主题：国内外市场的钢价矿价大幅反弹

　一周动态：
　　国内钢价：本周国内钢价强劲反弹：热轧上涨249元/吨，涨幅达6.4%；中板、螺纹钢、线材上涨4.5%左右（163元/吨-199元/吨）；冷轧涨幅最小，仅1.2%。期货方面：螺纹钢指数上涨4.5%；线材指数涨3.3%。无取向上涨3%，取向硅钢下跌0.5%。不锈钢价格反弹，304冷轧上涨5%。根据Mysteel的调查，市场看涨比例明显增加。
　　国际钢价：本周国际市场价格继续走跌，美国市场板材价格续跌，跌幅在3%~4%之间；韩国市场板材亦微跌1%不到，德国和日本市场价格相对稳定。国际废钢市场稳中走软，周下跌1美元/吨左右。CRU国际钢价指数为178.8，与上周持平。7月15日起，大部分热轧和中板出口退税正式取消，我们看到对国际钢材有效价差缩小约55美元/吨，原本低于独联体的国内钢价再度高出独联体出口报价。LME钢坯期货价格收于464美元，较上周上涨5.5%。
　　原材料：矿石价格跟随钢价快速反弹：国内矿石价格连续三周反弹，唐山矿上涨6.6%；印度矿到岸价上涨9.3%至135.5美元/吨，目前普氏指数4季度远期合约报价从111反弹至124美元/吨；西澳到北仑港运费不变、巴西到北仑港运费上涨9%，BDI指数上涨6%至1826。焦炭、废钢、生铁现货价格基本不变。在国内钢厂加大检修力度甚至减产的背景下，我们认为矿石上涨空间有限。我们预计下半年唐山矿均价在1100元/吨；印度矿到岸价均价约在130美元/吨。
　　盈利趋势：从成本变化来看：现货钢厂吨成本由于国内矿的率先反弹有所上升，为87元/吨；中间钢厂因为库存成本下降22元/吨；长协钢厂下降15元。因为价格的大幅上涨达249元/吨，热轧毛利恢复明显：中间、长协钢厂吨钢毛利增加230元/吨左右，不过仍处在亏损区间。整体来看，现货钢厂状况最好，各个产品略有盈利；中间钢厂目前亏损最大，吨亏损200元左右；长协钢厂吨亏损28-191元/吨之间。（详细定义及假设见正文）
　　库存：本周社会库存小幅下降：全国范围内库存整体减少0.9%，其中长材减少明显，为3.8%，其中螺纹钢、线材分别减少3%、6.5%；板材小幅增加2.3%，中板库存增加明显为4.66%。受制于下游需求的减弱，今年钢材库存消化速度明显放缓，随着市场进入高温、梅雨的钢材消费淡季，社会库存的消化难有起色。而钢厂库存增加使得市场面临更大压力。港口铁矿石库存为7557万吨，较上周增长1%。
　　股价与估值：本周国内钢铁股表现一般，行业指数较前一周上涨6%，弱于沪深300指数0.5%。国际钢铁股上周强势上涨，我们跟踪的10支国际钢铁股全部上涨，全部跑赢所在市场。目前仍有华菱钢铁、安阳钢铁破净；从PE排序看，宝钢股份、大冶特钢、凌钢股份仅10倍左右；从吨钢市值看，整个行业约2504元/吨，华菱钢铁、新钢股份、南钢股份低于1100元/吨。
　　要闻预览：唐山三成以上小钢铁厂开始限产或停产；三大矿山做多掉期交易引发矿石钢材连锁涨价

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