主题：中国建筑1-6月经营数据点评



　　中国建筑601668建筑和工程
　　公司近况:
　　中国建筑(601668.CH)公告1-6月经营数据,具体包括:1)1-6月累计新签合同额2,832亿元,同比增长52.5%,6月份单月新签合同额1,074亿元,同比增长60.1%;
　　2)1-6月累计新开工面积7,190万平方米,同比增长102.1%,6月份单月新开工2,170万平方米,同比增长151.4%;
　　3)1-6月累计竣工面积1,208万平方米,同比下降16.6%,6月单月竣工面积330万平方米,同比增长19.5%;
　　4)1-6月房地产累计销售额269亿元,同比增长7.5%,6月单月销售额55亿元,同比下降1.5%;1-6月房地产销售面积263万平方米,同比下降15.1%,6月单月销售面积46万平方米,同比下降35.7%;
　　5)截至6月底公司土地储备达4,812万平方米;
　　评论:
　　1)新签合同额维持高增长,预示目前建筑市场仍相对活跃,投资热情尚未出现显著回落。特别地,6月份单月新签合同额增量较大,除季节性统计因素外,可能包含部分大规模成片开发的保障性住房项目;
　　2)相比1-5月(86.3%),新开工面积增速有所反弹,未来新开工面积变动趋势仍有待观察;
　　3)竣工面积仍同比下降,主要由于房地产市场不明朗下,部分开发商推迟交付结算所致。
　　4)房地产销售额及房屋销售面积增速进一步下滑,仍反映未来房地产市场的不确定性;
　　估值与建议:
　　当前盈利预测下,中国建筑2010、2011年PE分别在14.5和11.5倍,我们认为与其它地产公司相比,公司现金流充裕,且可积极介入保障性住房开发获取优质资源,维持"推荐"的投资评级。

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