主题：中信证券：关注央企整合潮下的受益公司

估值修复行情来自于对经济预期与政策预期的逐渐明

近期公布了半年度经济数据,最大的不确定性在投资,基建、工业和房地产开发的投资在下半年回落程度直接决定了经济增长回落的速度和幅度。然而为何在公布了未来可能继续向下的经济数据以后,市场反而出现所谓的“估值修复”行情?我们认为这是市场对于住建部关于保障房建设将如期完成,通胀预期下降政策将会有所放松,以及欧洲危机暂时平息的反应,前期过于悲观的预期在中报业绩的支撑下开始得以修复,这是我们理解的这一轮l0%上涨行情的动力所在。

保增长与调结构不容偏废

我们看好下半年尤其是7-8月份的行情。我们认为未来经济下降的程度已引起政府的高度重视,保增长将作为调结构的基础,通过加快保障房和基础设施建设等措施弥补投资的下降。那么政府可能将会以什么样的组合政策来放松先前偏紧的调控措施?从当前国家领导和部委的政策信号看,将着重强调政策的平稳实施,采取结构性放松举措,通过加大调结构的力度和速度来促进保增长,以实现经济平稳运行。具体地说,就是一“压”(房地产和三高产业)、一“保”(保障房和基础设施)和一“引”(新兴产业)。

关注三季度房地产动态,预计价格松动带来政策见底

去年四季度和今年一季度行业都维持了较高的新开工,则在今年三一四季度间将会有大量可售住宅推出,如果房价因此而有所明显调整,意味着调控政策至少阶段性不会更加严厉。那么,从08年房地产价格、销量和股价的关系来看,在价格下跌、销量低位的区间内,将是房地产板块超额收益不再下降、行业指数震荡企稳的阶段。

标志性政策出台将引发央企整合潮:


1、预计工信部将在全国范围内出台跨行业的兼并重组指导意见,从更高层面支持一批企业通过兼并重组做大做强;2、国资委将加大力度促使央企数目在2010年底减少到100家,即今年央企至少减少25家;3、国家有望成立“国新资产管理公司”,其主要职责是加快央企整合和调整国资产业布局。政策不断推出将有可能点燃A股市场对企业重组板块的热情,我们判断与之相伴的投资机会可能成为市场下一阶段的热点。

行业普涨明显,继续关注金融地产和低估值板块,关注央企重组受益公司

由于当前动力来自于对悲观预期的修复,我们仍然推荐低估值、增长相对明确、负面因素逐步释放的行业,如房地产、银行和保险行业;受益于央企重组的板块以及自下而上业绩超预期的公司。推荐公司为:荣盛发展、保利地产、兴业银行、中信银行、中国太保,伟星股份、浙江龙盛、中国国航、三一重工、一汽富维、格力电器、轴研科技、林海股份


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