主题：中信证券专家在郑指出：市场反弹正向第二阶段演进

5月11日，在郑州举行的中信银行“红五月”大型全国巡回理财报告会上，中信证券资产管理部副总裁徐强指出，政策因素奠定了市场的阶段底部，当前市场反弹正向第二阶段演进。

　　徐强说，Ａ股市场自2007年10月创下最高点6124点后，在6个月内下跌超过50%。跌50%是不是底？徐强认为，我国证券指数走势受政策左右。《上市公司资产重组管理办法》、《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》以及印花税由3‰降至1‰，一系列政策的出台，揭示了中国的管理层对整个证券市场的一个基本判断，“阶段性的政策底部，实际上已经显现出来了”。

　　徐强表示，政策因素奠定了市场的阶段底部，但政策变量能够导致市场筑底的核心因素还在于股市估值水平应该筑底。中信证券认为，合理的估值区间可以取到19~25倍。“当前沪深300的动态市盈率为21倍，基本在我们认可的区间范围内。”

　　徐强说，宏观形势本身具有很大的不确定性，调控政策对Ａ股市场的行业利润结构有很大的影响。

　　政府的组合拳是市场反弹的信心，反弹可分为两阶段走：第一阶段主要是超跌板块和品种的反弹，以短线资金兑现短期利润为终结标志。超跌板块有石油化工、有色金属、证券、保险、房地产。在第二阶段，反弹品种开始分化，有基本面向好因素的板块可获得超额利润。像直接受益于三项政策调整的券商行业。偏重于基本面较好的行业，包括工程机械、焦煤、医药、输变电、通讯设备等。

　　中信证券认为，当前市场反弹正向第二阶段演进，在此过程中，他们从行业景气度和估值角度看好券商、工程机械、焦煤、医药、新能源、通讯设备以及银行、地产业的龙头公司。

　　对于中期投资建议，中信证券认为，依然应视政策变化而动，其中最应关注的是通胀和美元的走势。
　　

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