主题：工程建筑：水利水电逞强国际工程逐步复苏

　　上周建筑股普涨，我们重点推荐的水利水电涨幅居前，五大建筑股和园林装饰居后。

　　本周继续推荐水利水电板块，葛洲坝、粤水电、安徽水利。国际板块中材、中工。

　　摘要：

　　上周建筑再次跑赢大盘，均实现正收益：海油、葛洲坝、安徽水利、北方国际、粤水电、精工、中材、杭萧、东华、龙元涨幅居前。葛洲坝、安徽水利、粤水电为上周19日水利水电深度报告《旱涝灾害加速水利投资，大型水电项目重启可待》所推荐品种。北方国际、中材国际为国际工程板块，龙元建设连续3周涨幅居前。

　　上周建筑涨幅后8位的是：东方园林、中铁、中建、中化、铁建、中冶、洪涛股份、棕榈园林等。五大建筑公司均居其中、再为前期强势的横向产业链装饰园林公司。这符合我们近期所撰写周报以来预期的建筑行情特点：前期超跌股反弹力度大、前期强势股行情相对弱化、大盘股反弹居后但可实现正收益，板块继续分化。

　　反弹规律大致如下：先是前期跌幅大的反弹、前期涨幅大的下跌；之后跌幅大的继续反弹前期强势的止跌趋稳；继续延续超跌反弹格局即普涨；涨幅小的继续补涨；估值到一定位置后止涨或下跌。

　　3周以来涨幅超20%的有8家建筑公司，低于10%的有17家。上周处于超跌普涨阶段，尚需经过继续补涨阶段方可结束反弹。

　　上半年我国对外承包工程完成营业额同增16%、新签合同额同比下降15%，但第2季度合同额好于1季度、也好于09年第3季度最低点，海外合同如期复苏。上半年海外合同葛洲坝同增328%、占35%，中材国际同增200%、占78%左右，中工国际近30亿合同正式生效。维持三家公司增持评级，三周来中工国际涨幅最小。

　　中工国际披露合同与去年同期相若，但上半年30亿左右合同正式生效，而业绩预测根据已有开工项目预测。因此可以预期今年EPS定在1.51元之上。我们预期第3季度第一次资产注入获批概率大，“漏斗型”股权结构或有更多预期。其他事件性利好当在注入获批之后。下半年仍相当有事件性机会，估值仍可提升，增持评级。

　　上周新闻报道新能源规划将上报国务院审批，指出要加快水利建设。温家宝主持国务院常务会议，提出要继续加强水利建设，尽快启动水利重点薄弱环节工程建设。1998年和2001年灾害频发年水利投资规律所展示，今年旱涝灾害频发，又恰逢水利水电行业做“十二五”规划，预期今明两年水利建设投资必然加速。

　　预期8月上旬依旧延续雨季特点，水利水电板块仍未有被充分挖掘、未来行业增长潜力仍未被充分认识到。继续增持葛洲坝，下半年有央企重组预期。粤水电谨慎增持，受益西南大旱后水利投资加大，地铁成长空间巨大，业绩释放取决于定增实施进程。国统股份谨慎增持，受益新疆和水利加大投资。安徽水利被地产化。



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