主题：中央加紧推进十二五规划编制 各规划受益股

　　经济增速放缓并非衰退 “十二五”中国表现可期（本页）

　　十二五规划密集调研：成败在转变 表现可期

　　朗润预测：三季度经济增速走低

　　交行金研中心：下半年加息可能性不大

　　平衡“两难”调结构 经济增势趋向好

　　二次探底风险难阻全球复苏大势

　　相关评论

　　客观看待当前中国经济减速

　　经济高增长动力发生结构性变化

　　最新进展

　　新兴能源产业规划呼之欲出“5万亿”或掀投资巨浪 10大龙头股

　　安徽“十二五”纲要初稿出炉 安徽板块个股一览

　　有色金属十二五规划草案出炉 有色金属板块一览

　　"十二五"期间将严控有色金属产能

　　中金公司建议关注十只有色金属股

　　安信证券：有色金属持续下跌风险逐步减弱 荐5只有色股

　　西三角概念再起 争议多版本 西三角概念个股

　　经济增速放缓并非衰退 “十二五”中国表现可期

　　⊙中国证券网记者 卢晓平 张欢 ○编辑 朱贤佳

　　在中国经济论坛（2010）上，与会专家认为，世界经济危机对中国经济影响必然在一定时期内存在。因此，宏观调控政策维稳更显重要。

　　中国社会科学院副院长、学部委员李扬的发言并没有按照预定的中国宏观经济题目演讲，而是借他山之石，分析欧洲主权债务危机。他认为，欧债危机是一次百年不遇的危机，绝不会很快过去。乐观估计，还有三年时间。

　　李扬坦言，欧债危机对中国的影响现在还不太容易估计，就好像美国当时发生的次贷危机一样。但是，现在能够看得出来的是，我国对外贸易已经受到影响。另外，投资也在下降，尽管国内的消费在增长，但无法取代出口和投资的地位。

　　因此，李扬认为，欧债危机对中国的影响，加上国内经济结构扭曲的情况没有根本扭转，中国经济的波动恐怕是不可避免的。面对这样一种状况，我们恐怕还是要瞻前顾后，特别需要保持宏观经济政策的稳定性，我们要进行政策调控，不能使其暴涨暴跌。

　　发改委宏观经济研究院副院长陈东琪认为，中国经济增速放缓实际上不是衰退，是下一个周期的延续。

　　他特别谈到经济发展速度过高的问题，认为经济增长速度放缓有一个好处，不要给世界一个预期，中国经济会无休止地以每年10%的速度加速增长，这样，有利于降低我国经济增长的成本。

　　他坚信，中国经济现在处于合理的、有效的增长速度放缓的小周期当中，经过一段时间的把控，还会继续延续第四个长波，加大实现第四个中国的上升增长期，中国的经济应当在“十二五”表现得比较好。




　　十二五规划密集调研：成败在转变 表现可期

　　《瞭望》报道称，规划的主基调是“加快转变经济发展方式”，关键在“加快”，成败在“转变”

　　即将于10月召开的十七届五中全会，将研究关于制定“十二五”规划的建议，该规划也将为我国全面推动经济社会发展转型奠定体制基础。

　　《第一财经日报》记者了解到，目前中央层面的“十二五”规划的编制工作正在紧锣密鼓推进之中，结构调整将成为未来五年经济改革发展的重要内容。

　　此外，全国各地也在加紧推进地方层面的“十二五”规划调研编制工作，探求如何为区域经济发展注入新动力，谋求新路径。

　　沿海发展谋求新路径

　　昨天，上海市发改委一位知情人士对本报记者表示，目前上海“十二五”规划仍然处在紧密调研和社会各界人士参与讨论阶段。

　　“根据工作计划，我们9月份将形成初稿，现在还是广泛收集各方意见，并且加紧调研，”知情人士称，“明年上海市两会期间，‘十二五’规划的相关内容将提交审议。”

　　近日来，上海市人大、政协、各区县政府部门也分别召开专题座谈会，针对“十二五”规划编制进程中的热点话题进行讨论，调结构促转型、自主创新、收入分配改革、改善民生等“关键词”被频频提及。

　　本报记者也从上海市相关委办了解到，由各委办牵头负责的“十二五”规划子课题将于近期相继结题汇总，针对一些重点领域的子课题，相关分管副市长也陆续听取了各委办的汇报。

　　日前，上海市副市长艾宝俊在参加上海市政协十一届十九次常委会时就曾透露，上海市“十二五”产业发展规划已经形成初步思路。“下一轮上海产业发展的目标是，构建以高端制造、创新驱动、品牌引领、低碳发展为特征的新型产业体系。”艾宝俊说。

　　针对如何编制好上海市“十二五”规划，中共中央政治局委员、上海市委书记俞正声也已于近日分别到虹口区、普陀区、金山区等区县进行专题调研。俞正声强调指出，各区县要根据区域特点，寻找“十二五”发展空间和主攻方向。

　　为了探寻未来上海经济转型发展的新路径，聚焦促进高新技术产业化和发展低碳经济等关键领域，上海市有关部门还将于8月份启动专题调研活动。

　　值得关注的是，时值深圳经济特区成立30周年这个历史节点，“十二五”规划也将为深圳下一个三十年的发展进行开篇布局。

　　7月21日，深圳市市长许勤在一个内部会议上表示，正争取将包括前海开发在内的深港合作列入国家“十二五”规划。有香港媒体援引知情人士的消息称，作为中央送给深圳特区30周年的一份大礼，国务院将在8月份正式批复“前海深港现代服务业合作区”发展规划。

　　而在6月初，国务院在《关于扩大深圳经济特区范围的批复》中提出，深圳经济特区范围从今年7月1日开始扩大到深圳全市。深圳大学中国经济特区研究中心主任钟坚在接受本报记者采访时认为，特区内外一体化将是深圳“十二五”期间的重大发展命题之一。

　　根据相关进度安排，今年下半年至明年2月为深圳“十二五”规划的修改上报阶段。

　　西部开发探索动力源

　　7月20日，四川省发改委也在宜宾市召开了全省“十二五”规划川南片区座谈会，而其他片区调研座谈也在紧锣密鼓地进行中。

　　四川省发改委副主任雷开平告诉本报记者，四川省“十二五”规划正在编制过程中，现在要听取方方面面的意见，最后还要等中央“十二五”规划出来之后，并结合四川的实际情况进行衔接。

　　在前期研究阶段，四川省发改委公开招标9个课题，目前这些课题已经结题，成为四川省“十二五”规划编制的重要参考。

　　不仅如此，四川省“十二五”规划编制工作领导小组办公室还邀请社会各界围绕四川“十二五”时期经济社会发展战略、转变发展方式、调整经济结构、加快社会建设、保护生态环境、深化改革开放、改善保障民生等相关问题建言献策。

　　目前，四川省“十二五”规划总体框架已经形成。在川南片区座谈会上，四川省发改委结合全国“十二五”规划培训会和国家西部大开发工作会议精神，介绍了全省“十二五”规划《纲要》的框架结构、重点内容等方面的初步考虑。编制单位对未来五年四川的发展的看法是，“总体来讲，‘十二五’发展的环境更复杂、任务更艰巨。”

　　事实上，摆在四川面前的主要任务是如何加快推进工业化和城市化，如何调整优化产业结构，以及如何在“后灾后重建时期”增强发展后劲等。

　　结构调整促改革

　　根据《瞭望》新闻周刊报道，权威人士表示，“十二五”规划的主基调是“加快转变经济发展方式”，关键在“加快”，成败在“转变”。

　　上述权威人士透露，十七届五中全会将从经济社会发展的主要矛盾和问题入手，通过“十二五”规划，在健全市场配置资源机制、加快调整国民收入分配格局、破除城乡二元体制、创新公共服务体制等方面，提出重大改革任务。

　　事实上，逐渐走出全球金融危机的中国经济，正在沿着一条曲折复杂的复苏路线前进，这也暴露出经济增长过程中的诸多瓶颈问题——产能过剩、需求不足、产业结构低端等。

　　昨天，国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良在接受本报记者采访时表示，“十二五”规划中的经济结构调整应该关注七个内容：城乡结构、区域结构、产业结构、要素投入结构、需求结构、收入分配和微观主体结构。

　　其中，祝宝良认为，应以产业结构、要素投入结构、需求结构调整为重点，这也是国家提出的“三个转变”的要求。

　　“而这些问题最基本的核心问题，是收入分配的改革。”祝宝良告诉记者，只有对收入分配进行了改革，才有可能改善消费结构，进一步推进产业结构。(第一财经日报)

　　客观看待当前中国经济减速

　　□作者 苑德军

　　作者系中国银行证券公司

　　高级经济学家

　　博士生导师

　　下半年以至明年经济减速似乎已成定局。中国经济在经历了30年年均9.8%的持续高增长之后，影响经济增长的一些主要因素已经或正在发生重要变化，经济实际增长率与潜在增长率的差距在缩小。在这种情况下，经济适当减速是很正常的。我们应该用发展的眼光来客观地看待经济减速。

　　在笔者看来，导致当前中国经济增长速度下降的因素，主要有以下四个方面：

　　一是调结构。调结构是转变中国经济增长方式、实现中国经济持续稳定增长的需要，是一项长期性任务。

　　调结构势必要淘汰落后产能，导致产能过剩的一些传统产业的投资下降。在目前产业结构调整期内，传统产业的投资和产出都在下降，但新兴产业的投资还不能迅速放大、新兴产业还没有形成气候，还不能取代传统产业成为拉动经济增长的产业领头羊。也就是说，在现阶段，新兴产业对经济增长的贡献，还不足以弥补调结构所引致的传统产业对经济增长贡献的漏损。于是，经济增速下降也就是自然的，顺理成章的。

　　二是资源和环境约束。30年的高增长，使我们付出了巨大的资源和环境代价。但是，这种靠拼资源、牺牲环境来换取高增长的经济增长模式已经难以为继。

　　我国的资源总量和人均资源量都在显著下降，大宗商品要大量从国外进口。因此，资源和环境已经成为我国经济增长的硬约束之一。

　　三是人口、制度和全球化的“三大红利”对我国经济增长的拉动效应递减。

　　第一，人口红利。我国能够实现30年的高增长，一个重要原因是我们有低廉的劳动力成本优势。改革开放以来，我国实行出口导向型经济增长战略，出口成为拉动经济增长的主引擎，而出口持续扩大又主要得益于我们低廉的劳动力成本优势。我国的出口产品结构以“两头在外”的加工贸易占主导地位，加工贸易顺差几乎等于或超过贸易总顺差。为什么外商把加工贸易企业大量建在中国？就是因为我们的劳动力成本低。但目前我国的劳动力市场已经进入刘易斯拐点，劳动力成本上升，劳动力低廉的比较优势正在逐步丧失，加工贸易的对外转移将成为必然趋势。

　　第二，制度红利。改革极大地解放了社会生产力，激发了人们的劳动和工作热情，提高了社会生产效率。以国企改革为核心的所有制改革、分配制度改革、要素市场的改革等一系列改革，成为推动经济高增长的重要动力。较之拉动经济增长的一般性经济因素，改革对经济高增长的作用无论如何不能低估。但近年来，在一些亟待深化改革的领域内，改革进展迟缓甚至近乎停滞，止步不前。改革对经济增长的拉动作用在下降。在分析经济增速时，决不可将改革的因素排除在外而搁置不论。可以说，如果我们在改革上没有新的起步和进展，只在围绕经济增长的经济因素上下功夫，经济增速肯定会受到影响。

　　第三，全球化红利。开放是我国经济高增长的助推器之一。大量引进外资和扩大出口，有力地促进了经济增长，我们从经济全球化过程中受益匪浅。但在完全履行加入WTO的承诺、对外开放的深度和广度已经达到较高水平的情况下，全球化对经济增长的推动作用在递减。特别是金融危机爆发后贸易战、汇率战此起彼伏，我国的外贸环境不断恶化。自然，出口对经济增长的作用也大打折扣。

　　四是经济总量基数。改革开放之初，我国的经济总量很小。1978年GDP总量只有3645亿元人民币，2009年已近34万亿，今年有望达到37万亿，是1978年的100倍之多。在这样高的经济总量基数基础上，每年要继续保持两位数增长，就很困难了。

　　应该说，我国经济正处于从高增长阶段向平稳增长阶段的转折点。在经历了较长时间的高增长之后，这样的经济增速转型期必然会到来。从发达国家经济增长的实践和历史经验看，没有哪一个发达国家的经济高增长可以持续50年或者70年。我国当然也不能例外。

　　因此，要全面、科学地分析影响中国经济减速的各种因素，客观看待和正确认识中国的经济减速，同样，面对可能的经济减速，我们要采取有力的政策措施扩内需稳外需，尽可能稳定经济增速，特别是要加大改革力度，激发和提振经济增长的内生动力，充分发挥制度红利对经济增长的拉动作用。（中国证券网）

　　安徽“十二五”纲要初稿出炉

　　⊙中国证券网见习记者 心宇 ○编辑 朱贤佳

　　安徽省2009年GDP突破一万亿元，达到10052.9亿元。即将到来的“十二五”，安徽省规划在2009年的基础上再新增一万亿元。《安徽省国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》初稿日前出炉，提出了发展目标。

　　“十二五”是安徽省工业化、城镇化加速推进的时期，面临加快方式转变和加快经济发展方式转变两大战略目标。根据“十二五”规划纲要初稿，安徽省将“十二五”的总量目标定位为“在2009年的基础上再增加一万亿”，重点围绕经济结构、资源环境、科教人才、人民生活、公共服务等方面设置，把涉及公共利益、关系人民生活、关系长远发展的目标作为约束性指标写入《规划》。

　　《规划》初稿中明确指出，要充分发挥皖江城市带承接产业产业转移示范区的龙头作用，同时继续实施工业强省、东向发展、大力促进自主创新和技术进步、加快中心城市和城市群发展、实施城乡统筹发展、坚持可持续发展六大战略，使经济建设、生态建设、社会建设、文化建设迈向更高水平。

　　下一步，安徽省“十二五”规划纲要还将征求相关部门的意见。预计规划纲要（草案）将在年内完成，提交明年初的安徽省人代会审议。

　　记者昨天还从合肥市政府了解到，合肥出口加工区可望于今年11月份开工建设，力争明年9月份封关运作。

　　据合肥海关介绍，合肥出口加工区内企业将享受进料保税、出口免税、入区退税等优惠政策，目前已有联亚制衣、佳通轮胎、捷敏电子等一批企业有意入区，合肥出口加工区建成后将聚集起一大批科技含量高、产品附加值高、劳动聚集度高的高端制造产业，带来大量新增就业岗位。

　　安徽板块个股一览

　　代码 名称

　　sh600012 皖通高速

　　sh600054 黄山旅游

　　sh600063 皖维高新

　　sh600199 金种子酒

　　sh600218 全柴动力

　　sh600237 铜峰电子

　　sh600255 鑫科材料

　　sh600318 巢东股份

　　sh600375 星马汽车

　　sh600418 江淮汽车

　　sh600444 国通管业

　　sh600470 六国化工

　　sh600496 精工钢构

　　sh600502 安徽水利

　　sh600520 三佳科技

　　sh600551 时代出版

　　sh600552 方兴科技

　　sh600567 山鹰纸业

　　sh600575 芜湖港

　　sh600577 精达股份

　　sh600585 海螺水泥

　　sh600761 安徽合力

　　sh600808 马钢股份

　　sh600971 恒源煤电

　　sh600983 合肥三洋

　　sh600985 雷鸣科化

　　sh600990 四创电子

　　sh601918 国投新集

　　sh900942 黄山B股

　　sz000153 丰原药业

　　sz000417 合肥百货

　　sz000521 美菱电器

　　sz000543 皖能电力

　　sz000596 古井贡酒

　　sz000619 海螺型材

　　sz000630 铜陵有色

　　sz000713 丰乐种业

　　sz000728 国元证券

　　sz000850 华茂股份

　　sz000859 国风塑业

　　sz000868 安凯客车

　　sz000887 中鼎股份

　　sz000930 丰原生化

　　sz000979 *ST科苑

　　sz000980 金马股份

　　sz002014 永新股份

　　sz002018 华星化工

　　sz002042 华孚色纺

　　sz002057 中钢天源

　　sz002136 安 纳 达

　　sz002140 东华科技

　　sz002147 方圆支承

　　sz002171 精诚铜业

　　sz002208 合肥城建

　　sz002226 江南化工

　　sz002230 科大讯飞

　　sz002298 鑫龙电器

　　sz002331 皖通科技

　　sz200521 皖美菱B

　　sz200596 古井贡B

　　sz300009 安科生物

　　朗润预测：三季度经济增速走低

　　⊙中国证券网记者 苗燕 ○编辑 朱贤佳

　　24日发布的朗润预测报告显示，22家中外研究机构认为，今年三季度经济增长仍将维持平稳较快势头。总体来看，经济增速将走低，物价涨势见顶，贸易顺差回升。其中，三季度的GDP增速预测值约为9.3%，CPI增速为3%，工业增加值约为13.5%，城镇固定资产投资增速22.7%，社会消费品零售总额增速17.8%，出口增速28.7%，进口增速30.8%。除CPI外，各项数据均较一季度的实际值有不同程度下降。

　　在参与预测的22家机构中，对GDP的最高增速预测值达到9.7%，而最低的预测值为8.5%。多家参与预测的外资机构认为中国三季度GDP仍将保持9.5%以上的增长速度。此外，在CPI的增速预测中，最高值为3.7%。尽管大多数机构认为三季度的CPI可能会继续走高，但除个别机构认为三季度存款基准利率将上调0.27个百分点外，大多数机构认为三季度加息的可能性不大。

　　此外，由于央行6月份宣布增强汇率弹性，市场对于人民币升值预期也再度走强，此次机构的预测结果也体现了这一点，人民币汇率的最高预测值达到6.55元，最低值为6.76元，均较一季度末6.79元的实际值，有一定幅度的上升。

　　交行金研中心：下半年加息可能性不大


　　⊙中国证券网记者 唐真龙 ○编辑 朱绍勇

　　随着通胀压力的减小，货币政策的走向也变得微妙起来。交行金研中心日前发布的《2010年下半年中国宏观经济金融展望》指出，下半年货币政策有望保持基本稳定，在总体基调不发生明显变化的情况下，会增加灵活性和针对性。

　　交行金研中心认为，一方面，住房成交量回落、限制政府融资平台和产能过剩行业贷款等诸多限制因素的影响下，信贷需求有所下降；但另一方面，在建项目稳步推进、扩大保障性住房建设、加大对西部开发的投资力度以及支持和鼓励民间投资等因素会推动贷款需求增长，全年新增贷款明显超过目标值甚至达到8万亿也是有可能的。

　　2010年上半年，货币政策从适度宽松逐步走向稳健，并取得显著成效。交行金研中心认为，下半年，在经济增速有所放缓、通胀风险不大、世界经济增长面临不确定性的复杂局面下，预计货币政策将保持基本稳定，在总体基调上不会发生明显改变，但会增强灵活性和针对性。下半年将更加倚重公开市场的灵活操作来调节流动性。法定存款准备金率保持基本稳定，存贷款基准利率调整的可能性不大。汇率政策的重点是减少对美元的依赖，扩大波动幅度，但不排除人民币阶段性贬值的可能性。信贷窗口指导更加注重优化结构和防范风险，信贷控制或可局部、适度放松。

　　平衡“两难”调结构 经济增势趋向好

　　目前中国经济“已进入只有调整经济结构才能持续发展的关键时刻”。内外部环境的变化对中国的经济结构调整和体制改革形成了巨大的倒逼机制。着力解决居民收入绝对水平不高、收入差距过大和民间投资门槛过高、机会不足的问题，是中国经济顺利进入新一轮可持续发展周期的重要保证。

　　⊙詹向阳 邹新 赵幼力 李露

　　李少君 王小娥

　　旧有增长模式无法持续，市场倒逼结构调整加速

　　改革开放以来，我国经济增长模式的大体特征为：通过低廉的劳动力成本保障劳动密集型出口产业强大的国际竞争力；地方政府考核体系推动投资的快速增长；依赖能源资源的消耗推动低附加值制造业的快速发展；房改以来房地产行业的繁荣日益成为中国经济发展的加速器。

　　客观而言，原有经济增长模式的形成有其特定的历史原因，并在推动中国经济高速发展的过程中发挥了很大的作用。但随着国际经济环境的变化和经济发展阶段的变迁，2010年的经济态势更充分表明了原有增长模式无法持续。

　　1.从国际环境看：后国际金融危机时期国际市场需求受到抑制，以往出口高增长模式难以为继。

　　上半年出口超预期增长主要源于发达国家再库存化以及国内出口商为了规避出口退税下调而提前出口。下半年及更远的未来出口增长的压力较大。

　　首先，全球金融危机尤其是欧债危机的影响将继续显现，特别是危机后时代世界经济发展格局面临深度调整，贸易保护主义泛滥可能成为常态；其次，预计汇改重启后相当时间内人民币对美元汇率将在双向波动中总体呈小幅升值的趋势；再次，出口退税政策优惠已开始全面调整；最后，先行指数预示未来出口减速的可能性较大。PMI中的出口订单指数往往较出口环比增速（季调后）提前出现拐点，而目前PMI出口订单指数在3、4月份达到峰值之后，5、6月份开始快速回落。

　　2.从发展阶段看：“刘易斯”拐点渐行渐近使得中国过低的劳动力成本难以维系。

　　年初珠三角、长三角地区出现“民工荒”，随后又相继发生了本田和富士康员工事件。类似事件反映出长久以来“劳动力无限供给”的状况正在出现转变的迹象，提高薪酬待遇已经成为农民工（或低水平劳动力）新的诉求。

　　其原因有以下几点：

　　一是可转移的农村剩余劳动力总量逐渐降低。随着城镇化进程的推进，我国大量农村劳动力已逐步转化为城镇劳动力，而人口增长率的较快下降亦减缓了农村劳动力的供给，农村剩余劳动力总量逐渐收缩。

　　我国目前农村劳动力总量约5亿人，其中在外打工的农村劳动力约为2亿人；农村留存劳动力约为3亿人，其中农业必要劳动力1.8亿人，剩余劳动力中40岁以上的难以外出打工的劳动力0.6亿人。由此计算，农村剩余劳动力仅有0.6亿人，剩余比例仅为12%。

　　二是农民工结构变化导致其就业理念转变，新生代农民工劳动诉求提高。现阶段的农民工大多生于八九十年代。新老两代农民工的务工动机、观念意识、追求目标、承受能力和信息掌握程度等方面均存在较大差异。

　　就业理念的转变导致在同等条件下，农民工劳动供给意愿降低，或者在同等劳动力供给水平下，农民工对工资水平等物质条件的要求有所提高。

　　三是惠农政策的力度不断增强和城市生活成本的上升降低了农村劳动力进城务工的意愿。

　　基于上述原因，长久以来我国劳资之间的博弈格局悄然改变，并带来两个结果：一是普通劳动力市场供不应求,表现为“民工荒”；二是劳动力市场实际工资水平上升,各级政府也陆续主动上调了最低工资标准。

　　3.从债务风险看：地方政府融资平台债务负担较重，透支未来的投资模式将无法持续。

　　截至2009年末，全国共有超过8000家政府融资平台，贷款余额7.38万亿元，同比增长70.4%，从平台公司贷款债务与地方政府财力对比看，总债务率约为97.8%。在地方政府融资平台项目中，只有大约30%-40%的贷款项目能够依靠自身现金流偿还债务本息，大部分债务还依赖于土地出让金以及地方政府财政安排。

　　虽然根据我们的测算，短期内地方政府融资平台偿债风险可控，但长期来看，中国经济发展方式的转变、“人口红利”效应衰退和城镇化进程的逐步放缓将对中国经济现有外延式发展模式带来挑战。

　　地方政府财政收入增速亦可能呈总体放缓势头，近年来土地出让收入高速增长的趋势难以维系，所以透支未来的投资模式和过重的债务负担将无法持续，这也是上半年中央政府开始系统对地方政府融资平台加以清理和规范的原因所在。

　　4.从泡沫风险看：中国经济增长的强大引擎房地产业可望理性回归，相关行业的产能过剩已开始经历阵痛。

　　2010年4月份，决策层如期多管齐下地出台了针对部分城市房价过快上涨的调控政策,之后持续了一段时间的“量缩价滞”局面目前看开始松动：一方面，上半年全国商品房累计成交额同比增长25.4%，较09年全年和今年1季度分别下降57.3和32.2个百分点；但另一方面，5月起房价同比增速回落，6月环比负增长。

　　5月份70个大中城市房屋销售价格同比增速较4月下降0.4个百分点至12.4%，6月进一步降至11.4%。6月房屋销售价格环比下降0.1%，为09年2月以来首次环比负增长。与此同时，2010年6月，房地产开发投资、住宅开发投资、商品房新开工项目增速单月增速分别较5月回落5.6、8.8、47.1个百分点。

　　历史数据表明房地产开发投资与钢材产量相关性很强，房地产投资的降温,加之国际和国内需求等诸多因素的影响，以钢铁业为代表的相关行业产能过剩已进入阵痛期:钢材库存量迅速攀升；钢材价格呈现逐周下跌态势，6月末CSPI（China steel price index）钢材综合价格指数115.89点，已是连续第九周环比下降，比4月峰值下跌10.1点。

　　高成本和低钢价的双重挤压下，目前已有部分钢企开始限产、停产。为最大限度地减小阵痛，加大保障房和廉租房的投资力度以及加快相关企业的“走出去”步伐有望成为下半年重要的政策导向之一。

　　5.从资源约束看：作为“十一五”规划节能减排目标的决战之年，资源环境的内外部压力增大。

　　从国际上看，中国在节能减排问题上面临的国际社会压力日益增大。中国政府向世界庄严承诺2020年单位GDP碳排放将比2005年大幅降低，随后，国务院常务会议提出2020年中国单位GDP二氧化碳排放比2005年下降40％至45％，该减排承诺量相当于同期全球减排量的约四分之一，推进难度非常大。

　　从国内来看，“十一五”规划提出GDP能耗累计下降20%的目标，在前四年单位GDP能耗累计下降14.38%的基础上，要完成“十一五”目标，年内仍需完成下降6.5%的任务。2010年一季度全国单位国内生产总值能耗不降反升，下半年节能任务尤其艰巨。

　　综上所述，目前中国经济“已进入只有调整经济结构才能持续发展的关键时刻”，国内外形势的变化对中国的经济结构调整和体制改革形成巨大的压力和倒逼机制，其中最为突出的表现在收入分配体制和投融资体制亟待改善，即着力解决居民收入绝对水平不高、收入差距过大和民间投资门槛过高、机会不足的问题，这是中国经济顺利进入新一轮更可持续发展周期的重要保证。

　　下半年宏观经济与政策走向

　　1.对下半年宏观经济政策的预测。

　　基于以上分析，我们判断，下半年再次出台投资数量增长上的大规模刺激政策的可能性较小，而将在继续管理好通胀预期的同时，重在处理好保持经济平稳较快发展和调整经济结构的平衡关系。

　　一方面，视国外欧债危机等和国内需求等形势的变化，加强政策的灵活性和针对性，实现“稳增长”；另一方面，稳步加快推进 “调结构”，并通过调结构来促进经济实现更好的增长。

　　首先，密切观察前期多重政策的效果以及国内外形势变化，防止政策叠加的负面影响,增强政策的针对性和灵活性，稳住经济发展的良好势头。

　　下半年：加息的可能性很小；再次上调存款准备金率的可能性也有所降低；公开市场操作将更加灵活以保证银行体系适度充足的流动性；3季度在对贷款投放节奏的控制上可能有所缓和，但全年的调控目标不变；人民币汇率弹性将进一步增强，人民币对美元将呈现小幅、缓慢升值的态势，但双向波动的特点会愈发明显。

　　其次，排除噪音干扰和各种阻力，坚持“调整经济结构和转变发展方式”的长期目标，着力通过结构调整激发新的经济增长动力。

　　第一，继续深化收入分配体制改革，提高居民消费能力。2010年下半年将研究实施个人所得税制度改革，降低工薪阶层的税收负担；预计《工资条例》将在年内出台，工资集体协商和支付保障制度、工资总额管理制度等将逐步推行；加快建立覆盖城乡居民的社会保障体系，新型农村社会养老保险试点范围将扩大到23%的县。同时，新的消费刺激政策可能出台。

　　第二，进一步切实降低民间投资门槛，全方位鼓励民间投资和中小企业发展。预计年内各地对“新36条”的配套实施细则将出台；健全小企业信用担保体系，开展支持小企业融资的金融产品创新试点，研究制订促进小企业发展的政府采购政策；修订出台《贷款通则》，积极引导民间融资健康发展。

　　第三，进一步打破行政分割，大力推动、落实区域发展战略，尤其是细化、落实以西部大开发、中部以点带面发展的重要战略。

　　第四，推进从深层次解决地方政府融资平台债务问题。加快形成覆盖政府所有收支、完整统一、有机衔接的公共预算体系；推进预算公开透明，健全监督机制；研究建立地方政府财政风险防控机制。

　　第五，房地产调控政策总体不会松动，下半年可望着力加大保障性住房供给，这是积极的财政政策内部加大结构调整的重要内涵之一。

　　第六，深化资源性产品价格改革。资源税改革试点扩大至整个西部地区；推行居民用电阶梯价格制度，在有条件的地方实行居民用水阶梯价格制度。

　　第七，推动外贸结构升级，鼓励企业对外投资设厂等“走出去”战略的实施。限制“两高一资”行业产品出口，加快加工贸易转型升级，重点扩大具有自主知识产权的机电、高新技术产品出口，大力发展服务贸易。

　　2.下半年中国宏观经济金融主要指标预测。

　　考虑到基数效应、主动调控和结构调整等因素，预计GDP增幅还将总体逐季回落，但即便考虑到全球经济二次探底风险的极端情况，在政策空间的保障下，中国经济表现为增速大幅回落的“二次探底”可能性不大。

　　短期内房地产投资增速的放缓、地方政府融资平台大规模投资的继续逐步退出以及外需放缓和国内节能减排压力将对投资增速带来下拉效应，但政府保障性住房建设和“新36条”的落实将对投资增速回落形成缓冲，预计投资增速仍将继续放缓，但大幅下跌的可能性较低。

　　政府主动加大收入分配改革和相关的新消费政策将对消费的平稳较快增长形成支撑；下半年随着淘汰落后产能政策的延续、固定资产投资增速的放缓和出口的逐步回落，工业增加值将稳中有降；跨境资本流入压力可能进一步减缓和适度的信贷投放使得货币供应量增速将较去年有所降低。

　　3.商业银行需顺势而为。

　　首先，认清“结构调整、深化改革”的时务，顺势而为，在防范风险的同时加快转型，尤其应牢固抓住中国区域经济特别是中西部发展提速、以点带面推进的历史性机遇，加大对区域中心和次区域中心城市商业银行的发展支持力度。

　　其次，加快对地方政府融资平台的系统摸底和清理，密切关注相关信贷资产和产能过剩阵痛行业的信贷资产质量演化，在逐步加快相关退出的同时，主动适应监管层的调控方向，提前提足拨备。

　　再次，合理匹配贷款投放节奏，并加快信贷结构调整。进一步适当加大对重点区域和新兴产业尤其是现代服务业和居民消费的信贷投放，以更好地实现信贷结构的调整与升级。

　　第四，在流动性管理难度总体加大的背景下，商业银行宜提前做好资产负债配比管理和摆布，更多地开拓并购、重组等中间业务市场。

　　第五，适应汇改方向，提升汇率风险管理能力和市场机会把握能力，加大对人民币兑非美元货币的自主定价机制研究和实践力度。

　　（作者单位：中国工商银行城市金融研究所，本报告仅代表作者观点，与所在机构无关）（中国证券网）

　　二次探底风险难阻全球复苏大势

　　⊙詹向阳 邹新 马素红 程实 宋玮 罗宁

　　全球经济实现较快复苏，各区域复苏差异性突显

　　上半年，全球经济呈现出全面复苏态势，复苏力度超出市场预期。据IMF最新估算，2010年第1季度全球经济增长率约为5%，2010年全年全球经济增速也被上调至4.6%，这一数值不仅大幅高于2009年的-0.6%，也超出了1980-2009年全球经济3.2%的年均增长水平。

　　复苏力度超预期的原因主要有：一是前期大规模金融救助政策和经济刺激政策的效果集中显现；二是后危机时代伊始商业和消费信心得到调整恢复；三是库存周期由“去库存”到“补库存”的转变给经济增长提供了强劲助力；四是金融体系的功能恢复有力促进了经济复苏；五是全球贸易实现了较快的恢复性增长。

　　我们认为，对2010年上半年全球经济复苏力度超预期的特征需辩证看待：一方面，超预期的复苏充分确定了全球经济的长期底部，进一步夯实了全球经济从衰退转向复苏的中期趋势，并包含了私营部门需求逐渐恢复的短期信息；但另一方面，超预期的复苏是扩张性政策、库存周期变化等一系列短期刺激因素综合作用的结果，一定程度上放大了真实需求的恢复力度，并部分透支了未来的增长动力，其可持续性将面临较大挑战。

　　在整体超预期的背景下，全球经济复苏的区域差异性仍然突出：新兴市场、特别是亚洲新兴市场经济体增长较快，美国和日本也出现了明显的增长，欧元区则相对滞后。

　　2010年前两个季度，美国经济增长率的实际值和预估值分别为2.7%和3.2%，受家庭可支配收入小幅上升和家庭消费倾向快速恢复的影响，美国消费对经济增长的贡献有所回升，房地产市场、特别是商业地产市场见底迹象日益明显，但就业形势依旧严峻，美元升值则导致贸易对增长的贡献较前期小幅下降。

　　2010年前两个季度，欧元区经济增长率的实际值和预估值分别为0.6%和1.2%，结束了此前连续五个季度负增长的衰退态势，虽然欧债危机导致金融市场大幅波动，但受传导时滞的影响，其对欧洲实体经济的拖累效应尚未同期显现。2010年前两个季度，日本经济增长率的实际值和预估值分别为5%和1.8%，工业产值和出口金额在第一季度超预期反弹后逐渐增速回落，失业率小幅上升。

　　2010年上半年，受益于出口快速增长和内需旺盛，亚洲继续引领新兴市场经济快速复苏，除中印稳步复苏外，新加坡经济在制造业快速增长的推动下前两季度大幅增长16.9%和19.3%；此外，大宗商品价格走高和工业生产反弹带动巴西和俄罗斯经济出现快速复苏，而非洲和中东欧新兴市场经济体的复苏力度则相对较弱。

　　复苏力度的不同导致各主要经济体的货币政策呈现出差异性：在经济快速复苏和通胀压力日趋增大的背景下，部分亚洲和拉美经济体开始收紧货币政策，2010年初至7月中旬，印度、马来西亚、韩国、泰国和巴西分别累计加息75个、75个、25个、25个和150个基点；而在经济复苏可持续性有待增强且通胀压力尚属可控的背景下，美欧日等发达经济体依旧维持宽松货币政策基调不变。

　　二次探底风险加大或削弱中短期复苏力度，但不改长期复苏趋势

　　展望2010年下半年，在复苏趋势依旧的大背景下，全球经济复苏的复杂性和曲折性将进一步突显，二次探底的风险有所加大：

　　其一，在主权债务危机的冲击和警示下，欧盟国家为增强财政可持续性已相继推出一系列财政紧缩政策方案，美国、日本等同样存在“高负债、高赤字”双重问题的经济体，以及存在“高负债”或“高赤字”问题之一的其他经济体，进一步运用扩张性财政政策的空间均受到限制，全球主要经济体的政策重点将开始由刺激经济增长逐渐向刺激增长与财政巩固并重转变，这将导致未来全球公共支出对经济增长的贡献大幅下降。

　　其二，主权债务危机将直接拖累希腊、西班牙等国的中长期经济增长，并通过加剧结构不平衡、放大政治动荡影响和引致欧洲银行业问题等间接方式削弱整个欧洲的增长动能。

　　其三，主权债务危机导致国际金融市场的风险趋向复杂化，主权信用风险混合流动性风险的态势不仅将减缓金融体系的恢复速度，加大金融机构的风险管理难度，还可能会削弱市场信心，进而降低全球经济的复苏动力。

　　其四，危机后金融监管的强化，特别是对大型银行资本金要求的进一步提高，将对银行信贷意愿产生一定的抑制作用，这可能使当前全球银行业的信贷紧缩雪上加霜，从而影响全球经济尚不稳固的复苏进程。据国际金融协会（IIF）的研究，美国、欧元区和日本未来五年的总体经济增速将因此累计减缓3.1个百分点。

　　其五，前期扩张性财政政策对全球经济增长的刺激效应将逐步减弱，甚至可能会对实体经济造成拖累，库存周期变化对经济增长的贡献也将渐次下降，导致上半年经济复苏超预期的一系列短期利好因素将难以继续提供强劲的增长助力。

　　其六，全球范围内的贸易保护主义将更趋泛滥，全球利益博弈也将更趋复杂，进而导致全球经济增长的不确定性进一步加大。

　　但我们认为，由于欧债危机引发全球性金融危机的可能性较小，且生产和销售的渐次恢复、金融创新的稳步推进以及经济结构调整和增长模式转型将不断提供增长助力，因此二次探底风险的存在并不会改变全球经济复苏的长期趋势。

　　当然，值得强调的是，二次探底风险将在短中期内削弱复苏的力度，导致全球经济增长率有所回落。决定全球经济增速回落幅度的核心要素是真实需求的走向、宏观政策的应对和不确定性的演化。

　　从当前形势判断，鉴于市场信心在大幅波动中趋向增强，发达市场消费增长缓慢恢复，新兴市场复苏动能较强，全球贸易逐步实现增长，而各主要经济体的政策制定者近一段时期以来显露出对平衡财政巩固计划和经济刺激政策的高度关注。

　　我们认为，全球经济增长出现大幅回落的可能性较小，更有可能出现的情况是：真实需求渐次恢复，财政巩固计划的制定和刺激性政策的进退能够较好衔接，短期经济增速回落过程中经济结构调整稳步推进，进而导致全球经济在增速小幅回落后缓慢实现“换挡”，从政策刺激为主的外生性增长转向更具可持续性的内生性增长。

　　综上，2010年下半年，全球经济复苏的复杂性、曲折性将进一步显现，二次探底风险在不改变长期复苏趋势的背景下将削弱短中期内的复苏力度。伴随着经济增长引擎渐次从政策刺激、库存变化转向消费和贸易内生驱动，全球经济在增速小幅回落后有望实现增长质量和可持续性的进一步提升。

　　预计2010年第3季度和第4季度，美国经济增长率将为2.1%和2.3%，欧元区经济增长率将为1.1%和1.3%，日本经济增长率将为1.7%和1.9%，新兴市场将继续高速复苏，但增长率可能小幅回落。受经济复苏基础尚不稳固、失业率持续较高、债务融资压力较大等挑战，并考虑到通货膨胀仍在可控范围内，预计大部分发达经济体将在年内维持宽松货币政策不变；通胀压力加大将可能推动部分亚洲和拉美新兴市场经济体继续小幅加息，而其他新兴经济体则将继续按兵不动，但随着全球经济二次回落风险的逐步增大，新兴市场整体收紧货币政策的步伐将会有所放缓。预计2010年，全球经济将增长4.6%，发达市场和新兴市场经济将分别增长2.6%和6.8%）（中国证券网）

　　经济高增长动力发生结构性变化

　　⊙亚夫

　　今年前6个月的经济数据公布之后，有关中国经济正在步入下降通道的说法一下子少了许多。一是上半年的经济增速虽有放缓，但大部分指标还在过热区间，出现小幅回调是正常的“退烧”现象；二是上半年经济仍有11.1%的增长，一些指标也好于预期，有了这样的业绩垫底，再来判断未来3、4季度的经济走向就容易多了。因为中国经济还有“经验值”可做参考。

　　什么是中国经济的“经验值”呢？简单地说，就是中国经济要保持平稳发展，其增速必须维持在9%左右的水平，低于8%或高于10%，都会给经济社会造成麻烦。而且如果偏离度越大，麻烦也就越大。而这个9%左右的增速，并不是什么人拍脑袋想出来的，它是有改革开放30年的经济数据支持的，是斟酌了潜在增长力和实际增长情况的重要参考系数。

　　现在，上半年的经济数据已经摆在那里，对于相关的政策措施应该做什么样的修正，做哪些微调，或者根据内外部经济形势的变化，特别是近几个月来的自然灾害情况和外部环境中出现的一些新动向，提前做好应对准备，应该是比较有头绪了，不该像前几个月那样，在迷雾中磕磕碰碰，什么也看不清楚了。而有一个明确的方向，这对中国经济这艘大船来讲，是非常重要的。

　　尽管如此，尽管航道上的迷雾还没有散尽，许多两难问题还在继续困扰着中国经济，但比起上半年，情况毕竟要明朗许多，而宏观政策的着力点和作用方向，也应该明朗许多。这就是，要在外部需求已经出现重大变化的情况下，既抓好内需、又不放松外需，通过加快推进中部崛起和西部大开发战略，稳步实现中国经济由外需依赖型向主要依靠内需的发展方向转移。

　　这其中，保持必要的经济增长速度，维持必要的投资率，采取多种措施，着力提高城乡居民的收入水平，改善消费环境、刺激最终消费，加大国内居民消费在经济增长中的比重，尤其重要。而为了保障经济的平稳运行，增强居民的消费信心，在今年下半年以及今后一段时间，创造一个适度宽松的市场环境和经济与金融环境，又显得更为迫切，更为关键。

　　因为，在外需的不确定因素正在增加、可控性变得越来越差的情况下，在外需的增长缺口还不能完全由国内消费来迅速弥补的情况下，要继续消化仍在增长的农村剩余劳动力，增加城市新增人口的就业机会，要转移和消化由外需增长放缓造成的过剩产能，要调整整个经济结构而不只是产业结构，没有相应的增长速度，没有对公共领域必要的投资，是不行的。

　　何以见得？

　　首先，保持必要的经济增长速度，是中国工业化与城镇化进程的内在要求。这个进程还没有完，还有很长的路要走。近30年来，中国经济之所以要加快工业化与城镇化步伐，与一个关键因素，也就是人口因素有关。中国有13亿人口，其中农业人口到现在仍超过半数。农村过剩劳动力的转移远没有完成。这既是中国工业化与城镇化的巨大压力与动力，同时也是中国经济需要保持适度增长的重要前提。

　　其次，保持必要的经济增长速度，是调整中国经济内在动力结构的基本条件。近30年来，中国经济主要是依靠投资与出口这两个轮子来拉动的。中国之所以要这么做，与全球化的历史机遇和中国自己需要有相应的积累有关。没有这30年的积累，中国经济不可能做到现在的规模；没有这30年的投资，中国的工业化也不可能做到现在的水平。

　　所以，现在的问题不是某个环节的问题，而是整个结构的问题，是在内外部因素都已经发生根本改变的情况下，如何调整经济增长的动力结构问题，也就是说如何调整投资、消费与出口的比例关系问题。尤其在中国的工业化和城镇化进程还没有完成的情况下，在当前复杂的经济形势下，只有在适当的经济增速中进行动力结构的渐进式调整，才能使经济保持平稳运行。

　　这就涉及第三个问题，也就是保持适当的经济增长速度，适时调整经济增长的动力结构，更是化解当前和一系列经济与社会遗留问题的必要条件。中国经济现在之所以陷入诸多的两难之中，其中有一个核心问题，就是它的非均衡性，或者说二元性。现在，通过对经济增长的动力结构以及与之相关的要素结构的调整，既可以为当前的经济矛盾解套，也可以从根本上缓解历史痼疾。

　　由此观察，中国经济保持较高的增长速度，不仅仍有条件，而且仍有必要，只是它的动力结构正在发生变化。对此，或许要予以更多关注。（中国证券网）

　　有色金属十二五规划草案出炉

　　十种有色金属产量控制在4100万吨内

　　中国有色金属工业协会副会长尚福山在23日举行的“2010中国铜钴资源高峰论坛”上首次披露了有色金属行业“十二五”规划草案。按照规划，到2015年，十种有色金属产量控制在4100万吨以内。

　　权威人士透露，虽然有色行业整体规划不会独立成为国家“十二五”规划的一部分，但有色金属领域中的稀有金属行业将作为独立的部分出现在国家规划中，对钨、钼、锡、锑、稀土五种稀有金属的发展目标和方向做出要求。此外，“稀有金属生产经营规范”正在起草。

　　中国有色金属工业协会预计，2015年我国四种基本金属表观消费量将达到4380万吨。其中：铜830万吨，铝2400万吨，铅500万吨，锌650万吨。根据草案，未来五年，有色金属行业将根据国内外能源、资源、环境等条件，以满足国内市场需求为主，充分利用境内外两种矿产资源，大力发展循环经济，严格控制冶炼产能盲目扩张，淘汰落后产能。计划到2015年，粗铜冶炼控制在500万吨以内，电解铜控制在650万-700万吨之间，氧化铝控制在4100万吨以内，电解铝控制在2000万吨以内，铅冶炼控制在550万吨以内，锌冶炼控制在670万吨以内。业内人士称，从数字看，未来有色金属冶炼总产能扩张的空间将相当有限。

　　资源自给率方面，规划要求，通过国内开发和国外矿产资源合作，争取到2015年我国铜、铝、锌矿产原料保障能力分别达到40%、80%和50%。再生精炼铜和再生铝、再生铅产量占当年精炼铜、电解铝、精炼铅产量比例分别达到40%、30%和30%以上。

　　提升集中度方面，规划要求到2015年，铜、铝、铅、锌排名前10位企业产量占全国总产量比例分别达到90%、90%、70%和70%。建议国家继续鼓励地方大型企业集团的发展。

　　规划鼓励部分深加工、新技术和新型材料项目的发展。依据规划，到2015年要形成一批高端产品生产能力，其中，高精铜板带60万吨，精密铜管85万吨，电解铜箔50万吨；大力发展工业铝材，2015年要基本满足国内需求。重点研究开发满足国民经济发展需求的轻质高强结构材料、信息功能材料、高纯材料、稀土材料、军工配套材料等设备技术和产业化技术。

　　上述权威人士透露，工信部正在起草稀有金属行业“十二五”规划，该规划将独立于有色金属规划，且级别更高。稀有金属规划将涉及钨、钼、锡、锑、稀土五种稀有金属品种。规划主要包括总量控制、确定收入目标、利税目标、重点鼓励发展方向等内容。以钨行业为例，确立了6个重点发展领域，包括硬质合金深加工、钨基高性能合金、特种性能钨丝、装备制造业加工辅具等。（中国证券报）

　　"十二五"期间将严控有色金属产能

　　经济参考报报道，"2015年十种有色金属产量控制在4100万吨以内，"有色金属协会副会长尚福山在23日举办的"2010中国铜钴资源高峰论坛"上发言称。他表示，"十二五"期间，有色金属工业主要任务将集中在有效控制产能、努力提高资源保障程度、提高技术水平、优化产业结构、加快兼并重组、开展节能减排等10个方面。

　　尚福山透露，在"有色金属十二五规划"中将明确主要品种产量：粗铜冶炼控制在500万吨以内，电解铜控制在650-700万吨之间，氧化铝控制在410万吨以内，电解铝控制在200万吨以内，铅冶炼控制在550万吨以内，锌冶炼控制在670万吨以内。按照产业技术政策全部淘汰落后产能。

　　与此同时，他表示，通过国内开发和国外矿产资源合作，争取使铜、铝、锌矿产原料保障能力分别达到40%、80%和50%。再生精炼铜和再生铝、再生铅产量占年精炼铜、电解铝、精炼铅产量比例分别达到40%、30%和30%以上。

　　"要加快企业重组，提高企业国际竞争力。"尚福山强调，培育若干个全国或区域性的具有国际竞争力和国际化经营能力的大型企业集团。到2015年，铜、铝、铅、锌排名前10位企业产量占全国总产量比例分别达到90%、90%、70%和70%。

　　中金公司建议关注十只有色金属股

　　中金公司发布有色金属行业研究报告，中国在未来5-10年仍然是拉动基本金属需求的最主要因素，而需求的终端结构也将发生变化。过去20年，中国的城市化率已从26.1%提高至46.6%，但距发达国家80%左右的水平仍有一定差距，今后的重点将集中于中西部地区。基础设施和

　　保障性住房的建设中期仍将持续推动投资的增长。

　　在下半年全球经济放缓的背景下，中金公司对金属板块给予中性评级，建议选股方面兼顾盈利的确定性与中长期的增长性。

　　基本金属类股票近期多半将维持震荡格局，除非政府明确放松地产调控或各国政府再次出台重大的刺激政策，否则我们看不到趋势性反转的驱动力，但不排除政策"讨论"带来的技术性反弹。

　　中金公司建议关注江西铜业、中金岭南、中金黄金、山东黄金和招金矿业以及中长期有结构性机会的包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业、西藏矿业和东方钽业等回调后的适当介入时点。（中国证券报）

　　安信证券：有色金属持续下跌风险逐步减弱 荐5只有色股

　　二季度价格明显走弱

　　二季度以来，欧元区债务危机持续恶化，全球经济复苏前景的不确定性也在逐步增大，主要有色金属价格持续走弱。与4月初时的年内高点相比，跌幅普遍超过10%。其中，铅、锌、镍价的跌幅甚至接近30%。另一方面，在避险情绪上升的带动下，黄金、白银等贵金属价格则表现抢眼。金价还连创历史新高，并一度站在1200 美元/盎司的上方。

　　二季度，黄金和白银的平均价格高于一季度；而大部分基本金属的均价低于一季度。这意味着二季度基本金属相关上市公司的盈利水平将弱于一季度。同时，虽然二季度国内镍平均价格比一季度上升12.7%，但由于价格的上涨集中在4月份，5月份后价格又迅速回落，因此企业从中获益的幅度有限。

　　小型企业面临亏损

　　目前，部分基本金属的价格已进入成本区域，生产规模较小且技术落后的边际厂商正面临亏损。

　　其中，国内电解铝企业由于铝价下跌和电价上调而最早出现亏损。5月份开始，河南省迫于煤价上涨压力首先上调电价。5月份，为了抑制高耗能企业发展，争取完成节能减排的目标，发改委、电监会、国家能源局联合发布《关于清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知》， 要求各地取消电解铝等高能耗企业的优惠电价，提高限制类与淘汰类企业电价加价标准，并对超能耗产品制定惩罚性的电价；同时，国家拟推行的直购电试点工作也暂停实施。

　　在铅、锌方面，由于中国的铅、锌矿品位较低，成本位居全球高端。在目前的价格水平上，国内部分生产规模较小的铅、锌矿山已经亏损；大型矿山由于规模效应以及具备选矿业务而仍可盈利，但利润空间也十分有限。同时，国内冶炼厂由于近期加工费的大幅下跌也同样处于亏损境地，以90美元/吨的进口锌精矿加工费计算，目前国内锌冶炼厂大约亏损近1000元/吨。

　　6月底时，河南省13家电解铝企业一致同意从7月下旬起，分别采取淘汰落后、降低电解槽电流强度、提前安排一部分电解槽大修、已经大修过的电解槽暂缓启动、安排一部分电解槽进行节能技改等方式合计主动压减70万吨的产能。河南省是中国最大的电解铝产区，也是今年首个上调电价的地区。

　　我们预计，由于产能扩张过快，加上燃料、辅料等成本持续上升，铝、铜、铅、锌等传统冶炼行业的盈利能力正面临趋势性的下降；投资回报难以回到上轮周期高点时的水平。

　　产品价格有望企稳

　　最近两周，随着欧元的走强，美元指数继续走弱至 82.5，回到了今年4月份的水平。我们认为，美元过去半年升值的主要力量来自美国经济持续超预期和欧债危机。看起来，这两种促使美元升值的力量都在逐步消退。我们认为，美元走弱的趋势中期还会持续。

　　另一方面，过去两周全球大宗商品和股票市场都经历了相对显著的反弹。CRB指数两周环比上涨3%，其中原油上涨5%。MSCI世界指数上涨3%。同时，虽然过去两周美元贬值2%，但以美元计价的黄金价格仍然下挫2%。大宗商品和股票市场的上涨，加上黄金价格的下跌，暗示着市场风险的进一步消退。考虑到部分基本金属价格已回到了成本线附近，未来整体下跌的空间不大，价格有望随着需求和预期的变动而小幅波动。

　　随着近期欧洲债务危机的缓解，美元相对走弱，全球大宗商品价格有所反弹。同时，由于铝、铅、锌和镍铁等价格已进入成本区域，部分企业已开始减产。预计随着8月份新一轮消费旺季的到来，库存高企的状况有望缓解，并可能带来价格的反弹。但由于全球经济复苏的前景仍然面临着较大不确定性，预计未来价格反弹的力度将会较为有限。

　　综合考虑价格走势和行业估值水平，我们维持有色金属行业"同步大市-A"的投资评级。建议投资者关注二季度盈利与一季度相比没有回落或仍能保持增长的中金岭南(000060)、神火股份(000933)、紫金矿业(601899)、东阳光铝(600673)、新疆众和(600888)。（安信证券）

　　有色金属板块

　　代码 名称
　　000960 锡业股份
　　600259 广晟有色
　　000630 铜陵有色
　　600362 江西铜业
　　000878 云南铜业
　　002182 云海金属
　　601958 金钼股份
　　000060 中金岭南
　　600219 南山铝业
　　600531 豫光金铅
　　000807 云铝股份
　　002155 辰州矿业
　　601600 中国铝业
　　000612 焦作万方
　　600961 株冶集团
　　600595 中孚实业
　　600432 吉恩镍业
　　000751 锌业股份
　　600338 ST珠峰
　　600456 宝钛股份
　　002237 恒邦股份
　　000831 *ST关铝
　　600489 中金黄金
　　601168 西部矿业
　　600331 宏达股份
　　000962 东方钽业
　　601899 紫金矿业
　　600497 驰宏锌锗
　　002167 东方锆业
　　002171 精诚铜业
　　600547 山东黄金
　　600549 厦门钨业
　　002428 云南锗业
　　600459 贵研铂业
　　000758 中色股份
　　002160 常铝股份
　　000762 西藏矿业
　　002114 罗平锌电
　　600111 包钢稀土
　　002378 章源钨业
　　600673 东阳光铝
　　600139 西部资源

新兴能源产业规划呼之欲出“5万亿”或掀投资巨浪

　　2008年，横空出世的4万亿经济刺激政策将上证指数从1664点推到了3478点。现在，呼之欲出的5万亿投资计划聚焦于新兴能源产业，又将会在A股市场上掀起怎样的滔天巨浪？哪些上市公司将成为这一次投资盛宴中的幸运儿？

　　5万亿计划破茧

　　市场各

　　方期待已久的新兴能源产业发展规划在经过多次更改和完善后，已经进入最后审批阶段，并有望于今年第三季度正式出台。7月20日，在2010年上半年能源经济形势发布会上，国家能源局规划发展司司长江冰透露，新兴能源产业发展规划已编制完成，正按有关程序准备上报国务院审批。

　　实际上，新兴能源产业发展规划的出台早在市场各方的预期当中，但江冰在会上首次提出的5万亿投资计划仍然引发了整个A股市场的震动。据江冰介绍，该规划拟在2011至2020年十年间，以开放市场吸引内外资的方式，累计增加直接投资5万亿元，发展内地新兴能源产业。业内人士指出，若算上对关联产业的带动，整体新能源产业最终开发规模很有可能达到几十万亿。

　　江冰表示，与媒体此前报道的“新能源规划”不同的是，新兴能源产业发展规划不仅包括风能、水电和核电等，还包括对传统能源的升级。该规划内容主要为先进核能、风能、太阳能、生物质能、地热能、非常规天然气等新能源和可再生能源，并对新兴能源的开发利用、洁净煤、智能电网、分布式能源、车用新能源等能源新技术的产业化应用做出了明确部署。

　　需要指出的是，就在新兴能源产业发展规划含苞待放之时，我国“十二五”能源发展规划也在编制中。根据“十二五”规划，到2020年非化石能源占一次能源消费的比重要达到15%左右，单位GDP二氧化碳排放强度比2005年要下降40%~45%，这两个目标一定程度上还需要由新兴能源产业发展规划来承担，也从一定程度上体现了规划实施的力度。

　　一位策略分析师表示，我国经济增长长期依赖大量资源、资金的投入，伴随着生产材料成本的上升、资源环境的约束和国际竞争格局的变化，原有的发展模式迫切需要改善，此次计划投入5万亿进行新兴产业的建设，具有重大意义。

　　利好或在中长期

　　毫无疑问，当新型能源产业5万亿政策从官方人士口中传出时，一个疑问同时出现在了几乎所有投资者的脑中——2008年，横空出世的4万亿经济刺激政策将上证指数从1664点推向到了3478点，当呼之欲出的5万亿投资计划聚焦于新兴能源产业之时，又将会在A股市场上掀起怎样的滔天巨浪？

　　从市场表现来看，就在利好传出以后，7月21日包括中核科技（000777，收盘价20.65元）、南玻A（000012，收盘价11.79元）、金风科技（002202，收盘价18.50元）、天威保变（600550，收盘价22.49元）等新能源概念股早盘集体飙升。不过在短暂疯狂之后，市场资金趋于理性，大部分新能源概念股冲高回落，留下一个长长的上影线。

　　业内人士指出，虽然5万亿这个数据振奋人心，但是盲目地将它与4万亿经济刺激政策划上等号，甚至仅从数字和投资范围来推断它的影响力将强于4万亿，或是认为5万亿投资计划标志着新一轮牛市到来并不准确，因为两者之间存在着巨大的区别，5万亿投资利好更多是在中长期。

　　一方面，江冰所指的5万亿投资规划期为2011~2020年，时间跨度长达10年之久，平均分配下来，年投资额度在5000亿左右，短期内推动效果并不明显；另一方面，2008年推出4万亿政策是为了刺激经济企稳回升，而这一次5万亿投资计划更多的是为了推动产业结构调整，达到了节能减排的目的。从这一点分析，5万亿投资计划短期内对经济的刺激、对A股的推动作用将弱于4万亿政策，更多的利好是在中长期。

　　投资路径解析

　　即使5万亿投资计划短期内对市场的影响力有限，但不能否认该计划给中期市场带来的信心。长城证券分析师周涛表示，新能源振兴规划自2009年初提出以来，市场期盼已久，本来已有疲态。但政府官员关于新兴能源振兴规划上报国务院表态的这一时点，恰逢大盘接近历史低位估值。在一轮反弹正开始进行的背景下，新能源的行情必然火爆。

　　毫无疑问，5万亿投资蕴含的投资机遇是巨大的。据江冰在会议上透露的消息，规划内容“主要为先进核能、风能、太阳能等新能源和可再生能源，并对车用新能源等能源新技术的产业化应用做了明确部署”，这自然成为了政策出台前，5万亿概念股的选股纲领，也成为诸多业内人士的研究焦点。

　　据长城证券的分析，按照我国制定的能源发展规划，大幅度提高核电及可再生能源开发及供应能力成为了必然的选择。本次5万亿投资中，约有60%将用于核电、风电、太阳能等新能源的投资，另外40%的资金将用于传统能源升级，其中电网投资总额约为5000亿元，动力电池汽车补贴可能达到1万亿规模，而分布式能源、洁净煤利用等约5000亿元。

　　国元证券指出，高达5万亿的巨额投资将大大推动相关产业的发展，尤其是核能、风能、光伏、洁净煤、智能电网、车用新能源等核心产业将迎来巨大的市场空间。在新能源产业的各子行业中，重点看好天然气和风电。（每日经济新闻）



西三角概念再起 争议多版本

　　自从去年初，重庆市方面在全国两会期间提出"西三角"经济区概念以来，各方对其具体的覆盖区域，一直存在颇大争议。

　　24日，中国社科文献出版社、西北大学、内蒙古大学在呼和浩特发布了《西部蓝皮书：中国西部经济发展报告(2010)》(下称"蓝皮书")。蓝皮书提出，"十二五"时期西部大开发应重点构建"西三角"经济区，整合西北、西南两大经济重心，打造西部大开发的龙头和中国经济发展第四增长极。

　　按蓝皮书的描述，"西三角"经济区包括关中、成渝和其间的秦巴山区，共61座城市，面积37.78万平方公里。这实际上是以西安、重庆、成都为中心，将大关中和成渝经济带整合在一起。

　　据重庆市政府公众信息网报道，去年"两会"期间，重庆代表团提出以重庆城市群、成都城市群、关中城市群为主体构建"西三角"经济区的构想，得到全国人大常委会委员长吴邦国的高度关注和认可。此后，重庆市发改委主任杨庆育带队分别于4月14日、15日赴陕西省、四川省进行了工作衔接，三省市商议决定，由重庆市发改委牵头，四川、陕西省配合，共同研究提出构建"西三角"经济区基本思路。

　　去年7月8日，重庆市、四川省、陕西省三省市发改委分管副主任齐聚四川省成都市，共同讨论修改《构建"西三角"经济区基本思路(讨论稿)》。9月，"思路"正式出台。以如此快的速度推进这项工作，三省市抱团发展的迫切愿望可见一斑。

　　据《三秦都市报》报道，今年7月12日，全国政协经济委员会"促进区域经济协调发展中的若干重大问题"专题调研组抵达陕西调研，陕西省副省长洪峰在汇报座谈会上称我国区域经济第四极条件已经具备，建议国家设立"西三角"经济区，支持重庆、成都、西安开展战略合作，带动西部地区开发开放。

　　"西南、西北由于秦岭阻隔，彼此联系较少，相互辐射带动力不足。"洪峰向全国政协建议，"结合当前区域发展面临的新形势，构建'西三角'经济区是西部大开发新阶段深入推进实施的需要，也是实现全国区域协调发展大局的需要。"
　　然而，被排除于"西三角"经济区构想之外的甘肃却有不同的想法。

　　7月7日，甘肃省工商联、甘肃农业大学《中国"西三角"经济区课题组》召开新闻发布会，提出了关于构建兰州－西宁经济区，与成渝经济区、关天经济区共同组成我国西部真正的"西三角"的新构想。

　　课题组提出，在西部大开发的大背景下，成渝经济区、关中经济区、兰西经济区位置邻近，联系紧密，完全可以实现优势互补。甘肃应在做强做大"兰白都市经济圈"的基础上，与青海加强沟通与合作，共同推动"西三角"经济区的构建。

　　若按此方案，"西三角"经济区将涵盖四川、重庆、陕西、甘肃、青海四省市，范围较原始版本大大扩张。

　　而此前，四川省委政策研究室副主任李后强也提出将昆明纳入"西三角"成为"西四角"的建议。

　　目前，关于"西三角"经济区的规划仍停留在地方建议阶段。中共中央、国务院召开的西部大开发工作会议对西部开发的阐述是，扎实推进成渝、关中－天水和广西北部湾等经济区发展，支持呼和浩特、包头、银川，新疆天山北坡，兰州、西宁、格尔木，陕甘宁等经济区发展，培育滇中、黔中、西江上游、宁夏沿黄、西藏"一江三河"等经济区。(第一财经日报)

【西三角概念个股】


002149西部材料

600379宝光股份

600984ST建机

600080ST金花

000516开元控股

600706ST长信

600217ST秦岭

000610西安旅游

600456宝钛股份

600248延长化建

600302标准股份

000563陕国投Ａ

600707彩虹股份

000837秦川发展

000721西安饮食

000796宝商集团

600343航天动力

000564西安民生

002109兴化股份

601958金钼股份

600455交大博通

000812陕西金叶

002267陕天然气

000768西飞国际

000561S*ST长岭

600185*ST海星

000697*ST 偏转

600831广电网络


600886国投电力

000995*ST皇台

600307酒钢宏兴

600354敦煌种业

600543莫高股份

600108亚盛集团

000598蓝星清洗

000929兰州黄河

600516方大炭素

002185华天科技

600720祁连山

600192长城电工

600311荣华实业

002219独 一 味

600764中电广通

600738兰州民百

000552靖远煤电

000791西北化工

002145ST钛白




【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。