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主题:江苏阳光集团有限公司跟踪评级报告
评级观点
跟踪期内,江苏阳光集团有限公司(下称“公司”)主导产业毛纺服装经营情况稳定,并实现多项科技创新成果;房地产业务销售额大幅增长,盈利能力增强;多晶硅项目顺利实现投产运营;热电、有线电子业务实现增长;新合并的金属制品生产线已建成投产并逐步贡献效益;新能源燃料电池发动机及液流电池项目初步介入。公司产业结构日趋多元化。
在2009年全球金融危机深度蔓延、外贸需求萎缩、国内制造业企业经济效益增幅下滑的背景下,公司产业结构调整较为成功,跟踪期内资产规模有所增长,所有者权益质量有所提升、主业盈利能力显著增强,同时投资收益的逐步实现进一步强化了公司整体盈和偿债指标。联合资信也关注到房地产业务受国家宏观调控影响较大、投资收益具有不确定性、进一步多元化的产业结构导致公司管理难度加大、债务负担上升等因素对公司的不利影响。
未来随着全球经济的企稳回升,公司主导产业毛纺服装业务有望保持良好增长态势,同时公司后续资本性支出相对较少,公司整体偿债能力有望进一步增强。公司现金流资产充裕、经营活动现金流量规模较大,对待偿还的短期融资券具有较强的保障能力。
基于以上,联合资信评估有限公司将公司主体长期信用等级由AA-上调至AA,评级展望为稳定;并维持“09阳光CP01”和“10阳光CP01”A-1的信用等级。
优势
1. 公司是全球最大的毛纺生产企业,跟踪期内,受益于内需拉动作用,主导产业毛纺服装平稳发展;同期公司产业结构调整较为成功,多元产业结构日趋平衡。
2. 公司资产规模有所增长、主业盈利能力显著提升、偿债能力进一步增强。
3. 2009 年底公司股东增资12.8 亿元,公司资本结构得以改善,权益质量有所提高。
4. 公司现金类资产充裕,经营现金流规模较大,对待偿还短期融资券保障程度高。
关注
1. 跟踪期内,受外需萎缩、原材料价格攀升等多重因素影响,公司主导产业毛纺服装经营压力加大。
2. 房地产政策调控以及市场波动对公司经营有一定的影响。
3. 多晶硅业务,未来收益将受到太阳能光伏产业发展进程和多晶硅市场价格的影响。
4. 公司多元化产业进一步分散,管理难度加大。
5. 公司债务规模增加,其他应收款、存货及预付款规模较大,公司资金使用效率有待提高。
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