主题：央行定调浇灭中国加息猜想

　专家称，全球经济复苏基础未稳，各国仍将保持宽松的政策环境不变，此轮议息潮对中国影响不大

　　8月份伊始，全球主要发达经济体迎来新一轮的议息高潮。针对央行继年内三次提高存款准备金率后，近日再次公开提及使用“存款准备金率”，有关专家表示，中国年内加息可能不大。

　　全球再掀议息潮

　　昨日，澳洲储备银行发表声明称，将基准现金利率维持在4.5%不变，乃连续三个月维持息率于该水平。澳大利亚央行率先拉开8月以来新一轮全球议息大幕。紧接着，英国和欧洲央行将在周四公布利率决策。而日本和美国则将在下周二公布议息结果。

　　对于维持利率不变的决定，澳洲储备银行在声明中指出，当前货币政策仍属适宜，预计澳洲国内通胀接近目标水平。全球经济前景依旧成疑，中国经济增长将放缓，美国经济在下半年或表现黯淡，此外，欧洲经济前景也不确定。

　　社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉认为，澳洲的政策走向与我国保持一致。他认为，只要中国经济处于经济减速，以及未来不会再行经济刺激计划，那么，澳洲国内需求过热压力将会减小，因此，也不需要转变政策方向以控制通胀。因此，澳洲此轮选择观望实在预期结果之内。

　　此外，刘煜辉认为，相信此轮议息的美欧等发达国家也会做出同样的决定。“数量型宽松货币政策以及低利率的环境下，储备货币国家可以通过通货膨胀减轻来摆脱债务负担，以缓解经济结构调整所带来的阵痛。”刘煜辉表示。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也表示，此次各国选择保持利率不变的可能性较大。由于全球经济仍处于一个较为低迷的时期，虽说各国已经处于复苏的进程，但是复苏的进度较为缓慢和艰难。因此，维持宽松的货币政策是必要的。此外，虽说前期银行信贷投放量大，给市场造成了通胀预期。但是，全球经济复苏本身的需求没有得到全面性的恢复，全球的通胀率实际上也不会太大。因此，各国仍将保持政策方向不变。

　　国网能源研究院张磊博士认为，由于近期各国出台的一系列数据显示增长速度有所放缓，全球经济复苏的基础还未稳固，为了继续确保经济复苏的进程，此轮议息的各国仍然将保持宽松的政策环境不变。因此，从国际上来看，此轮议息潮对中国的影响不大。

　　中国加息可能不大

　　近期，随着洪涝灾害可能造成粮食减产、猪肉价格反弹等因素作用下，多数研究机构纷纷调高对7月CPI数据的预期。例如，摩根士丹利首席经济学家王庆将7月CPI预测从原来的3.2%上调至3.3%，申万证券研究所宏观分析师李慧勇也预期7月CPI将达到3.3%，再度超过3%的红线。

　　尽管如此，刘煜辉认为，结合中国的实际，央行仍然会慎用价格型货币工具。

　　中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞日前就有表态，“谁先退出，谁吃亏！”从全球宏观层面来看：一是美欧经济复苏仍然需要时间。二是新兴发展中国家经济体，包括中国在内，都面临着如何来收缩流动性的问题。目前虽然大多数国家在退出积极的货币政策上达成共识，但下一步的动作肯定是不一样的，因此各经济体都很难达成协议。那么，在开放经济下，中国货币政策不能独善其身，既要考虑国际影响，也要考虑外国货币政策对我国的影响。目前的情况是，国际上真正实行紧的货币政策屈指可数，各国都不会轻言退出。

　　郭田勇认为，未来还是应该以数量型的货币工具为主，价格型的工具应该慎用。当然，也要注意调到合理的水平。

　　审慎调整存款准备金率

　　央行在日前召开的“人民银行分支行行长座谈会、人民银行人才工作会议”上指出，下半年将进一步加强和改善流动性管理，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具，保持银行体系流动性处于合理水平。这是央行继今年5月份第三次上调准备金率之后，时隔两月再次公开提出使用“存款准备金率”。

　　作为央行的专家，焦瑾璞日前也有这样的表态，“为了控制流动性，下半年央行更多的还是会从数量型货币政策工具入手，如存款准备金率、公开市场操作、调整票据利率等等。”这也从另一个侧面反映了央行仍然偏向于数量型的货币政策工具。

　　刘煜辉认为，这也是央行常规的做法，央行会根据外汇占款的变化而做决定。当外汇占款快速上升，那么，央行则会决定调整存款准备金率。郭田勇也认为，应该审慎的调整存款准备金率。他认为，目前银行存款情况较紧，央行目前应该以稳健为主，先通过公开市场操作和央票等日常性工具进行微调。否则，动用存款准备金率，则将冻结大量的资金，待银行出现整体流动性偏多时，再予以采用尚佳。



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　澳联储维持4.5%利率不变

　　在全球经济复苏不确定加强的大背景下，本周由澳大利亚联储拉开的央行大戏料将继续波澜不惊。

　　昨天，澳联储宣布维持4.5%基准利率不变，而市场人士预计，周四将公布的欧、英央行会议决议则是继续按兵不动。

　　澳联储年内或难再动手

　　国内通胀水平有所抑制加上全球金融和经济的不确定性，澳大利亚联储周二宣布维持现有基准利率4.5%不变，这也是该行连续第三个月暂停加息步伐。

　　2009年10月份以来，澳联储已累计加息6次，但该行自今年5月份至今一直按兵不动，并表示正在观察通胀状况以及经济好转的迹象。

　　澳联储主席史蒂文斯在会后声明中指出，全球经济在过去一年中恢复超过趋势水平，但未来增长依然有不确定性，主要发达经济体温和增长，但亚洲和拉美地区则复苏强劲。全球金融市场前景则比几个月前充满更多不确定性，这主要反映在金融资产价格的波动上，商品价格已脱离此前高点。

　　“尽管先前一些非常规措施的作用将逐步减少，未来一年澳洲经济将持续复苏。”声明表示，“货币政策的调整已经使得借贷成本处于过去10年的平均水平，鉴于经济增长、通胀水平和全球经济复苏不确定等因素，联储认为现有利率水平是合适的。”

　　而近日公布的疲弱消费者物价指数（CPI）则给予澳联储更多驻足观望的时间。澳大利亚统计局的数据显示，该国第二季度CPI环比上升0.6%，较上年同期上升3.1%，均低于先前经济学家预期。

　　澳联储昨天则表示，近期通胀水平均符合联储5月份时的预估，潜在通胀率降低到2.75%水平，为近三年来最低。从现在到2011年年中，预计通胀水平将处于目标区间上半段，同时CPI增幅在税率调整和公共事业价格上涨的影响下可能于未来几个季度略高于3%。

　　包括西太平洋（601099）银行首席经济学家Bill Evans等在内的市场人士目前预计，鉴于经济复苏放缓，澳联储至少要到明年初才会再次启动升息。

　　澳新银行的经济学家们则表示，澳联储仍可能在今年第四季度就继续加息25个基点，主要因为今年第二季度是通胀周期低点，长期通胀压力依然存在，2010年底和2011年的通胀水平均将达到3.5%。

　　欧英料将继续观望

　　本周四，欧、英央行也将公布最新利率决议。目前市场普遍认为上述欧洲两大央行将继续维持现有货币政策不变。

　　根据彭博社的最新调查中值，英国央行将在明年第二季度升息25个基点至0.75%，主要因为英国政府大幅缩减财政支出和经济增长放缓；而欧洲央行则到2011年年底前都较难动手加息。

　　前英国央行副行长John Gieve近日则公开指出，英国央行将在年底前都保持现有利率和刺激措施不变，也不会继续增加定量宽松政策，而一旦开始动手加息，将会比市场预期得“更加迅速”。

　　Gieve表示，英国央行将在第三季度前都按兵不动；而假如今年年底前英国经济“坚实”增长，则该央行将迅速连续加息至2.5%~3%。