主题：国电电力：股东大会今召开 优质资产注入成方案最大亮点



　　今日，国电电力（600795）将召开2010年第二次临时股东大会，会议审议公司公开发行不超过30亿股A股股票的相关议案，拟募集资金不超过97亿元，向中国国电集团收购一批质地优良的资产和自建电源项目的相关议案。业内人士表示，这一次的增发方案不仅对国电电力的发展有着巨大的意义，更能让广大的投资者分享国电电力成长所带来的丰硕果实。

　　优质资产静待注入

　　根据国电电力公布的增发方案，97亿元募集资金中的72.07亿元将用于向中国国电收购包括国电浙江北仑第三发电有限公司50%股权、国电新疆电力有限公司100%股权、国电江苏谏壁发电有限公司100%股权以及国电江苏电力有限公司20%股权四部分资产，而剩余部分将用于投资四川大渡河瀑布沟水电站项目等5个自建电源项目。

　　业内认为，此次增发方案既是国电电力实现可持续发展的必要举措，也是推动国电集团整体上市的关键性一步。

　　首先，本次国电电力拟收购的中国国电各项资产经营及盈利情况良好，收购完成后，国电电力将新增控股装机容量376万千瓦、权益装机容量276万千瓦，本次收购对于扩大国电电力装机规模，提升国电电力资产质量与核心竞争力，促进国电电力的长期可持续发展具有重要意义。

　　其次，国电电力本次公开发行A股股票收购的优质资产，是公司实施“新能源引领转型，实现绿色发展”发展战略的重要步骤之一。本次拟收购的资产中包括新疆、浙江、江苏区域的火电、水电资产，收购完成后，将进一步优化公司的电源结构，并使得公司的电源区域分布更为合理，有利于降低公司经营风险，增强公司的核心竞争力。

　　最后，本次公开发行募集资金，部分用于收购中国国电优质资产，是中国国电履行注资相关承诺的重要举措，有利于减少国电电力与中国国电之间的同业竞争，促进公司的持续快速发展，增强投资者对公司发展的信心，维护公司资本市场的良好形象。

　　综上，收购中国国电集团部分优质资产，将进一步增强国电电力资产质量，提高公司的核心竞争力，促进公司的快速健康发展。

　　符合新兴能源发展方向

　　值得一提的是，从本次的方案来看，新兴能源产业规划政策的出台与国电电力实施“新能源引领转型，实现绿色发展”发展战略不谋而合，充分显示了国电电力在部署长期发展战略中的高瞻远瞩。

　　据报道，中国新能源产业发展规划拟在2011至2020年十年间，以开放市场吸引内外资的方式，累计增加直接投资5万亿元，发展内地新兴能源产业。更有专家认为，5万亿只是保守估计，若算上对关联产业的带动，整体新兴能源产业最终开发规模很有可能达到几十万亿。而本次方案中，资产注入中新疆公司的几个水电项目、四川大渡河瀑布沟水电站项目和吉林延边的水电项目均为新能源发电项目，尤其是新疆地区新兴能源丰富，水电、光伏等电源的多样性占了新兴能源产业发展规划政策的先机。

　　资料显示，国电电力此次收购的北仑三电、谏壁及江苏公司均位于华东沿海，属于目前火电高盈利区域；新疆公司则具有电源结构合理（水电及火电占比各半）、资源优势显著（吉林台水电规划“两库十五级”近1550MW开发，哈密能源正在进行煤炭开发前期工作）等特点，电源布局意义突出，新兴能源利用充分。此外，本次收购将增加公司权益装机近276万千瓦，较目前规模增长近18%。

　　除上述拟收购资产外，国电电力还计划使用剩余募集资金，投资包括国家“西电东送”骨干工程的酒泉热电联产项目和有“西部标志性工程”之称的四川大渡河瀑布沟水电站项目等5个自建电源项目。分析人士指出，这些新建项目符合热电联产政策，对促进企业电源结构调整有明显的推动作用。公司盈利能力中枢也将由典型的火电行业向火电、水电、新能源等相关行业多元化发展方向转移。

　　投资者可分享成长果实

　　毫无疑问，在本次增发方案成功实施以后，国电电力的发展将受到巨大的推动，盈利能力也将进一步增强。而对于广大的投资者来说，也将受益于国电电力良好的长期发展规划，再融资项目的内生优质性和新兴能源产业发展规划的外生助力，将为投资者带来丰厚的投资收益。

　　中信证券（600030）指出，公司后续项目具有明显资源优势，盈利能力强且较为稳定，在考虑本次增发年底完成的情况下，2010年至2012年业绩预测 （每股收益）为0.17元、0.22元、0.27元，对应P/E为20.1倍、15.1倍、12.6倍。鉴于国电电力未来三年复合增长率有望高达26%，集团发电业务整合平台地位明确将助其实现持续超常规扩张，给予公司2010年25倍合理P/E，对应4.3元目标价并维持“买入”评级。

　　申银万国则指出，国电集团目前在云南、福建地区拥有约400万千瓦电力资产，为公司持续外延扩张奠定基础。考虑到未来煤化工、光伏等新能源发电项目有望带来惊喜，同时国电集团持续的资产注入将保证公司成长性，长期维持“买入”评级。

　　更令人关注的是，通过此次增发，公司获得了新疆能源市场的门票，地域资产的合理选择和结构调整有助于企业利润的合理平稳增长。国金证券（600109）认为，公司通过此次增发拥有了新疆公司这一平台，得以进入能源资源丰富、能源需求广阔且增速快的新疆市场。未来公司势必凭借央企的行业地位、丰富的电力开发经验去分享新疆能源市场中电力、煤炭发电的增长。


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