主题：债市弱势盘整提防政策风险

昨日债市维持弱势盘整，市场利率变化不大。

　　央票市场交投活跃，但抛盘依然偏重，10个月央票16期双边买盘4％被冲击，2.8年期的两期央票在4.555％的买盘也被点击。但买盘依存，11个月央票34期卖收4.058％被点，整3年期央票买盘在4.57％，反应市场心态依然比较平稳。信用产品依然受宠，1年的中盐cp卖盘4.90％被点，3年期中电信票据继续成交到5.13％，5年期铁道中期票据卖盘5.20％瞬间被点，买卖价差仅差1基点。做为一新生事物，中期票据定价如此清晰化，相当难得。中长期债券变化不大，谨慎心理依然比较明显。浮息债，受加息预期影响，定存浮息债需求有明显增加，1.8年的080404的9基点的双边卖价被点击成交，比上日下滑3基点；5年左右的030203双边50基点卖价被点（-2基点）。

　　另一个市场关注的事件，央行年内第四次上调准备金率0.5％到16.5％，我们不禁联想到在4月份统计局公布一季度经济数据的同一天，央行也宣布上调准备金率。这一次在4月份CPI再度出现小幅反弹的同一天，央行再度宣布此项措施，政策信号浓，这意味着面对高通胀，央行首要手段依然是回收流动性以抑制货币供应量，进而从货币角度控制通胀，据此加息手段预计可能又要延期押后。

　　在目前银行备付率可能创新低的情况下，央行却又果断地进行上调存款准备金率，紧缩性政策有进一步收紧之势，后市风险不得不提防。



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