主题：机构预测今日大盘走势

　日信证券

　　由于市场经过连续3个月大幅下跌，个股跌势惨重，在盈利效应逐渐恢复的情况下，市场反弹行情或能继续深入。后市的反弹将更多以各板块轮动的形式完成，指数涨幅可能有限，个股则有望轮番活跃。

　　光大证券

　　政策调控力度减缓预期和短期流动性宽松局面促成了上周大盘的报复性反弹，市场的恐慌性情绪得到一定缓解。不过，在宏观数据环比回落的预期和技术面压力的影响下，后市股指在2500点附近震荡将在所难免。

　　申银万国

　　本周四农行可能上市，不排除目前市场的热闹是为农行顺利上市营造氛围。农行上市以后，市场可能重回原有状态，到底强弱如何，同样需要观察。短线反弹缺乏持续冲高的足够支持，2500点上方有重压。

　　华安证券

　　市场成交量能否维持在一定高度，对本周大盘能否有效突破20日均线至关重要。另外，本周四宏观数据出炉，是否有超预期的指标出现，也值得投资者密切关注。

　　西南证券

　　随着本周东方锆业的首份半年报亮相，蓝筹股有望在业绩预期的激发下继续活跃。即将上市的农行因存在绿鞋机制，破发概率大为降低，有望促成大盘冲击2500点整数关口。

长城证券：预热之后本周能否入夏
　　□嘉宾：长城证券 张勇

　　在单针探底2319.74点之后，大盘上周展开反弹行情，沪综指全周呈现震荡上行格局，周涨幅高达3.69%。周中阳线令郁闷许久的投资者终于长出一口气，市场的悲观情绪也开始有所缓解。在持续下跌后，是什么因素导致上周市场出现强劲反弹？此外，在经过上周的“预热”后，市场会不会从本周开始真正“入夏”，揭开中级反弹的序幕？

　　中报或成反弹契机

　　主持人：从今年4月中旬开始，大盘持续下行，期间几无持续性反弹出现。但是，从上周市场看，大盘几乎全周都保持着向上的格局，支撑市场向上的因素有哪些？

　　长城证券 张勇：引发上周大盘反弹的首要原因是中报行情由个股行情演化为全面上涨，最终形成星火燎原态势；而反弹内在原因是投资者对于政策调控放松预期有所增强，即紧缩政策可能转向适度放松。

　　从中报行情看，我们认为，中报行情已经由个股行情升级为全面爆发，成为近期行情的主线。随着中报行情大幕徐徐拉开，过度紧张的市场情绪被靓丽的中报冲淡，投资者重新将目光聚焦到业绩因素上来，前期由于跟随市场暴跌的业绩增长股被错杀，在中报业绩预增因素刺激下，形成了一轮幅度可观的纠错行情。据统计，目前沪深两市共有754家上市公司对2010年半年报业绩进行了预告。其中，首亏16家，续亏92家，续盈94家，预减34家，预增246家，略增有149家，略减18家，扭亏101家，业绩不确定的有6家。

　　总体而言，上半年预喜上市公司占已发布半年报预告公司总数的77.09%。从业绩预增股市场表现看，在预计业绩增幅超过100%的218只股票中，有21只个股上周的累计涨幅超过10%。比如，业绩预增1149%的西北化工，一周股价累计上涨14.44%；预增1373%的友利控股，累计涨幅达20.21%。由此可见，短期市场已经开始围绕中报业绩预增展开寻宝游戏。

　　西部证券 韩实：上周沪深股市走出一波探底反弹行情。随着农行IPO项目尘埃落地，市场资金面压力骤然大减，做空能量消耗殆尽，这在客观上促成了上周大盘止跌回升局面的出现。同时，在国内外利好因素刺激下，市场强势特征逐步显现，并在上周五形成大幅反弹，中报业绩预增股和高送转预期股纷纷走强，带动市场人气渐趋活跃，预示个股的中报行情有望进一步展开。

　　目前影响A股市场走向的核心因素主要有两个：一是经济增速放缓的预期，二是政策导向的变化。从近期的市场表现来看，A股市场前期的大幅下跌，已经比较充分地反映了对未来经济增速放缓的担忧，特别是蓝筹股在大幅下跌后，其估值水平已经进入到合理区域，对利空预期较为充分；此外，市场对紧缩政策的预期也出现一定程度松动。

　　政策走向有待观察

　　主持人：从更深层次的原因看，上周反弹的根本动力还是在于投资者对调控政策或将松动形成一定预期。那么，政策是不是真的会松动，松动的空间又有多大？

　　长城证券 张勇：日前央行货币政策委员会例会强调，下半年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。

　　我们认为，如何理解继续保持适度宽松成为关键。如果为了防止经济二次探底，银根松动，势必会加大通胀压力，形成两难格局。所以，投资者仍需听其言、观其行，密切跟踪央行如何继续实施适度宽松货币政策。另外，房地产调控政策方面也出现一定变化，据媒体报道，上海多家银行对于第三套房贷的发放已经悄悄松动，多家银行改变此前“原则上暂停发放”的做法，开始受理第三套房的房贷申请，客户只要资信状况好，不会被拒。上述政策仍然属于在“新国十条”范围内的变动，投资者容易联想到房贷政策松动是否能够蔓延到全国，从而改变房地产调控政策走向。但是，从目前房价坚挺的现状看，全面放松可能性仍然较小，在一线城市房价没有显著下跌之前，难言政策松动。

　　综合以上判断，目前政策处于两难境地，“保增长、防通胀”双重目标难以两全其美，这将导致政策走向非常微妙，不易把握。

　　西部证券 韩实：宏观政策导向近期出现微妙变化。目前中国经济增速已经出现回落趋势，房地产价格过快上涨格局也得到了一定抑制；同时，欧元区主权债务危机凸显世界经济复苏脆弱的一面，客观上延缓了各国经济刺激计划的退出，这也对中国继续实施紧缩政策带来了影响。

　　近期有关方面多次强调，要坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提出要防止多项政策叠加所带来的负面影响，实际上是为下半年的调控指出了方向。上周关于西部大开发投资项目的相关信息，也提升了固定资产投资规模不会迅速萎缩的预期。

　　我们认为，在紧缩已经产生了相应效果，负面影响也开始出现的背景下，下半年宏观紧缩政策放缓的预期值得期待，这个预期改变对下半年A股市场完成筑底过程并形成反弹将起到关键作用。另外，央行在下半年将继续实施适度宽松政策，可能意味着房地产继续从紧调控政策出台的预期正在减弱，将给房地产整个产业链相关的行业公司带来利好效应。同时，市场资金面有望继续保持相对宽松。这些都使市场在完成快速探底之后，具备了进一步向上拓展反弹空间的条件。

　　中期反弹仍待确认

　　主持人：在经历了上周的持续反弹后，投资者普遍关心的问题是，反弹在本周能否持续？中期反弹的序幕是不是已经拉开？

　　西部证券 韩实：从技术面来看，沪指回补6月30日跳空缺口后，依托5日均线持续反弹，短期K线形成向上趋势。但周K线仍在下降通道之中，均线系统压制十分明显。从中期来看，股指仍处于底部区域运行，行情出现反转的时机还不成熟，现阶段技术反弹行情仍是筑底过程中的一种表现方式。

　　我们仍然坚持前期的判断——大盘构筑头肩底的可能性较大。按照筑底周期，本轮反弹理想目标有望达到2550点的肩部颈线区域，随后市场将再次面临调整压力，调整周期将延续到7月中旬，在7月中旬以后，市场有望出现强弱转化的投资机会。

　　长城证券 张勇：就短期而言，我们认为仍有一定反弹空间，但是30日均线2521点以及6月份震荡整理平台，仍然会对大盘上涨造成较强的阻力，能否突破有赖于政策面的进一步变化。

　　此外，农行上市之后不确定因素消除，捧场资金何去何从对市场仍有一定影响。农行上市在即，能否破发仍然存在悬念，但是对市场的影响已经基本化解，捧场资金何去何从却需要观察。整体判断，农行短期破发可能性较小，但是如果捧场资金过早离去，中期破发可能性仍然存在。农行最理想的走势是平开高走，对大盘形成正面影响；反之，如果捧场资金推高开盘价，将对未来大盘造成负面拖累。所以，农行上市开盘定价应成为关注焦点。

　　就中期而言，大盘能否发动一轮中级反弹行情，仍然取决于经济小周期回落与政策放松之间的博弈。随着连续两个月PMI指数回落，宏观经济回落趋势形成，上市公司业绩增速下滑风险加大。与此同时，宏观调控政策能否适时放松，将成为大盘能否持续上涨的主要决定因素。

　　操作策略：不宜追高

　　主持人：在短期市场或有反弹空间，中期市场仍不确定的情况下，请谈谈投资者现阶段应该采取何种投资策略？

　　长城证券 张勇：中报行情仍将延续，但是鉴于部分股票股价短期涨幅过大，投资者对于已经公布业绩预增的品种不宜继续追高。建议将更多精力放在对业绩增长的持续性进行分析，继续跟踪下半年业绩增长确定的公司，侧重点仍应集中在战略新兴产业的中期投资机会。

　　西部证券 韩实：鉴于目前大盘走势仍以反弹特征为主，因此在操作策略上，应坚持短线操作思路，尽量避免追高买入。在2500点以上，市场压力将会逐步加大，考虑到市场还未完全摆脱弱势格局，建议投资者可在大盘反弹至2500点以上区域时逐步减仓，降低仓位配置，待市场回调整理后再重新布局。

东兴证券：政策底若隐若现
　　□东兴证券张景东

　　上期我们用“背水一战”来形容当时市场的处境，还好最近一周总算有了起色。尤其是上周五更加令人喜出望外，两市双双收出中阳线。只是在点位上，沪综指刚好触及2481点附近便戛然而止，留给市场更大的分歧。

　　央行较为积极的表态应该是市场上涨的直接原因。但是，同样的表态我们并不陌生，单单在此时发挥作用，显示市场的确有见底反弹的要求。当然，成交持续低迷，令很多人不敢过分乐观，多数是当成弱势反弹来对待。与此同时，社保宣布增加投资额，虽然只是微小的20亿元，但这还是会令人产生美好的遐想。以上众多的信号同时出现在最近一周，不难发现政策面的微妙变化。而媒体披露上海部分银行重启三套房贷款，更令人们猜测楼市调控是否会有变化。

　　在笔者看来，以上这些现象的确释放出部分政策转暖的信号，但强度明显不足。再加上近期正处于农行发行上市的敏感期，因此一些措施总令人感觉不妥，政策信号因农行被打了折扣。然而无论如何，在下半年开始之际，顺应宏观环境的变化对政策措施作出调整实在是非常必要的，这才真正体现出灵活与务实的本义。如果事态本着这种原则发展，那么无疑有助于政策底的最终形成。

　　此外，在此前的分析中，我们已经对市场的估值底部进行过测算。以2008年1664点为基准，考虑2009年上市公司业绩增长24%，假设2010年增长幅度为20%，则测算出的低点为2478点；假设2010年增长幅度降为10%，则低点为2270点。显然，经历了2500点以来的破位下跌后，市场已经进入估值底部，而经历过去一周的震荡反弹，政策底也已然若隐若现，现在只差市场底的真正形成。

　　未来一周，除了经济数据公布引人注目之外，笔者觉得农行的上市更为关键。前者固然重要，但很大程度上已被市场提前反映，随后的影响有限。农行的表现仍属未知，虽然现在有各种分析，但纯属猜测，唯有等待市场给出答案。个人认为，农行将是市场中期的最后一个考验，唯有经历这次大考，市场底才能真正形成。


银河证券:两大因素助市场安度数据周
　　□银河证券研究所策略小组

　　本周市场面临上半年宏观经济指标即将公布、上市公司业绩密集披露、农行上市等多种因素的影响。对此，我们认为，在经济降温基本确定的环境下，政策的结构性放松愈发明显，这有望缓解投资者的紧张情绪；上市公司业绩披露进入密集期，二季度净利润有望环比继续小幅上升，从而对指数形成正向支撑。投资者可把握中报业绩超预期、低估值板块和区域振兴受益行业的投资机会。

　　政策“稳”中求“变”

　　本周，6月份和上半年的宏观经济数据即将公布，在上半年出台的一系列严厉的房地产政策和货币总量收缩政策影响下，各先行指标出现回落，经济降温态势已经基本确定。目前，政策放松的要求和迹象越来越明显，在调控大基调不变的情况下，财政政策和货币政策的结构性优化调整已经开始，前期一直紧张的投资者心理有望得到缓解。

　　区域振兴将继续成为宏观调控的亮点。上周的西部大开发工作会议上，发改委表示过去十年西部GDP增速为11.9%，今后数年西部地区经济年增速将仍然高达10%，未来在我国区域协调发展总体战略中具有优先地位。西部大开发，一方面是构建和谐社会，缩小中西部经济差距和实现经济结构调整的重要方式；另一方面，也有利于未来我国经济保持相对平稳增长的格局。目前我国各省经济发展差距仍然非常大，东部区域的经济发达程度远高于中西部地区。以2009年人均GDP来计算，最高的北京、天津都在6万元人民币以上，是最低省份贵州的6倍以上，是云南和甘肃的5倍以上，全国还有10个省市年人均GDP在2万元人民币以下。无论从促进民生、追求公平的角度，还是从开发经济发展潜力的角度来看，下半年区域结构调整都将是经济结构调整的重点，我们有望继续看到政策采取多种手段大力推动中部地区崛起和西部大开发，这将成为缓解经济下滑的有力对冲手段。

　　货币政策在全年7.5万亿信贷的刚性约束下，结构性的放松也已经开始。央行公开市场操作连续7周净投入流动性，其中上月净投放5170亿元，本月两周时间内净投放量高达2760亿元，这对前期大幅攀升的资金成本起到了抑制作用，银行间资金拆借成本在上周出现了明显回落。

　　二季度业绩有望环比增长

　　上市公司业绩披露密集期即将来临。目前两市已经有789家公司公布了2010年中期业绩预告，整体情况较为乐观，近八成公司业绩都有明显正增长。其中，实现预增、略增、续盈的公司占63%，实现扭亏的公司占13%，预减、首亏的公司占比8%。

　　有投资者担心二季度上市公司业绩会较一季度下滑，我们认为这种可能性很小，二季度上市公司利润有望环比继续正增长，从而对市场形成正向支撑。从上市公司的业绩特点来看，利润的环比增长具有较强的季节性特征。2002年以来，一季报都是环比大幅上升的，四季度盈利都是环比下降的，二季度都是环比上升的，三季度则是增减各半。根据这个规律，依据宏观经济快速下滑的趋势，假设第二、三、四季度净利润环比增速为3%、-10%、-30%，则上市公司半年报、三季报、年报分别同比上升40%、30%和15%。如果第四季度净利润环比下降20%，则全年净利润增速下降至18%。

　　总体来看，市场有望步入强势震荡区间，但是鉴于上证指数2600点以上具有大量套牢盘，指数大幅反弹的空间将有限，建议投资者从三个角度来把握投资机会：一是中报业绩大幅增长的板块，包括家电、工程机械等行业；二是在市场的强势震荡中，估值弹性较大、目前处于估值低位的板块，包括银行、保险、建筑建材等行业；三是区域振兴受益的板块具有长期的投资机会，也值得重点关注。

金百灵投资：冲高可期 震荡难免
　　金百灵投资秦洪

　　上周A股市场出现了震荡中重心快速上移的走势，上证指数更是创下了2010年以来的最大周涨幅，那么如何看待这一走势？

　　做多底气提升

　　的确，从上周A股市场的走势来看，多头做多的底气又有所提升，这主要体现在两点：

　　一是西部大开发重点项目投资6822亿元的信息折射出区域投资主线依然做多动能充沛，更为重要的是，向市场折射出流动性收紧政策对固定资产投资规模的影响已有所削弱。而在上周末，海南也提出了未来十年将投资35200亿元于旅游与现代服务业，如此的信息意味着拉动我国经济增长的“三驾马车”投资、消费与出口中的投资依然向好。

　　二是房地产行业的回暖信息也浮现于盘面之中。尤其是周末舆论关于“中央摸底楼市调控市场反应”，如此的信号就意味着新一轮房地产调控政策的出台或难成现实，毕竟房地产行业所涉及的产业链是其他行业难以比拟的。与此同时，周末公布的我国6月进出口超2547亿美元，创历史新高，这说明我国目前的对外出口情况还是比较好的，如此多的信息就意味着经济增长放缓的预期难以成为现实，看来，做多信号渐次升级，从而抬升了股指重心的上移。

　　量能有所放大

　　更为重要的是，这些信息也得到了主流资金的认同，这主要体现在以下两点：

　　一是金融地产股这一投资主线。银行股、保险股、二线地产股等纷纷揭竿而起，而此类个股对市场的中长线走势具有极大的推动力，所以，此类个股的崛起，其实就意味着急跌后的反弹行情渐有向中级反弹行情升级的可能性。

　　二是具有一定中长线投资思路的中小板强势股也持续走高，比如说贵州百灵、云南锗业等个股，它们的优势主要在于基本面的亮点指引未来的成长前景。更何况，上市公司半年报业绩的预喜也向市场昭示着其成长性有提升的趋势，这必然会推动主流资金渐次涌入中小板个股的“半年报行情”中。而半年报行情则主要包括半年报的业绩预喜以及半年报含权预期两个阶段，既如此，就意味着弹升行情的周期有进一步拉升的趋势。

　　正由于此，上周五A股市场出现了较为有意思的现象，在上周五早盘，成交量依然保持着缩量的格局，但午市后，成交量迅速放大，约是午市前的两倍，这折射出已有做多资金渐次涌入A股市场，大盘短线的弹升空间也有望得以拓展。

　　或上冲2500点

　　笔者认为，短线A股市场的涨升趋势较好，上证指数则有望冲击2500点。循此思路，重点可跟踪两类个股：

　　一是半年报业绩主线，尤其是关注中小板新股以及创业板个股，黑牛食品、金刚玻璃、云南锗业、众业达、江苏神通等个股可积极跟踪。

　　二是中低价股，可关注华丽家族、合肥城建、滨江集团、闽福发、ST南方等。

山东神光：A股筑底反弹趋势基本形成
　　6月底7月初大盘跌穿年初机构普遍预期的2500点年内低点后，市场出现了前所未有的迷茫和恐慌，但就在各机构纷纷下调年内低点时，大盘却在2319点戛然而止，并出现了连续一周的震荡上涨。6月底时，笔者曾经提出A股将迎来休养生息的机会，除了市场物极必反的基本规律外，资金面的改善是大盘筑底反弹的重要条件。笔者认为，未来一段时间，行情将摆脱单边下跌趋势，并重新回到宽幅震荡甚至震荡上涨的趋势中来。

　　信贷、出口数据好于预期

　　上周末，央行披露了上半年信贷及货币投放数据。6月份人民币贷款增加6034亿元，比5月份环比减少360亿元。此前，市场曾一度预期6月份信贷增速会大幅下降，甚至有人认为会低于5000亿元。实际数据比预期好很多，这在一定程度上缓解了市场悲观情绪。与此同时，海关总署数据显示，6月份我国进出口值2547.7亿美元，同比增长39.2%。其中出口增长43.9%，进口增长34.1%，当月顺差201亿美元。单从数据上看，6月份仍延续了前5个月大幅增长趋势，且进出口环比数据保持增长。上半年，中国三驾马车之一的进出口仍处于高速增长，信贷增加保持了相对均衡增长，市场对于宏观经济未来增长或许过于超前悲观了。

　　流动性紧张趋势得到缓解

　　4月份以来，金融市场的流动性受到巨大考验。央行减少各期央票发行规模，减少正回购，加大到期流动性释放，6月底以来向市场注入流动性达到1万亿元。尽管如此，也没能缓解银行资金紧张的局面，上海银行间同业拆借利率(shibor)一度大幅走高，1个月拆借利率曾高达4%，各银行收储行为接近疯狂。随着上半年时间窗口结束和农业银行发行完成，上述流动性紧张局面已经得到极大改善。债券指数震荡下跌、shibor大幅下降、票据贴现利率下降、农行网上网下申购资金解冻、7月第3周新股发行数量和规模大幅减小，上述这些现象无不反映资金面趋向宽松。就A股市场来说，资金面的宽松不仅仅限于新股申购大军解放，而且还包括汇金参与各大银行配股所形成的巨大资金支持，以及社保资金分仓基金管理公司所形成的增仓跟风效应。当这些行为逐渐形成正循环的时候，就容易对A股企稳上涨提供有力支撑。

　　中短期因素支持筑底反弹

　　由于上周五市场对于6月份信贷及进出口数据提前有所预期，因此，大盘形成震荡上涨趋势，使得上涨量能提前得到释放。本周，市场还将面临6月份及上半年其他经济数据的披露，以及农业银行上市这两个重要事件，时间节点都在本周四。笔者认为，接下来披露的宏观经济数据或难以改变投资者担忧情绪，至少在判断经济转型及未来增长方面，预期上模糊特点依然存在。

　　但是，这种预期持续存在必然导致预期疲劳，使得大家对中短期内发生的事件更加关注。这些因素，除了上文提到的信贷、出口数据好于预期，流动性宽松之外，农行上市或成为支撑大盘筑底反弹的重要因素。支持这一观点的主要理由是：农行绿鞋机制至少确保了农行上市之后股价平稳落地，甚至不会出现持续下跌趋势。在多个大盘银行股作为参照的情况下，市场担心农行出现中石油曾经高开走低现象也不太可能，所以，农行平稳着陆对于A股来说就是一个稳定信号，这个信号也将放大中短期内对大盘有利因素，并刺激行情震荡上涨。

　　从技术上看，大盘要形成筑底反弹趋势，第一道关口是要突破前期平台破位颈线阻力，上证指数在2480点一带，该位置也是大盘4月调整以来下降阻力线压力所在。如果指数不能一蹴而就站上2500点前期平台，则二次回落不可避免，只要二次回落不跌破2300点，则后续反弹目标会更高一些。



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