主题：中集集团优于大市

考虑到08年1季度业绩中的利息费用上升以及公允价值损失，我们将中集集团08年盈利预测由35亿人民币下调6.0%至33亿人民币。我们对A股及B股的目标价格由21.30元人民币及19.40港币分别下调至20.05元人民币及17.95港币。我们对A、B股维持优于大市评级。
　　08年1季度业绩要点。中集集团08年1季度净利润同比下降29.9%至4.058亿人民币，营业收入同比增长17.5%至120亿人民币。毛利率由上年同期的12.2%降至10.2%，经营利润率由5.8%下降至3.6%。这主要是由于08年1季度公司录得9,630万人民币公允价值损失，而上年同期公允价值收益1,850万人民币，另外净财务成本由上年同期的4,470万人民币上升至1.038亿人民币。08年1季度集装箱销量达到482,900标箱，同比增长3.1%。道路运输车辆销量由21,110辆同比增长28.8%至27,200辆。

　　前景展望。我们仍然认为中集集团今年的干货集装箱生产业务将面临重重困境。我们对08年中集集团的集装箱销量预测仍然维持在220万标箱，平均售价预测为2,524美元/标箱，同比增幅达到21.1%，这主要是我们预计钢铁价格上涨以及产品组合向其他集装箱产品转移带来集装箱价格上升。我们预计道路运输车辆销量达到156,990辆，平均售价预计在87,584人民币。我们预计08年中集集团能源、化工装备业务贡献将上升，考虑到荷兰博格和安瑞科控股即将带来的全期贡献及其业务的增长，预计该业务收入应达到87亿人民币，同比增长91.2%。



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