。前十大流通股东中有8家持股数保持不变。股东人数较上期增加23%，筹码较为集中。

　　规范股权结构影响：2010年6月拟将所持华夏基金管理有限公司51%的股权挂牌转让，本次股权转让完成后，公司将持有华夏基金49%股权，将不再把华夏基金纳入合并范围，华夏基金在公司2009年度合并营业收入中占14.20%，在合并净利润中占10.99%。2010年5月公司拟以85.86亿元挂牌出让中信建投证券53%股权(出让后持股比例降至7%)，本次股权转让后将导致公司合并范围发生变化，以公司2009年9月30日的财务数据测算，公司合并总资产、净资产分别减少约32.78%、6.94%，公司合并营业收入减少约29.83%。

　　融资融券＋股指期货：融资融券、股指期货已于2010年相继推出，初步预测，如果融资融券交易额占到市场成交额的15%左右，则融资融券金额将达到5000-8000亿元左右，这将为中国证券业贡献500-700亿元左右的收入，长远来看，融资融券业务可以提升券商收入30%左右；而股指期货推出初期，预计期货经纪业务收入(含IB业务和期货子公司的收入)对券商净利润的增厚幅度为3%-4%；从长期来看，增厚幅度有望达到8%-15%。

　　国泰君安：华夏基金转让后，长期困扰中信的子公司股权转让问题将彻底解决。调整公司2010-2012年EPS至0.72元、0.74元和0.95元。转让后公司动态PB仅1.8倍，接近历史最低水平。维持增持评级，根据分部估值给予18元目标价。


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