主题：未来5年300亿或将投向新能源汽车

　新能源汽车

　　受益新能源规划 未来5年300亿或将投向新能源汽车（本页）

　　销量与业绩齐飞 机构翻多汽车股

　　新能源汽车减排效果显著 比亚迪将进军铁电池

　　【受益路线图】

　　专家勾画新能源汽车产业链受益路线图

　　汽车：新能源驶入快车道 锂电池产业链马力最足

　　新能源汽车产业链 哪一段最有“油水”

　　13只新能源汽车概念股点评
　　受益新能源规划 未来5年300亿或将投向新能源汽车

　　□ 本报记者 张晓琳

　　在7月20日的2010年上半年能源经济形势发布会上，国家能源局规划司司长江冰透露，新兴能源产业规划已形成成熟稿件，正准备上报国务院。该规划提出，从2011年至2020年，将累计增加投资5万亿元，每年将可增加产值1.5万亿。

　　江冰称，“新兴能源产业规划”既包含了核电、风能、太阳能和生物质能这些新能源资源的开发利用，也包含了对传统能源升级变革的技术，比如洁净煤、智能电网、分布式能源、车用新能源等。

　　新能源汽车规划也是新兴能源发展规划的一部分。昨日，记者致电部分车企了解到，《节能与新能源汽车产业发展规划》的讨论稿近日已下发到不少车企，并向其征求意见。有关人士向本报记者表示，新能源汽车规划或于三季度末出台。

　　未来五年或拿出300亿

　　推广新能源汽车

　　据有关专家表示，发展节能与新能源车第一位的因素是节油，鉴于石油供应的瓶颈，中国必须大力发展节能与新能源汽车，在这一领域，中国与世界先进水平还有比较大的差距。

　　据称，新能源汽车技术路线目前基本确定为以电动汽车为主，多种新能源汽车技术路线并存的发展模式。

　　《节能与新能源汽车产业发展规划》的讨论稿的规划期和新兴能源的发展规划一样，都是从2011年到2020年。

　　据车企人士透露，整个发展规划大致分为五部分，明确了我国的新能源车技术路线。讨论稿指出会以纯电动汽车作为“主要战略取向”，重点突破动力电池、电机等。同时，有关部门还把要实现纯电动汽车、插电式混合动力汽车产业化加入到规划当中。

　　据介绍，规划讨论稿希望能在未来5年从中央财政中拿出300亿元，专门用来推广新能源汽车。

　　在发展新能源汽车基础上

　　降低传统汽车能耗

　　中国汽车工业协会常务副会长董扬在出席论坛时表示，传统汽车节能与新能源汽车同样重要，应当尽快使用节油技术，降低能耗。建议政府进一步加大对新能源汽车的研发投入。

　　中国的稀土、锂、石墨等资源丰富，但是一些关键材料需要进口，而且这几年价格上涨幅度很大，生产设备的进口也遇到阻碍。

　　有不少业内人士认为，新能源汽车技术路线方面，不应当放弃混合动力和燃料电池，发展混合动力需要的配套设施较少，而燃料电池的技术难题最近也有所突破。实际上对于各种能够替代石油的技术路线都应该支持，包括天然气、甲醇、乙醇、二甲醚等。

　　2009年9月，国家主席胡锦涛在联合国气候变化峰会上提出，争取到2020年非化石能源占一次能源消费总量的比重达到15%左右。同年12月，温家宝总理在哥本哈根气候变化大会上向全世界宣布，到2020年，我国单位GDP二氧化碳排放比2005年下降40-45%。

　　江冰表示，新兴能源产业规划实施以后，预计到2020年，将大大减缓对煤炭需求的过度依赖，能使当年的二氧化硫排放减少约780万吨，当年的二氧化碳排放减少约12亿吨。规划期内累计直接增加投资5万亿元，每年增加产值1.5万亿元，增加社会就业岗位1500万个。

　　(中国资本证券)

　　销量与业绩齐飞 机构翻多汽车股

　　机构逐渐唱多

　　数据来源：万得 制表／牛洪军

　　证券代码 证券简称 业绩预告类型 业绩预告摘要 净利润 去年同期

　　变动幅度（％） 每股收益

　　０００５７２．ＳＺ 海马股份扭亏 净利润约１８０００万元～２１０００万元 ３１３．２１８３ ０．０６０４

　　６００６０９．ＳＨ ＊ＳＴ金杯 扭亏 扭亏为盈 ０．０６８６

　　６００９８８．ＳＨ ＊ＳＴ宝龙 扭亏 扭亏为盈 －０．０２０１

　　０００８６８．ＳＺ 安凯客车扭亏 扭亏为盈 ０．０２１８

　　０００９５７．ＳＺ 中通客车扭亏 净利润约１５００万元 ２６３．１６３８ ０．０４７

　　６００３７２．ＳＨ ＊ＳＴ昌河 续盈 继续盈利 －０．３５８１

　　０００６２５．ＳＺ 长安汽车预增 净利润约１３５，０００万元～１４０，０００万元，增长约１５３．３８％～１６２．７６％ １６２．７６ ０．１９２９

　　０００８００．ＳＺ 一汽轿车预增 净利润约１０７，０５６万元～１３３，８５０万元，增长１００％～１５０％ １５０

　　０００９２７．ＳＺ 一汽夏利预增 净利润约２６８４９万元～２９４３１万元，增长４２０％～４７０％ ４７０ ０．０６３７

　　６００１０４．ＳＨ 上海汽车预增 增长３００％以上 ３００

　　０００５５０．ＳＺ 江铃汽车预增 净利润７３６００万元～９５２００万元，增长７０％～１２０％ １２０

　　０００９５１．ＳＺ 中国重汽预增 净利润约５５，０００万元，增减变动约１５０％～１６０％ １６０ １．０５８３

　　６００００６．ＳＨ 东风汽车预增 增长约２００％ ２００

　　６００１６６．ＳＨ 福田汽车预增 大幅增长

　　６００４１８．ＳＨ 江淮汽车预增 增长超过３００％ ３００ ０．１２９６

　　６０００６６．ＳＨ 宇通客车预增 增长５０％以上 ５０ ０．７６３

　　６００６８６．ＳＨ 金龙汽车预增 增长１５０％以上 １５０ ０．３９０８

　　CFP图片 合成/王春燕

　　□本报记者 牛洪军

　　今年上半年，我国汽车销量首次超过900万台，同比大幅增长47.7%。置身其间的上市公司业绩也是水涨船高，已出上半年业绩预告的17家整车公司全部报喜，而与其配套的30家零部件公司也是预增声一片，仅有1家预亏、1家预警。对于下半年业绩，行业分析师认为，去库存化、低成本与规模效应将支撑汽车业盈利，全年应能保持三成以上的盈利增幅。由此，机构开始看多，广发证券率先将汽车行业评级由“持有”提升为“买入”，其他机构也开始加大汽车股的推荐力度。

　　车企业绩水涨船高

　　今年上半年，我国汽车工业保持了平稳较快的发展态势，月均产销达150万辆数量级水平，刷新历史记录。1-6月，汽车产销分别完成892.73万辆和901.61万辆，同比分别增长48.84%和47.67%。其中，乘用车产销量分别为668.38万辆和672.08万辆，同比分别增长51.20%和48.20%；商用车产销量分别为224.35万辆和229.53万辆，同比分别增长42.22%和46.14%。

　　在汽车整车产销高速增长拉动下，行业整体经济效益持续向好，各类经济指标高速增长。据全国汽车行业14529家规模以上企业快报显示，今年1-5月，这些企业实现主营业务收入17119.54亿元，同比增长60.45%；累计实现利润总额1436.47亿元，同比增长143.78%。17家行业重点企业经济效益与行业整体经济效益增长情况基本一致，主要经济指标同比保持较高增长，但增速呈逐月回落走势。数据显示，1-5月17家行业重点企业完成工业总产值7848.32亿元，同比增长67.50%；实现营业收入8622.09亿元，同比增长67.87%。

　　上市车企作为汽车业的中坚和最活跃的部分，在产销两旺引致的业绩大涨中受益更大。根据申万指数统计的21家整车上市公司中，有17家对上半年业绩进行了预告，均是报喜。其中，预计上半年扭亏为盈的上市车企有6家，如去年上半年亏损近亿元的海马股份（000572）在新车型助推销量同比增长1.1倍及政府补贴的合力作用下，预计上半年归属于上市公司股东的净利润约18,000万元～21,000万元；预计今年上半年业绩大幅增长的有11家，其中有10家上市公司预计净利润增幅会超过100%，而一汽夏利（000927）预增幅度达到420%～470%，净利润由去年上半年的5163.28万元劲升到26849万元～29431万元。值得关注的是，国内汽车龙头老大上海汽车（600104）也是大象起舞，在上海通用、上海大众、自主品牌的共同发力下，整车销量突破177万辆，同比增长超过44%，由此预计公司上半年度归属于上市公司股东的净利润达14.46亿元，同比净增长300%以上。

　　整车企业业绩飙升，为其配套的零部件公司业绩也是水涨船高。据Wind数据统计，30家零部件上市公司中，有25家对上半年业绩进行了预计，占比超过了80%。其中，仅有ST松辽（600715）和西仪股份（002265）分别预亏和预计业绩下降，其余均是报喜。在报喜的23家公司中，东风科技（600081）等3家公司预计前6月实现扭亏为盈，其余20家公司均是预增，上半年业绩翻番以上的公司就达10家,这其中最耀眼的当属国内车用玻璃龙头老大福耀玻璃（600660），其受益于国内和国外两个市场增长及良好的成本和费用控制，上半年预计净利润增长在289%以上。

　　下半年销量仍有看点

　　上半年增长既定，下半年能否延续上半年的增势成为市场关注的焦点。在下半年经济增速放缓和投资拉动放慢的预期下，相较去年同期的高基数，机构对下半年乘用车和商用车销量增速下滑达成共识。一致观点认为，7、8月份将是传统淡季，销量下滑；随后步入金九银十的汽车传统销售旺季，此后受春节因素及购置税优惠到期影响，11、12月份将会形成一个购车高峰。总体来看，机构均认为增长仍是车市主基调，且下半年也不乏拉动汽车销量增长的看点。

　　目前实施的节能与惠民工程的3000元补贴政策在不断落实，如将其与2.5%的购置税补贴叠加，优惠效果将超过2009年同期5%的购置税优惠。据此，广发证券预计，乘用车销量的拐点即将出现，乘用车将迎来景气向上的阶段，尽管由于去年基数较高，销量增幅不会超过去年，但从全行业的角度来看乘用车将是板块中的亮点。

　　同样持乐观观点的还有中银国际。其最新报告指出，受国家宏观紧缩政策和去年销量基数前低后高的影响，销量同比增长率将在下半年逐步走低。但预计全年汽车销量增长23%至1680万台，其中乘用车约1285万台，商用车395万台，同比分别增长24%和19.2%。

　　而宏源证券更为乐观，预计全年将会出现销量前高后低的现象，全年汽车销量为1700万辆，同比增长24.6%。

　　在销量增长的情况下，车企的利润则取决于车价及成本等会计变量。今年二季度以来，乘用车市场的价格的确出现松动，但分析人士认为主要原因在于行业库存增加导致了经销商进行的价格调整。目前各生产厂家已经开始控制产量，主动降低年初的生产计划，而行业的库存在110万辆左右，处于正常水平偏上，降价压力减少。同时，下半年各大车企均有不少新车上市，这将有力拉升所售车型的价格中心，从而在去库存化、低成本及规模效应共同作用下维持行业盈利。

　　广发证券汽车行业分析师杨华超指出，随着终端销量的好转以及7-8月生产厂商持续两周的设备检修，整个库存会在8月底到达底部，去库存化将避免行业出现价格战。同时，随着钢材价格的下降、电子元器件价格上涨的停滞，以及欧元的贬值，采购成本将显著下降，从而维持行业盈利能力的稳定。目前板块的低估值以及增长的确定性，为乘用车板块提供了安全边际。从下半年的投资机会来看，商用车要好于其他周期性板块，但逊色于乘用车板块。

　　同样乐观的还有中银国际，其《估值筑底 有望提升》的报告指出，目前主要A股汽车上市公司2010年和2011年平均市盈率分别为10.9和9.1倍，汽车板块目前估值整体处于历史较低水平，估值便宜。根据Wind资讯的统计，2005-2009年汽车板块的估值对A股整体市场估值水平一般处于15%的折让至34%的溢价之间，而目前汽车板块的市盈率水平比A股整体市场的估值低22%，折让幅度在过去5年中处于最高水平。综合考虑汽车行业今年的高增长态势和中长期的成长潜力等因素后预计，主要A股汽车上市公司的估值水平有望提升至13-15倍。

　　在看好行业的同时，部分分析师还纷纷调高相关上市车企今年的盈利目标。如申万因看好上海通用、上海大众、自主品牌的业绩增长，将上海汽车全年每股收益上调至1.29元；而国金证券也将华域汽车(600741)今年每股收益预测调至0.755元。

　　(中证网)

　　新能源汽车减排效果显著 比亚迪将进军铁电池

　　7月21日,中炬高新开盘5分钟即冲上涨停。作为券商研究机构定义中的“镍氢汽车动力电池的先行者”,强势上涨的背后正是该概念和政策利好的双重作用。

　　“新兴能源产业发展规划已经上报国务院,引起了市场充分的关注。”上海某券商的一位知名分析师在一个小型的投资见面会上表示,“动力电池是我们非常看好的一个细分产业。它的广阔应用空间和市场决定了这个产业的潜力是无限的。”

　　据统计,2009年,中国新能源汽车的销量仅有9800辆,而当年共实现1000多万辆的汽车总销量,而根据中国政府公布的目标,新能源汽车的销量在2015年将达到50 万辆。

　　“新增5万亿的巨额投资中,我们预计至少有1万亿将被分配到新能源汽车中。”上述券商分析师认为。

　　“以往大家期望的三年10倍的牛股不可能在传统产业中产生,目前新能源发展的产业格局和态势决定,相关行业必然能成就一批明星公司。”中信建投证券湖南总部研究总监刘亚辉向记者表示说。

　　减排效果显著

　　新能源汽车的特点就是二氧化碳减排效果大。据发电公司推算:电厂的二氧化碳排放系数为1度电0.38千克,汽油为1升2.32千克。以每年行驶3万公里计算,电动汽车行驶150公里需要21.2度电,故其一年的二氧化碳排放量就是1600千克。而汽油车燃烧1升油大致能跑15.8公里,其一年的二氧化碳排放量将达到4400千克。

　　但从直观上来说,新能源汽车似乎离普通人还很远,为数不多的产品、高昂的价格、尚不完善的配套设置,都是强大的阻碍。

　　在已经上市的新能源汽车中,价格最低的是比亚迪F3DM低碳版,目前售价16.98万元。同样的价格,消费者可以获得一台配置很好的中级轿车。

　　显然,如果缺乏政策的扶持,新能源汽车较高的生产成本将导致行业发展缓慢。

　　2010年6月1日,财政部、科技部、工业和信息化部、国家发展改革委联合出台《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》,试点城市为上海、长春、深圳、杭州、合肥,插电式混合动力乘用车每辆最高补贴5万元,纯电动乘用车最高补贴6万元。

　　如果能够获得5万元的政府补贴,那么11.98万元的价格已经接近一辆普通家用轿车的水平,新能源汽车的价格因素,随着国家产业政策的明朗而有了转机。

　　另外,随着国际油价上涨到70美元后,新能源汽车的优势开始显现。未来良好的节油特性也为消费者提供了选购理由。

　　据中投顾问发布的《2008-2010年中国新能源汽车产业分析及投资咨询报告》预计,到2012年,新能源车的年产量将达到100万辆,按每辆新能源汽车电池成本7万元,正极磷酸铁锂材料52公斤,负极材料41公斤,电解液40公斤计算。100万辆混合动力汽车将带动5.2万吨正极材料,4.1万吨负极材料,4万吨电解液的需求。对于国内电池厂商而言,这将是一个总产值700亿元的大蛋糕。

　　铁电池的未来

　　车用新能源的产业链包括动力电池、电动机和能量转换控制系统,而动力电池要实现快速充电、安全等高性能,是技术门槛最高、也是利润最集中的部分。新能源汽车对电池要求很高,必须具有高比能量、高比功率、快速充电和深度放电的性能,而且要求成本尽量低、使用寿命尽量长。

　　“我们最看好的是动力电池,但是,好像风险最高的也是动力电池。”上海一位阳光信托私募基金经理告诉记者。

　　据介绍,作为新能源汽车的动力来源,其电池发展路径被公认为:镍氢——锂电——燃料电池。燃料电池因为成本的问题,目前不被看好。

　　目前,越来越多的汽车厂家选择采用锂电池作为新能源汽车的动力电池。许多知名汽车制造商都致力于开发采用锂离子动力电池的电动汽车,如美国福特、克莱斯勒,日本丰田、三菱、日产、韩国现代、法国Courreges、Ventury等。除此之外,国内汽车制造商比亚迪、吉利等车企也纷纷在自己的混合动力和纯电动汽车中搭载动力锂电池。

　　在国内的上市公司中,上游镍矿开采商有吉恩镍业,而中游生产镍氢电池材料的国内上市公司包括金瑞科技(正极材料球型氢氧化镍)、厦门钨业和包钢稀土(负极材料稀土贮氢合金粉),其中厦门钨业是国内镍氢电池贮氢粉生产的龙头企业,下游厂商中,国内具有镍氢动力电池生产能力或计划进入该领域的公司包括春兰集团、科力远、中炬高新、湖南神舟、凯恩股份等。

　　“如果大家听到哪个科研院所掌握一些比较好的电池生产技术,甚至仅仅是有了一些课题研发积累,马上就有很多上市公司、PE基金找过去,寻求合作。”一位上市公司董秘告诉记者。

　　巨大的市场、相对明朗的产业政策,吸引着大量的投资资金进入动力电池行业。

　　据记者简单统计,两市有50家以上的上市公司已经介入新能源汽车的产业链中。比如在电池产业链目前的产能比较中,由于进入壁垒较高,锂电池正极材料的产能是最小的,这是整个产业链中最看好的一个环节。目前生产正极材料的企业主要有:中国宝安、中信国安和杉杉股份、比亚迪。

　　但让公募、私募经理困惑的问题是,“实验室风险太高。”如果有一种技术在未来突然出现,那么我所有的投资都将面临巨大的风险。即技术进步产生的替代作用很可能将先期进入投资的企业产生巨大损失。

　　曾经引起股神巴菲特青睐的中国企业比亚迪,就是因为电动车技术而风头日盛。据称,其即将大规模量产的动力电池,既不是镍氢电池,也不是锂电池,而是铁电池。

　　这将是汽车动力电池的颠覆者么？（21世纪经济报道）

　　专家勾画新能源汽车产业链受益路线图

　　节能与新能源汽车产业发展规划和一揽子扶持政策一旦出台，必将在市场再度掀起一波新能源汽车的热潮。不过仔细考察各个相关产业环节，由于所处的行业位置差异较大，不同产业链的获益程度相差颇多。记者采访的专家们大多认为，产业获益的排序基本是电池、电机、电站等零部件和配套部门最优，整车厂商次之，上游的原材料领域再次。

　　电池、电站最具投资价值的环节

　　在新能源汽车产业中，哪个领域的“蛋糕”最大？随着新能源技术的兴起，整车企业在内燃机时代的光芒四射正在为另外一种情况所代替，众多零部件企业希望跨过原先的门槛，成为整车制造企业的一员。分析师认为，就市场增量而言，动力电池、电机等零部件制造商最为获益，更为重要的是这些零部件制造商或将改变现有的汽车产业格局。

　　业内专家称，在内燃机时代，整车企业完成的价值，大约占一辆汽车的25%，75%的成本是在零部件供应商那里。而在电动汽车时代，一辆汽车近90%的制造成本将花在零部件环节，其中很大一部分在于车用动力电池。

　　“电池是新能源汽车产业链中最重要也是最有投资价值的一环。与传统汽车相比，新能源汽车的电池性能基本决定了整车的驾驶性能。”宏源证券分析师王静表示。

　　动力电池是新能源汽车最为核心的关键部件，由于预测锂离子电池将迅速替代镍氢电池成为主流动力电池，新能源汽车对动力锂电池需求拉动成为各路机构的关注重点。显然，锂离子动力电池、电机、电控等电动汽车产业链相关企业将面临更大的发展机会。

　　“欧洲、美国、日本在传统发动机汽车上有较大优势，日本在混合动力HEV上有较大优势，而且申请了大量专利。中国在上述两种路径上均很难超过国外产业。中国选取的插电式混合PHEV、纯电动EV路线符合汽车产业长期发展目标，同时中国在电池、电机、锂资源、稀土资源上有相对竞争优势，有利于新能源汽车的长期发展。”华创证券分析师高利认为，动力电池路线基本确定对锂电池利好。

　　“新能源汽车政策扶持力度较大，其长期发展路线已经明确，市场需要逐渐的培育，但进度可能会超预期。在电动汽车发展中，电池受益较大，中国的负极和电解液品种已较为成熟，正极逐渐的也会成熟起来，现在主要是在解决批量生产稳定性的问题。锂电池的长期发展已是大势所趋。”华创证券预计，2012年新能源汽车将突破10万辆，由此可带动电池行业60亿的市场，未来3年年复合增长超过50%。

　　另有预测数据认为，动力锂电池很可能在未来10至20年内发展成一个数千亿美元级别的全球市场，而少数优势公司将收获行业成长的大部分成果。因此，华泰联合证券的分析师姚宏光建议，对此领域公司的投资应采取“重质轻价”原则，优质公司未来在战略新兴产业竞争中较高的胜出概率所能带来的潜在成长回报，将远高于短期高估值增加的投资成本。目前以开发和生产锂电池为主的上市公司有风帆股份、万向钱潮和亿纬锂能等，以生产锂电池零部件为主的有佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中国宝安、佛山照明等。

　　新能源汽车将快速拉动的另一个产业则是配套的电站建设。电网公司的充电站建设已经全面展开，国网2010年规划建设75个电动汽车充电站，6000多个充电桩，加上南网的项目，年底合计将建成超过100个充电站。长城证券预计，国网公司2015年完成省会城市建设，建成4000座充电站，到2020年完成10000个充电站建设。电网公司的战略是把新能源汽车建设成电网的分布式储能和用能系统，提升电力作为终端能源消费的比重。同时，基础设备的配套建设为我国新能源汽车的发展提供了保障。

　　整车制造混合动力先受益

　　作为推进新能源汽车发展扶持措施中的一部分，《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》已于6月1日发布。“得益于本次新能源汽车补贴政策，个人只需要花费11.98万元就可以购买一辆比亚迪F3DM双模插电式混合动力车，这可相当于7折优惠了！”比亚迪汽车公关经理徐安在接受媒体采访时表示。据测算，这款车应该能拿到混合动力车的最高补贴额度5万元。

　　虽然从中国新能源汽车的补贴政策来看，对电动车的补贴力度更大，但是围绕混合动力和电动车谁能更先产业化，一直是业内争论的焦点。而且，即便纯电动车被确定为主要的新能源车发展路径，但混合动力车具有的提升传统动力的节油技术也同样被主管部门认可。一些车企表示，由于纯电动车技术不够成熟，要实现产业化仍需时日。相反，虽然国家对混合动力车型的补贴没有想象的高，但混合动力技术成熟的汽车企业在眼下可以直接受益。

　　不过，招商证券汽车分析师汪刘胜在接受本报记者采访时表示，国家本次补贴主要针对纯电动和插电式，而把混合动力排除在外，可能是因为国家主要考虑到混合动力在技术发展成熟度方面在和欧美、日本比起来，竞争力较小的原因。

　　东风日产刚刚以进口的方式导入了纯电动汽车，并一直在积极加快研发和导入纯电动车的工作进度。东风日产副总经理任勇对《经济参考报》记者说，“我们把电动车、零排放放在非常重要的位置。如果我们把电动车在中国国产做到5万台，每台成本可以降10万下来，如果做到50万台，我们就可以做到和汽油车差不多的价格。同时，我们也在考虑商业模式，现在一辆电动车要卖30万，30万比汽油车贵了十几万，电动车中价格最贵的就是电池，但电池的使用成本比汽油要便宜一半。如果国家整体调配资源，使电池可以租用，加上电池的摊销成本，电池的使用成本和汽油车的使用成本应该差不多。”

　　“随着形成规模化生产，整车价格肯定要降下来。此外，从长期来看，资本导向性影响更大，因为资本投进去后，势必影响到将来的整个产业的商业模式。”汪刘胜补充表示。

　　国元证券也认为，新能源汽车的发展速度很可能超出市场预期。虽然此次试点方案的方式带来的效果将低于市场预期，但仍然将成为新能源汽车市场启动的标志性事件。从长期来看，此次略低于预期的消息带来对新能源汽车行业的高速发展的不利影响可以忽略不计。而在政策的大力推动下及个人消费者消费观念的快速转变的情况下，新能源汽车的发展速度很可能超于此前市场的预期，由此带来的投资机遇也将更加广阔。

　　惠及材料领域但技术含量有待提高

　　新能源汽车是一个连带性较强的产业，除本身常规汽车相关链条外，还涉及电池、电控及相关制造原料产业。对新能源汽车的政策扶持将会给电池、电机上游的锂和稀土等原料行业带来更多的机会。不过，业内专家认为，在材料领域的技术储备仍有待提高。

　　据介绍，锂电池的生产又可拆分为隔膜、电解液、正极材料、负极材料4个子行业，这些材料分别占锂电池成本的40%至46%、10%至14%、5%至11%和5%至15%。其中，隔膜是锂电材料中技术含量最高的高附加值材料，毛利率70%以上。隔膜的性能优劣，直接影响电池的容量、循环及安全性能等特性，目前国内尚无公司能够生产，包括比亚迪在内都需要进口。目前，生产小型锂电池隔膜的佛塑股份承担了国家863计划中隔膜技术的研发任务。

　　电解液号称锂电池的“血液”，江苏国泰是国内生产电解液的龙头企业，该公司正在研发被国外垄断的六氟磷酸锂项目的合成技术。六氟磷酸锂是生产电解液的重要电解质，占电解液成本的50%左右，目前主要依赖进口。由于生产技术难度非常高，在国际上由东电化学工业、森田化学等几家日本企业垄断。国内还有金光高科有限公司、天津化工设计研究院、山东肥城市兴泰、天津金牛等企业能生产，但产能较少，品质与国外有很大差距。

　　在正极材料、负极材料领域，国内企业的相对市场占有程度较高。不过，在正级材料企业中，大多数生产钴酸锂、锰酸锂等，真正生产磷酸铁锂的厂家有限。在上市公司中仅有杉杉股份一家掌握磷酸铁锂生产技术。在负极材料中，主要是改性石墨，技术门槛不高，并且在磷酸铁锂电芯成本中占比仅5%左右。行业内胜出的企业主要靠规模，上市公司相关的企业主要是中国宝安旗下的深圳贝特瑞和杉杉股份旗下的上海杉杉。

　　国都证券研究员肖世俊建议，从资源稀缺、技术壁垒、产业链控制等角度选择锂电投资机会。其一，重要矿产资源需求猛增后稀缺价值凸显，资源类公司受益，如锂矿、镍钴矿等，A股重点上市公司有西藏矿业、吉恩镍业、天齐锂业(拟上市)；其二，选择生产技术壁垒与资质要求高的锂电关键材料厂商，如正极材料、电解质、隔膜等，重点公司有杉杉股份、当升科技、江苏国泰、多氟多、佛塑股份等。

　　中信证券的研究报告表示，在全球倡导新能源、节能减排、低碳经济的大环境下，稀土作为下游材料得到快速发展。据统计，到2009年，新兴领域稀土需求在国内总需求中所占的比例已经达到55.2%。再加上本轮新能源汽车政策的催生，想必稀土将愈发稀缺。（经济参考报 刘振冬 尹乃潇）

　　汽车：新能源驶入快车道 锂电池产业链马力最足

　　未来应重点关注新能源汽车实际运营情况、行业技术标准化问题以及商业模式探索

　　行业估值：短期回落，新能源具有长期投资价值

　　5月份，汽车及零部件行业指数录得-9.51%的市场收益，同期上证指数和沪深300指数的收益分别为-8.58%和-8.15%，汽车行业小幅度跑输基准。

　　从汽车行业整体来看，短期汽车行业估值水平伴随行业景气下降而回落，优秀企业的长期投资价值将逐渐显现。未来应重点关注新能源汽车实际运营情况、行业技术标准化问题以及商业模式探索。新能源汽车产业化进程值得关注，锂电池相关产业链具有长期投资价值。

　　投资亮点：政府鼓励新能源汽车发展，相关产业链上的受益公司均值得投资

　　随着技术的不断成熟，新能源汽车将会在中国迎来高速发展时期。预计2010年中国新能源轿车销量为500-1000辆，到2013年将有望达到10万辆。

　　从政府鼓励电动车发展方面来看，纯电动汽车(含插电混合型)的补贴额度较高，相对收益也较高，在2012年推出纯电动乘用车的公司都将受益。

　　而从产业链角度看，锂电池更适用于纯电动汽车，不难想象，动力锂电池及其零部件公司、上游材料公司、充电设备公司也有望受益。

　　同时值得关注的是，私人购买新能源车补贴的5个城市——上海、长春、深圳、杭州、合肥——及20个公务购车试点城市的经济圈内相关公司将受益。

　　预期风险：风险来自宏观经济变动、新能源汽车政策和劳动力成本上升

　　目前，汽车板块的风险主要来自宏观经济的变动、新能源汽车政策，以及劳动力成本将上升。具体风险表现如下，

　　一，宏观经济的变动。宏观经济二次探底、宏观经济增速放缓将导致下半年及明年汽车增速偏低；产能过快释放导致产品价格过快松动，钢铁、石油等大宗商品价格显著上涨，侵蚀盈利能力。

　　二，新能源汽车政策。新能源汽车政策力度及进程低于预期，国家新能源汽车发展规划与标准制定落后预期导致行业发展的不规范。由此带来的劳动力成本上升的超预期将影响劳动密集型公司的盈利能力。

　　三，劳动力成本将上升。从近两年来看，国内劳动力价格的上升将是不可避免的趋势。从投资的角度来看，应逐渐规避劳动密集型企业的投资回报率下降带来的风险，特别是技术含量低，资本密集度高，劳动密集型的零部件环节。

　　具体标的：关注三领域抓住投资机会

　　行业整合与企业上市将带来阶段性的投资机会。

　　关注一：乘用车领域，重点推荐上海汽车、一汽轿车(000800)。这两家汽车产品结构较好，主要集中于中高端乘用车，盈利能力相对较强。关注二：商用车领域，看好潍柴动力(000338)。物流市场稳定增长，同时国家基础设施建设以及保障房建设的推进有望带动固定资产投资保持较高增速。关注三：零部件领域，核心零部件企业能够抵御原材料成本上涨压力，未来看好销售收入增长确定、毛利率水平较高的企业，推荐威孚高科(000581)、福耀玻璃(600660)等企业。同时关注在节能减排趋势下威孚高科(000581)和云内动力(000903)的投资机会。（理财周报）

　　新能源汽车产业链 哪一段最有“油水”

　　市场期待已久的一场春雨终于下了。此前一直在为此努力的企业吃下了一个定心丸，可以放开手脚大干一场了。新能源汽车将是未来最大的产业之一，是关联性最大也最有前景的行业。新能源汽车正处于起步阶段，竞争激烈，有就是优势和资源优势的企业值得关注，整个产业链可以分为三大段，分别是整车企业、动力系统企业、上游原材料企业。

　　对投资者而言，则要多一点研究，不能见有新能源汽车概念的个股就买。国信证券资深分析师林松立建议，不妨学学创投公司，从创投的角度来看整个产业链的投资机会。他认为，新能源汽车产业链中利润率最高的是隔膜、正极材料、电池，而整车的利润是最低的。

　　●电池是新能源汽车产业链中最重要也是最有投资价值的一环。与传统汽车相比，新能源汽车的电池性能基本决定了整车的驾驶性能，电池也是技术含量最高的一个环节。对于车用动力电池，目前来看，多数机构均判断认为未来的发展方向将是以锂离子电池为主，辅以铅酸/碳电池，而镍氢电池由于低性价比必将成为一个过渡产品而逐步淘汰。

　　正极材料、电解液及隔膜是动力电池的三个投资方向。在动力电池中，正极材料、电解液及隔膜分别占据了成本的约50%、15%及20%，构成了动力电池的核心零部件。

　　目前锂电池最大问题在于成品率低、电池一致性差，国内还面临隔膜、六氟磷酸锂等关键原材料需要进口的问题，但不可否认其仍是一种较为理想的解决方案。从电池部件的附加值排序，隔膜>电解液>正极>负极。

　　投资方面，建议选择生产技术壁垒与资质要求高的锂电关键材料厂商，如正极材料、电解质、隔膜等，重点公司有杉杉股份、当升科技、江苏国泰、多氟多、佛塑股份等。

　　●锂电池上游。无论锂电池最终采用何种技术路线(正极材料的解决方案有磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂等；电解液中六氟磷酸锂是最理想的材料)，都会对碳酸锂带来巨大需求。推荐拥有丰富碳酸锂资源的西藏矿业。

　　●充电设备。虽然目前建充电站尚无利可图，但由于看好未来新能源汽车产业的发展前景及获批土地带来的综合收益，大型央企纷纷开始充电站“圈地运动”，充电设备商将受益于投资的加速。推荐具有先发优势，在国内最大的直流操作电源制造商奥特迅。

　　●整车行业未来看点。政府的扶持将加速新能源汽车的产业化进程，目前相关规范补贴政策正在积极制定当中，当政策明确、标准统一之后，新能源汽车将迎来广阔的前景，整车行业将成为未来看点。值得关注的整车上市公司有：上海汽车、长安汽车、福田汽车和东安动力。

　　●当然，动力系统企业(电机及电控系统)也将受益于新能源汽车的长期发展。重点上市公司有宁波韵升、大洋电机和卧龙电气等。（钱江晚报）

　　13只新能源汽车股爆发在即

　　西藏矿业（000762）

　　投资评级：★★

　　项目介绍：西藏矿业(000762)主要是开采扎布耶盐湖，用盐湖卤水萃取技术中提取碳酸锂，但技术不成熟，达不到电池级标准。

　　最新进展：理财周报跟踪，西藏矿业(000762)扎布耶锂业目前实际上已经停工，原计划2010年达产。

　　中信国安（000839）

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：青海国安3000吨碳酸锂产能，规划3.5万吨；中信国安盟固利1500吨钴酸锂，500吨锰酸锂。

　　产业链意义：初级原料碳酸锂，正极材料，正着手电池级碳酸锂研发。

　　技术能力：采用卤水法，只能生产工业级碳酸锂。

　　最新进展：与成都开飞合资建厂，计划于2009年底生产出电池级碳酸锂，2010年达到5000吨。

　　优势与风险：西台吉乃尔盐湖，氯化锂储量为308万吨，但含镁量太高，提纯难度很大，生产工艺尚未理顺。量小，纯度很低，不能达到电池的使用要求。

　　中国宝安（000009）

　　投资评级：★★★

　　项目介绍：天骄公司三元正极材料1200吨产能，市场占有率30-40％，2009年中150吨碳酸铁锂投产，另有180吨钛酸锂。贝特瑞新能09年碳负极材料产能是6000吨/年，磷酸铁锂正极材料产能是1500吨/年。

　　产业链意义：锂电池的正负极材料生产。

　　技术能力：磷酸铁锂正极材料采用固相法、火热合成法，申请7项专利，目前掌握部分标准制定权。

　　最新进展：将与丰田合作开发电池级碳酸锂。

　　佛塑股份（000973）

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：与比亚迪合资金辉公司生产锂电池隔膜。

　　产业链意义：隔膜是锂电材料中壁垒最高的一种高附加值材料，毛利率70％以上，占锂电池成本20-30％。

　　技术能力：掌握了锂电池隔膜的生产技术。

　　最新进展：金辉公司增资扩建锂离子电池隔膜项目，建成后，预计可新增锂离子电池隔膜产能约542吨。

　　优势与风险：国内隔膜的厚度、强度和孔隙率不能得到整体兼顾，国内绝大多数锂电厂家都选用进口隔膜。

　　路翔股份（002192）

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：收购甘孜州融达锂业拥有“亚洲第一锂矿”呷基卡锂矿134号矿脉511.4万吨锂矿石的开采权，也控制了地下将近3000万吨锂辉石矿。

　　产业链意义：上游资源，与比亚迪间接挂钩。

　　技术能力：采用锂辉石矿提取技术，技术已经有一定突破，年底出品，明年启动电池级碳酸锂项目。

　　最新进展：从业内和部分科研所获得专业人才，正进行设备调试及竣工验收。

　　优势与风险：矿区环境恶劣，技术尚存不确定性。

　　杉杉股份（600884）

　　投资评级：★★★★★

　　项目介绍：旗下6家公司，相对完整的锂电子材料产品体系，综合产能合计超过7000吨，居全球第一。

　　技术能力：已有锂电池正极材料、电解液等完整锂离子电池材料生产线，具备“磷酸铁锂”生产技术并已经实现小规模量产，有一定技术优势。电解液主要原材料为六氟磷酸锂，国内目前还不能生产，杉杉正积极研发。

　　最新进展：杉杉控股当前正在与澳大利亚矿企合作开发镍钴矿产资源，向锂电池材料上游进军。

　　优势与风险：磷酸铁锂未量产，只是技术上跟踪。

　　江苏国泰（002091）

　　投资评级：★★★

　　项目介绍：控股子公司国泰华荣化工锂电池电解液产能2000吨和硅烷偶联剂2000吨。

　　产业链意义：锂离子电池中的电解液是锂离子电池必需的关键材料。

　　技术能力：技术较好，占有率40％，毛利30％。

　　最新进展：正兴建2500吨/年产能，年底调试生产，2010年有望达到5000吨产能。

　　科力远（600478）

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：与超霸集团合资成立科霸电池，为国内唯一一家能为镍氢动力电池提供配套原材料的企业。预计于2010年达产，达产后产能每天160万只镍电池。

　　产业链意义：动力电池中较为成熟，商业可行性较强，但空间不大的一种。

　　最新进展：目前已经产出部分汽车动力电池，正送国内部分厂商测试，即将出反馈结果。另外与甘肃金川集团合资成立金科镍业，控制上游资源。

　　优势与风险：与松下、三洋相比有差距，难以介入外资品牌汽车市场。长远看，有被锂电池取代的风险。

　　中炬高新（600872）

　　投资评级：★★★

　　项目介绍：控股66％的子公司森莱公司一直致力于电动汽车动力电池的开发，2006年开发的“混合电动轿车用镍氢动力蓄电池组的研发”项目，被国家列为“863计划现代交通领域‘节能与新能源汽车’重大项目”。

　　最新进展：2009年下半年，森莱公司拟投资13.15亿元，用于年产3.63亿安时镍氢动力电池总成扩产建设项目。项目达产后，可实现年投资收益率29.75％。

　　优势与风险：市场还没有完全打开。

　　包钢稀土（600111）

　　投资评级：★★

　　项目介绍：控股子公司稀奥科镍氢动力电池项目转型生产汽车用镍氢动力电池。 　　最新进展：公司对现有的生产线进行改造，以达到生产混合动力汽车用镍氢动力电池的目标。为此，公司还专门向内蒙古稀奥科镍氢动力电池有限公司借款用于该项改造，财务紧张。

　　厦门钨业（600549）

　　投资评级：★★

　　项目介绍：混合动力汽车镍氢电池用贮氢合金粉开发，贮氢合金粉是混合动力汽车的关键，而贮氢合金是镍氢电池的负极材料，是影响其电性能的关键。

　　产业链意义：居于上游资源环节。

　　技术能力：有了一定产出，但是未通过用户认证。

　　最新进展：正在与比亚迪商谈签订技术合作协议，由双方技术人员共同研究开发动力汽车电池贮氢合金材料。

　　优势与风险：比亚迪是厦门钨业(600549)贮氢合金粉的用户之一，但采购量不足厦门钨业(600549)产量的10％，厦门钨业(600549)的市场还有待开拓。

　　安凯客车（000868）

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：新能源客车行业先行者，最早采用锰酸锂电池。近年采用磷酸铁锂电池同时安凯还研制了混合动力客车和氢燃料动力客车等车型。

　　产业链意义：主要是终端整车生产环节，也涉及锂电池材料的生产。

　　技术能力：当前纯电动客车开发品种最齐全，技术相对最成熟。

　　最新进展：今年将达到批量化生产的规模；到2011年，安凯客车(000868)将建成新能源客车整车生产线。

　　优势与风险：底子薄，完全依赖新能源客车，风险集中。

　　福田汽车（600166）

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：我国规模最大、品种最全的新能源汽车设计制造基地。拥有与世界同步的三大绿色能源技术——清洁能源、替代能源和新能源技术，已建成混合动力、纯电动、氢燃料和高效节能发动机四大核心设计制造工程中心。

　　产业链意义：位于终端整车生产环节。

　　技术能力：技术潜力最大，依托“北京新能源汽车设计制造产业基地”，可以充分利用北京市各大科研院所的最新技术。

　　最新进展：已经获得北京公交集团800辆客车订单，与台湾成运签订75辆车订单，与广州新穗巴士签订30辆销售合同。

　　其余公司：

　　燃料电池虽然前景不错，但目前尚处研发阶段，距市场尚有一段距离，相关公司包括同济科技（600846）、复星医药（600196）、上海汽车（600104）、长城电工（600192）、新大洲等。

　　新能源电池领域部分需客观辨认的公司，西部矿业（601168）自身并未涉及新能源，青海锂业由其母公司控股；伊力特（600197）参股公司资质一般；金瑞科技（600390）的覆钴氧化型氢氧化镍目前仍无明显技术优势，钴酸锂一般已经不用于锂电池。

　　新能源汽车方面，国内尚未形成完全生产能力。中通客车（000957）纯电动客车水准国内先进，金龙汽车（600686）主打氢燃料电池汽车，目前尚未能量产；宇通客车（600066）已经研发成功氢燃料电池公交车，混合动力客车上了发改委目录。上海汽车确立“以混合动力为主，以燃料电池为前瞻方向，同时推动代用燃料和纯电动产品的研发”的技术路线，投资20亿成立动力系统公司，战线很长，风险也大；长安汽车（000625）和一汽轿车（000800）表现平平；2009年4月25日，投资13.65亿元的万向纯电动汽车锂电池生产基地在杭州奠基。目前万向的聚合物锂离子动力电池实现从电池单体技术向电池成组电源技术的跨越，成本比五年前降低了50％。（理财周报）



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