主题：中国神华：今年上半年中国神华的煤炭产量平平

价值评级 维持原有的盈利预测和买入评级。

今年 6 月，中国神华(601088,股吧)(1088.HK/港币 28.30；601088.SS/人民币
21.70，买入)的煤炭产量同比下降 3%至 1,770 万吨。煤炭销量
同比增长 18%至 2,630 万吨，主要是因为公司的外购煤炭量
同比增长 1.2 倍。我们认为，煤炭产量未能实现增长主要由
公司自身的生产安排所致，而并非需求疲软，因为销量增长
很快。今年上半年，公司的煤炭产量同比增长 3%至 1.092 亿
吨，占公司全年目标的 48%。公司依然有望实现全年目标。
电力业务方面，6 月发电量和配电量均同比增长 50%。今年
上半年，其发电量和配电量分别同比增长 57%和 58%，主要
是因为去年末和今年初新投产的发电机组带来贡献。上半年
的发电量已经达到我们全年预测 1,260 亿千瓦时的 54%。公
司电力业务的预测还有进一步上调的空间。
目前，我们对该股维持原有的盈利预测和买入评级。我们将


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