主题：反弹元素大揭秘

　市场一直在跟随预期。

　　2010年以来，从对刺激政策退出的担心，到地产的“史上最严调控”，从欧洲债务危机到管理层经济可能二次探底的言论。如今，这些担心正在迅速下降。相应的，在下半年经济减速成为越来越大可能的情况下，货币政策明紧暗松正被市场认可。

　　从历史上看，货币政策趋暖，市场总是不太差，首当其冲的便是周期性行业，反应最为灵敏，上涨最为迅速，市场认同度极高。何况目前的背景是A股依然是2010年全球主要股票市场中表现最差的，而其中的周期性行业更是超跌。

　　市场纠偏下的周期性行业回补

　　2319点以来，市场经历了普涨，但依然可以发现重要的不同，即估值修复和周期性行业回补特征显著。

　　具体到盘面，不论是交投活跃度，还是上涨幅度，传统意义上的大股票风投都盖过了中小盘，特别是在小QFII获批和险资加大入市力度的背景下，蓝筹连续几周都处于资金净流入状态。

　　显然，原来备受认同的2010年操作法则“高估的继续高估、低估的继续低估”已经遭遇挑战，特别是在场内资金未明显增加的情况下，原本高估的中小盘在快速消耗存量资金后，已经无法支撑股价的进一步上涨，而同时以金融、钢铁、地产、资源等为代表的周期性股票投资边际却愈发明显，这在机构资金快速轮动的2010年，很难被市场放过。

　　从刚刚过去的7月份看，这一类股票已经明显地表现出易涨难跌，并且在板块轮动中出现了抱团倾向和资金整体运作痕迹，可以确定的是，如果行情能够继续向好，它们大面积跑赢指数将是大概率事件。

　　结构性行情反向

　　市场上周终于在重要阻力位2650点一线停步，当日最后的冲锋来自钢铁，敏锐的资金一定提高警惕，因为历史上，地产、有色、煤炭的上涨通常只是中级行情的初段，而钢铁暴动，并伴随着期货、ST等炒作概念边缘品种的拉升，虽然持续性上有所差别，但通常都是调整的开始。

　　回过头来看这一轮完整的上涨，可以发现主题的变换，成长性已经不再为市场所热烈追捧，中小板、创业板完全处于跟随角色，而过去一年显著跑赢大盘的大消费概念也已经淡出活跃资金的视线。

　　而从基金中报看，二季度基金对周期性行业的低配仍在继续，钢铁、有色等还是中报盈利下调的重灾区，不过应该指出的是，基金超配的医药、商业、食品饮料、信息技术等在7月份并不如它们持续减持的金融保险、房地产、煤炭、金属等来得强势，这恐怕是A股市场至强与至弱转换规律的一个注脚，即顶是基金买出来的，底是基金砸出来的。

　　不过值得一提的是，周期性行业仍未走出盈利低谷，未来的可能上涨并不来自业绩推动，而是市场板块间估值水平纠偏行为下的趋势性运动，从最近的市场表现看，显然有大资金已经开始下手。 郑其杰

　　从跌幅第三开始反弹：化工重点看钾肥染料新材料

　　钾肥供应趋紧，染料需求扩容，新材料需求刚性，化工化纤下半年投资机会出现


　　化工行业指数上半年在申万所有行业中，排行倒数第三，仅仅优于钢铁和地产板块，调整幅度很大，但同时也说明调整更容易到位，投资价值凸现。

　　在所有子行业中，石油化工、氨纶、纯碱等跌幅最深，化学制品行业上涨外，其他行业均有不同程度的跌幅。

　　财通证券的行业研究员朱承亮表示，前期化工行业盈利快速回升阶段已经接近尾声，虽然如此，下游子行业中的钾肥及染料、新产业、新能源、新材料的发展成为将来化工行业的投资重点。

　　捕捉周期行业两次投资时机，下游行业为当下投资重点

　　先从纵向来分析化工行业的投资机会。

　　化工化纤是较典型的中游行业，“行业周期一般落后于经济周期3-6个月，在一个周期中有两次最佳投资时点”。财通证券行业研究员朱承亮说。

　　是哪两个最佳投资时点呢？应该关注哪方面的股票，才能让最佳时点转化为最佳时机呢？

　　上述研究员分析说，第一个时点是经济复苏的初期，这个时候经济的增长速度较快，化工行业补库存的需求带动其开工率回升，行业出现复苏，盈利情况也有了明显的好转。这个时候要先投资靠近下游的子行业，再逐步向上游延伸的顺序。化工行业的上游包括石油化工与天然橡胶等等，下游包括化肥农药、聚氨酯产业链、化纤、印染、两碱、橡胶、炭黑等等。

　　那第二次最佳投资期会在什么时候出现呢？“第二段的投资时点在经济过热时期，主要是经济繁荣的后期和经济下行初期”纵横整个行业，下游子行业中的钾肥及染料、新兴产业的发展成为将来化工行业的投资重点。

　　钾肥供应量趋紧，受益公司价值凸现

　　自今年春季以来，传统旺季再次变成淡季，化肥行业盈利下滑，尤其是氮肥行业。据行业协会统计，2010年上半年我国氮肥企业多数处于亏损状态，大量企业被迫停业或者提前检修。

　　由于春耕化肥需求延后以及秋季用肥，而且内外需求的拉升，将会集中拉动下半年需求的恢复，其中钾肥最为凸显。

　　今年国内青海、新疆钾盐生产基地遭遇大暴雨等极端天气，预计下半年钾盐主产省青海将同比减产20%。供不应求，导致订单供应较为紧张。

　　东方艾格分析师徐洪志说：“决定下半年钾肥市场的主要因素仍然是供求关系。”中信证券(600030)也给予钾肥行业“强于大市”的评级。有投资价值的股票为中成股份(000151)(000151.SZ)、盐湖钾肥(000792)(000792.SH)和冠农股份(600251)(600251.SH).

　　26日，中成股份披露了其参与的刚果蒙哥钾肥12亿美元项目的进展情况。加上钾肥整体价格上涨，中成股份投资价值凸现。

　　染料需求增速加快，原料自给加强协同效应

　　“传统行业以后成长比较快的除了钾肥，还有就是染料。”业内一行业研究员说。

　　据中信证券关于染料方面的研究报告显示：2010年上半年染料需求受益于纺织服装行业较快增长；广交会订单良好；内销强势增长有望弥补四季度将面临的出口压力，预计全年染料需求增长14%。

　　在发展高盈利产品战略方面，“做得比较好的是浙江龙盛(600352)(600352.SH)，这个公司收购了德司达。德司达在全球拥有完善的销售服务网络，浙江龙盛的染料出口业务也有了发展机遇”。东方证券有关人士分析道。

　　原材料自给目的在于提升现有产品盈利能力。浙江龙盛(600352.SH)已实现分散染料的原料——间苯二胺和还原物自给。闰上股份(002440.SZ)也计划于2012年实现部分原材料自供。

　　“染助一体化目的是为了发挥染料和助剂的协同效应，来开拓市场，传化股份(002010)(002010.SZ)在这方面比较成功”。上述中信证券研究员说。

　　新材料需求刚性，回天胶业(300041)乘高铁“高飞”

　　“未来化工行业的发展还是在节能减排和新材料方面。”朱承亮说。在这方面表现比较好的有回天胶业(300041.SZ)、禾欣股份(002343)(002343.SZ)、三聚环保(300072)(300072.SZ)等等。

　　“化工行业的投资亮点要数搞高铁黏胶剂的龙头回天胶业，这个新产业近三年来起步很快。”行业研究员朱承亮说。

　　目前我国在建的高速铁路有1万公里，，回天胶业将在已有募投项目5000吨/年聚氨酯胶粘剂之外，再上5000吨/年的新项目以满足迅速增长的高铁需求。

　　“我们已经获得的高铁方面的聚氨酯订单达到1500万吨，除了沪宁城际铁路之外，还包括其他铁路线。”回天胶业证券事务代表田海东曾对媒体透露。

　　反弹1号燃料：煤炭股又好又便宜，基金紧急补仓

　　尽管一些煤炭股业绩没什么问题，不过上半年一些机构还是迫不得已抛售煤炭股，降低仓位

　　理财周报记者董兰兰王文婷/文

　　久旱逢甘霖。

　　经过连续九个月跌跌不休的历程之后，进入7月，随着宏观政策预期好转，煤炭股迎来绝地反弹的时机。从7月5日到7月28日的18个交易日内，采掘指数从2057.89上涨到2634.26，涨幅达到24.49%。

　　但7月30日，煤炭股急转之下，领跌A股。目前的行情下，市场对煤炭板块也分歧巨大。

　　不少分析师认为目前煤炭股利空因素基本消化，随着产业链下游调控政策逐渐明朗，煤炭股将有望成为大盘反弹的“燃料”。同时，有分析师向记者表示，如果房地产成交量持续回升，房价再度上升，将使得政府实施新的调控政策，从而对煤炭股造成新的压力，煤炭股仍然存在多方面风险。

　　煤炭股被低估

　　今年上半年开滦股份(600997)(600997.SH)、山煤国际(600546)(600546.SH)、平煤股份(601666)(601666.SH)、冀中能源(000937)(000937.SZ)等煤炭股的跌幅在40%以上。

　　兰花科创(600123)(600123.SH)、冀中能源、盘江股份(600395)(600395.SH)等煤炭股第二季度都遭到机构的减持。尽管一些煤炭股业绩没什么问题，不过上半年一些机构还是迫不得已抛售煤炭股，降低仓位。

　　而煤炭股此次的反弹，很有可能就是基金的补仓行为。而基金最有可能看中的，就是煤炭板块业绩好，估值相对较低。

　　目前A股煤炭公司的市盈率在14倍左右，远低于18倍的历史均值。虽然煤炭公司的中长期估值中枢可能下移，但这是一个缓慢的过程，并且围绕中值的波动范围仍将较大，随宏观和政策呈现强周期性。

　　虽然不同时期溢价率高低差别较大，但就平均水平来看，无论从目前市盈率还是从2010年的预测市盈率以及市净率看，相对A股整体水平，目前煤炭开采板块估值相对仍偏低，其估值仍有着较好的安全性。

　　申银万国一位不愿透露姓名的分析师告诉理财周报记者：“2011年15倍左右属于合理估值水平，煤炭板块可能还有20%左右的估值提升空间。”

　　而记者翻阅近期的券商研究报告，有券商对煤炭股的后市走势非常看好。

　　“上年是煤炭股的最低点，如今煤炭股正处于上升通道。煤炭股前一轮下跌时的平均估值只有13倍左右，而16-18倍才能被视为合理。目前该板块估值偏低，估值向上的概率要大于向下的概率。因此，煤炭股具有中长期投资价值。”该研究报告对煤炭板块表示了青睐。

　　调结构VS需求

　　目前，国家处于调结构的大背景中，这对于煤炭板块并不是好事。

　　上述分析师告诉理财周报记者：“煤炭消费量下降，主要是受今年上半年节能减排、坚决淘汰落后产能等宏观调控政策的影响。”

　　6月火电发电量、生铁产量均环比小幅下降，增速处于历史较低水平。随着中国房地产调控政策的显现，中国煤炭消费增速将从2010年的8.6%下降到2011年的7%。

　　而知名私募吴国平却认为，“调结构”和煤炭板块并不是水火不容。

　　在吴国平看来，随着我国经济复苏力度的不断增强，煤炭的需求将进一步增加。煤炭作为不可再生能源，其资源属性独一无二，煤炭的资源属性，尤其是能源属性将重塑煤炭股的价值。

　　“煤炭需求不会下来，节能减排可以有很多方法，也可以用到煤炭上来。”吴国平告诉记者，煤炭还具有稀缺性，不会受到太大影响。

　　而从中长期来看，在经济增长的背景下，尽管有加大节能力度、增加新能源比重等政策措施出台，但煤炭作为我国的主要能源，其需求持续增长毫无疑问。

　　经济转型不能一蹴而就，低碳经济和节能减排等政策的推动不会对煤炭消费需求产生撼动性影响，而这种惯性需求增长将持续5年左右。截至2010年上半年，煤炭净进口量达到7095万吨，与去年同期相比接近翻番。

　　然而，为防止实体经济的下滑，下半年政策松动的概率较大。因此在煤炭惯性需求和边际增量的拉动下，需求的增长预期将不会发生改变。齐鲁证券的研究报告显示，煤炭业的基本面依然强劲，中国煤炭消费在国内能源消费中的占比维持在70%的高位，同时呈现缓慢爬升的态势。

　　成长性是硬道理

　　目前仍处于政策刺激后的流动性回收和经济盘整阶段，短期煤炭板块可能继续技术性反弹，但在政策明确放松前难以趋势性反转。

　　投资者在选择股票时不要盲目进入，可以关注增长明确、估值便宜、高分红的品种。

　　进入8月份，投资者可以关注估值修复空间较大的上海能源(600508)，其估值只有十一倍(当前估值仅11倍)及中煤能源(601898)(601898.SH).

　　另外，兖州煤业(600188)(600188.SH)已经收购Felix 榆树湾、鄂尔多斯(600295)等项目，公司估值目前处于一个较低的水平，分红收益率高达2.8%。西山煤电(000983)短期有一定压力，但下半年产量将有明显上升，全年产量增长30%，2011年增长25%。国投新集(601918)预计2010-2012年公司可实现EPS0.74元、1.03和1.36元，对应目前股价的动态市盈率为16.3、11.7和8.8倍，估值水平下降。

　　潞安环能(601699)(601699.SH)、冀中能源、平煤股份、国阳新能(600348)(600348.SH)也可以关注。

　　揭秘周期行业轮动规律：房地产执牛耳，煤炭有色坐镇，王者终会归来

　　理财周报记者董兰兰/文

　　压抑太久，周期性行业近来总算扬眉吐气。

　　2010年7月，一度被基金抛弃的周期性板块成为2319点之后反弹中最耀眼的明星，化工、有色、工程机械、造纸等板块涨幅居前。

　　众所周知，周期性行业个股在A股市场的占比相当高，往往是周期性行业涨则大盘涨，周期性行业跌则大盘跌。在一定程度上，周期性行业的涨跌可以看作是大盘走势的风向标。

　　而下半年在经济减速成为越来越大可能的情况下，货币政策有趋暖倾向。从历史上看，货币政策趋暖，周期性行业反应最灵敏，上涨最迅速，市场认同度极高。

　　那么，该如何把握周期性行业板块轮动的机会？理财周报从最近三次重要底部上升区间为你解析周期性行业的运行规律。

　　轮动有序：房地产是核心引擎

　　纵观这三次历史底部，虽然当时的宏观经济环境和政策都不尽相同，但是，从底部上升的这段行情中，周期性行业板块内部的轮动总有一定规律可循。

　　2003年11月13日之后，在由底部上升的过程中，长江电力(600900)(600900.SH)上市对大盘来说无疑是一根定海神针。据华泰联合证券一位资深人士介绍，那一波上升行情首先是由国内强劲的固定投资带动，国家投资首先带动建材、汽车，接着是有色、钢铁、电力，“五朵金花”绽放，接下来就是交通运输等板块。

　　2008年1664点之后，有色充当了上涨的龙头，江西铜业(600362)(600362.SH)从2008年11月7日的8.27元一路上升到2009年8月的50.08元，在一年的时间里，股价上涨了5倍多。

　　此外，汽车股也有不凡的表现，长安汽车(000625)(000625.SZ)从2008年9月的3.4元涨到了2009年11月的16.33元。上海汽车(600104)(600104.SH)同时期的股价也翻了近6倍，从4.78元涨到了27.23元。

　　但是即使如此，起到核心作用的还是房地产。房地产行业在我国的特殊性决定房地产是行情的引爆点。

　　2009年上半年，继4万亿的投资之后，水泥股在利好刺激下强劲反弹，但是其他板块并没有什么大的表现。到了2009年年初，国家又出台了一系列房地产利好政策，房地产股票开始大涨。之后房地产这才强劲带动有色，机械等周期性板块的崛起，彻底点燃大盘，股市成为“送钱市”。

　　对于此次周期性行业板块的轮动，记者采访的几位市场人士纷纷认为，房地产板块也将是此次反弹最先反应反弹力度最大的行业。

　　“现在地产股都在横盘，地产股的底部会率先构筑好底部，率先开始上涨。”光大证券(601788)分析师何群荣告诉记者。

　　何群荣指出，房地产、有色、煤炭等板块特别是房地产，在上半年受到的压制很大，股指很低，如果政策转好，再加上人民币升值的预期，这些板块将会有不错的表现。

　　何群荣的这一说法，也同样得到了英大证券研究所所长李大霄和知名私募吴国平的赞同。

　　吴国平告诉记者，虽然有色、煤炭等板块都会有不错的涨幅，但是位于核心地位的还是房地产，房地产上涨，大盘的形势也就确定。

　　“房地产在我国经济中有着特殊的地位，加上此轮大跌是从房地产政策打压开始，房地产板块的跌幅最深，如果政策预期向好，则房地产板块会一跃而起。”吴国平说。

　　飙涨之前：周期性行业慢热

　　理财周报记者通过对最近三次A股市场上的重要底部观察发现，虽然周期性行业在经济上升的过程当中上升的幅度大，上升迅速，但是并不意味着大盘一见底，周期性行业就会马上表现，而是先要热身，有个慢热的过程。

　　李大霄告诉记者：“在大盘位于底部时，周期性行业谁也不看好，表现会比较低迷，但是周期性行业业绩好，估值低，后续爆发的劲头足。”

　　以2003年的底部为例，2003年11月13日，上证指数在此日达到了1307.40点的低位，此时市场对大盘走势依然分歧巨大。此后，大盘进入长达五个月的上升过程，但是，此轮上涨，却是科技股先涨，作了个缓冲。

　　2003年11月20日，大盘强劲反弹，领涨的就是科技股。当日，受我国开始全面推进有线电视从模拟向数字整体转换消息的影响，科技股和网络股接连两天出现疯狂拉升。

　　如上海梅林(600073)(600073.SH)、广电电子(600602)(600602.SH)、中视传媒(600088)(600088.SH)、东方明珠(600832)(600832.SH)等一大批的科网股连续走强，成为明显的强势板块。该板块号召力强大，龙头股上海梅林接连6天的拉升，升幅达50%以上，显示了大盘反弹的想象空间。

　　同样的事情也发生在2008年。2007年，国家六度加息，极度打压了市场信心，以致市场对2008年再度加息深信不疑。2008年10月29日，上证指数跌到了1664点，很多股民被深度套牢。

　　2008年9月15日，雷曼兄弟宣布破产，政府这才意识到矫枉过正，于是大手笔救市。2008年11月9日，国家发布4万亿的投资计划，无疑是给中国市场打了一针鸡血。在这之后，A股经过两个月的震荡整理之后才迈入上升轨道。

　　这一波行情，周期性行业也没有马上开始。水泥板块率先上涨，但是其他的周期性行业板块并没有明显表现，反而是军工、医药等防御性的板块大涨之后，有色、房地产等板块才开始真正崛起。

　　正如吴国平所说，“周期性行业在底部开始反转的初期会有个慢热的过程，在大盘处于低位时不会有太大表现，行情确定之后，会全力加速行情。”

　　而从某种程度上来讲，这个并不算长的慢热期，正是建仓的时机。

　　反弹之后：持续性尚不确定

　　2010年7月的这波反弹，最先是房地产、汽车和建材等行业，紧接着是煤炭、有色、化工以及钢铁等上游周期类行业。这些行业的共同特征是估值水平低，动态市盈率在10倍附近。

　　上述华泰联合证券资深市场人士告诉记者，现在是股指修复行情，二次探底可能性较小，周期性行业跌得很多是因为投资者过分放大了对政策的担忧。

　　理财周报数据库数据显示，截止到7月27日，A股市场的平均市盈率为17.94，已经接近历史低位。从市盈率、市净率等多个指标来看，申万23个行业中，8成行业的市盈率水平处在2003年来的历史平均水平以下，7成行业的市净率水平处在2003年来的历史平均水平以下。

　　但是，市场普遍认为此次行情为周期性行业估值修复的行情，其持续性尚不确定。

　　华创证券首席策略分析师刘顺琦则说：“周期性行业反弹的持续性不好说，关键是看有没有超预期因素。”

　　何群荣告诉记者，“近期周期性板块是个估值修复的过程，后期会有一个消化”。但是何群荣同时指出，A股市场在上半年受到打压，如果政策面发生松动，将对金融、地产等周期类股票提供更大的机会。

　　在何群荣看来，投资者可以多方布局，在适当介入周期性行业的同时，布局新兴产业，在国家调结构的基调下，新兴行业也会有一定的表现。同时他指出，周期性行业中的工程机械最安全，业绩好，基金仓位重。

　　暖风吹有色：上涨20%后机构存疑虑，后市看政策

　　国内有色金属深加工水平一直不高，那些拥有深加工技术的公司必将取得很快发展

　　理财周报见习记者朱昌斌/文

　　有色金属作为A股市场中的超级强周期板块，近来的表现十分强劲。

　　近日有关有色金属“十二五”发展的政策消息发布，让有色金属板块的表现“独领风骚”。而就其上半年的股价表现来看，锡业股份(000960)(000960.SZ)、宏达股份(600331)(600331.SH)、云铝股份(000807)(000807.SZ)以及云南铜业(000878)(000878.SZ)等大批有色股的累积跌幅都在40%以上。

　　有色金属的投资机会该如何把握？

　　有色金属反弹强劲

　　在2010年7月初以来的反弹行情中，此前被认为超跌的有色金属板块强势反弹。截止到2010年7月28日，有色金属板块指数从2010年7月5日最低4220.85点，攀升至7月28日收盘5086.33点，涨幅达20.50%。

　　江西铜业(600362.SH)2010年7月2日最低达到21.85元/股，截至7月30日，高收于29.43元，短期之内涨幅达到近35%。

　　焦作万方(000612)(000612.SZ)7月5日达到近期最低15.41元/股后，也是一路走强，7月29日收于21.15元，涨幅达到37%。

　　这两家公司仅仅是有色金属近期走势良好的缩影。

　　对于基础金属近期反弹明显的表现，日信证券有色金属行业分析师汪华春告诉理财周报记者，“一是因为世界经济恢复发展好于预期，对有色金属的需求复苏明显，尤其是基础金属，需求增加表现强劲；二是由于基础金属前期下跌太多，现在也算是调整回来，所以基础金属反弹会比较明显。”

　　理财周报记者同时采访了多位分析人士，其纷纷表示，如果大盘趋暖，则看好有色金属板块。

　　在他们看来，行情趋暖，有色无疑是投资者的最佳配置。如果宏观经济好于预期，有色金属的需求会被大大激发；此外，如果流动性趋好，则更会助有色金属一臂之力，有色金属将会成为黑马，引领大盘涨势。

　　只欠东风

　　有色金属万事俱备，只欠东风。

　　对于宏观经济投资，香港辉立证券分析师范国和表示，中西部投资建设，上半年比以往年份比例要少，下半年肯定会有相应调整。另外虽然房地产在上半年受到一定打压，但是供地面积增加了100%以上，这些土地即使短期不开工，最后还是会给有色金属需求增加带来不少机会。

　　“尽管我国对房地产的调控力度不减，但是近期市场流动性明显宽松起来，央行已经在公开市场连续8周净投放，我们认为市场资金的充裕也是近期推动金属市场整体走强的原因之一。”汪华春表示。

　　汪华春认为，金属市场的不明朗因素逐渐转为利好向上，短期涨幅偏大，随时有回落的风险，但是金属市场持续下跌的格局有望摆脱。流动性利好给有色金属板块带来的刺激作用，在他看来是比较明显的。

　　但是欧洲危机一直是市场比较担忧的地方，市场预期也一直不乐观。从估值来看，焦作万方、南山铝业(600219)、紫金矿业(601899)、海亮股份(002203)以及西部矿业(601168)等的2010年预测市盈率都在20倍以下。对于有色金属，尽管近期反弹，但有机构仍然心有疑虑。

　　“支持价格进一步走高的力量并不充足。”民族证券的研究报告认为，在欧洲债务危机解决之前，有色金属行业复苏还需要时间。

　　重点关注深加工

　　对比2006年以来有色金属板块指数和大盘指数数据，可以发现，在市场上升的过程中，有色金属通常比大盘涨得更高；在市场低迷时，有色金属比大盘跌得要快要低。同时，有色金属对大盘行情又有强烈敏锐的前瞻性。

　　在下半年有色的投资中，投资者可以重点关注深加工公司。

　　有媒体报道称，中国有色金属工业协会副会长尚福山7月23日在一个论坛公布了有色金属行业“十二五”规划草案。后来尚福山虽澄清只是完成有色金属行业发展思路研究，但是，有色金属板块的行业集中度在提升，未来的行业内收购整合、淘汰落后产能可定会越来越多。

　　鼓励有色金属公司进行深加工也是行业协会工作的方向，国内有色金属深加工水平一直不高，那些拥有深加工技术的公司必将取得很快发展。

　　汪华春表示，“今年上半年有色金属板块的小金属表现较好，但是下半年应该重点关注基础金属股，一是基础金属前期下跌过多，甚至是超跌，再者就是相比小金属而言，基础金属对流动性的敏感程度更高。”

　　机构比较看好的公司有，江西铜业、中金岭南(000060)(000060.SZ)、焦作万方、铜陵有色(000630)(000630.SZ)、厦门钨业(600549)(600549.SH)等。

　　牵一发动全身：所有人都在看地产，备好枪炮与玫瑰

　　政策基本面向坏概率低+前期超跌+业绩优良成就地产反转，龙头蓝筹与重组概念抢人眼球

　　理财周报见习记者朱昌斌/文

　　地产板块指数7月2日达到2898.37点低位后，在接下来的二十多天里一路攀高，截至7月29日，指数收于3625.08点，涨幅高达25.07%。短期内如此强劲的反弹出乎很多行业分析师的预料。

　　什么原因让地产股在楼市前景不明的情况下掀起如此风暴呢？机构分析师大多认为本轮行情和政策面以及低估值有关。房产周期本质上是政策周期，看地产板块是不是要反弹首先看前期调控政策是不是已经出尽，再者就是处于低估值的地产股是不是到了修复期。

　　政策见底股价升

　　前段时间有部分热点城市第三套房贷款出现放松迹象，不少地区部分银行为了追求自身利益最大化，打着监管擦边球。银监会随后立即出来强调调控政策并未松动，坚持调控力度不放松，为的是确保政策的稳定性和持续性。

　　部分银行房贷放松的现象并不代表管理层态度的转变。但是由于市场对下半年宏观经济较为悲观的预期，认为经济增速即将下滑，从这个角度来看，信贷收紧的可能性很小，反倒是信贷放松的概率在逐步加大，这对房地产市场的影响是最立竿见影的。

　　东方证券分析师杨国华在研究报告中给出了其认为政策见底的原因，一是因为房价开始回落，政策目的正在达成；二是因为目前地产投资增速处于高位，但政策却非常平静；三、第四季度地产投资增速下滑是大概率事件，政策此时不加码，未来再加码的可能性更小。

　　正是基于房地产政策面已经处于底部，政府也很难出台更加严厉调控政策的考虑，市场对房地产的相对乐观预期明显增强，这直接反映在房地产板块的股价表现上。

　　也有分析师表示出对政策的谨慎看法。湘财证券地产分析师张化东告诉理财周报记者，“目前房地产调控政策还处于强化执行阶段，不存在‘放松’现象。房地产政策调控一般要经过三个月的地方细则出台期和三个月的政策效果显现期，目前上海还没有出台相关细则，而政策效果也没有完全释放。”

　　并且张化东在研究报告中表示，单从GDP增速的角度看，需要有两个前提才能使目前房地产调控政策发生松动：在空间方面：经济至少要从季度GDP增速的高点12.4%下降4-5个百分点，并且季度GDP增速下降至绝对历史低位，即接近于2009年一季度GDP增速6.5%的历史低位；在时间方面：政策发生松动至少要持续一年以上。所以，目前经济数据虽有隐忧，但房地产行业调控还将持续。

　　超跌阶段出现修复

　　今年随着4月以来房地产调控政策的陆续出台，地产板块跌声一片。房地产板块指数从2010年4月份最高4409点，降至7月2日2898.37点，跌幅34.26%。

　　虽然说下降幅度这么大和之前房地产过热有一定关系，但是7月初房地产板块已经处于低位，板块部分个股甚至超跌。地产行业静态PE和相对沪深300的PE比值均处于相对低的区域，而地产公司年底预收款占全年收入的比例却处于近年高位，业绩确定性高于往年。

　　对于地产板块7月份的反弹，国元证券(000728)分析师施雪清告诉理财周报记者，“从基本上来看，主要是和房地产成交面积回暖有关，几个城市销售面积出现了增长形势。从技术面来看，房地产新政是导致大盘前期下跌的主要原因，因此在这轮行情下房地产行业率先反弹，主要是修复之前过于悲观的预期。同时，由于在修复过程中市场又产生新的利好预期，进一步推动板块上涨。”

　　未来看好龙头绩优股

　　虽然说4月份以来房地产项目大幅萎缩，但是由于2009年火爆的预售，为地产股今年业绩打下了很好的基础。据统计，目前已预告或公告的地产股中期业绩中，60%实现增长，其中有31 家预增在100%以上。

　　国信证券分析舍方焱认为，由于调控效应初现使行业面临的政策压力将大为减轻，且下半年宏观政策以保增长为主旋律，加上地产股中期业绩亮丽、估值低廉，多重因素叠加将巩固地产板块反弹基础，并且反弹还有空间。

　　其中机构分析师尤为看好业绩锁定好和一二线的蓝筹股。比如万科A(000002)(000002.SZ)、保利地产(600048)(600048.SH)、招商地产(000024)(000024.SZ)等。万科A在7月1日最低下触6.65元/股，7月29日收于8.30元/股，增幅24.81%。

　　另外，有资产重组概念的个股也值得关注，比如深振业A(000006)(000006.SZ)、沙河股份(000014)(000014.SZ)等。深振业A在7月初每股刚过5元，到7月29日收于8.96元/股，暴涨75%。2009年以来，深振业A已顺利完成建业集团、特皓公司、合肥公司、建工集团的股权转让，剥离其他业务实现主辅分离，专注于房地产开发业务，这有助于公司资产结构更加合理，资源配置更加优化。公司业务趋好，加之行业和公司价值都处于低估阶段，深振业A的7月暴涨意料之外却又是情理之中。

　　但是湘财证券张化东提醒投资者，“在7月份的行情下，房地产板块之前低估部分修复得差不多，价值低估优势并没有那么明显了。接下来还是要看成交量，如果在9月份成交量能像大家预期的那样涨上来，那么房地产板块还是有不小的投资机会。”



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