主题：造纸行业：淘汰落后产能利于优质公司发展

　工信部近期对2010年炼铁、炼钢、焦炭、水泥、玻璃、造纸等18个工业行业淘汰落后产能企业名单予以公告，名单共涉及2087家企业。工信部督促有关方面采取有效措施，确保列入名单企业的落后产能在9月底前关停。这18个工业行业包括炼铁、炼钢、焦炭、铁合金、电石、电解铝、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、水泥、玻璃、造纸、酒精、味精、柠檬酸、制革、印染、化纤等行业。公告中涉及企业数较多的行业有：水泥762家，造纸279家，印染201家，焦炭192家，炼铁175家，铁合金143家，制革84家。从各省份分解落实情况看，淘汰任务较重、涉及企业数量较多的省份有：河南230家，山西226家，浙江180家，河北165家，云南165家，贵州128家。
　　从造纸行业发展与影响来看，认为对于龙头性区域公司利多效应相对明显。从上世纪九十年代初的年产量1000余万吨，到目前年产量全球第一，经过二十年的努力，中国纸业实现了从产业小国到产业大国的飞跃。据悉，铜版纸目前是出口到美国最多的纸制品。 2009年我国共进口纸浆1368万吨，同比增长43.7%；进口废纸2750万吨，同比增长13.6%。经测算，目前进口原料已占到原料总量的42%，可以预见的是，这种现象可能会延续很长一段时间。研究认为：随着新闻出版、书刊印刷、文化信息、商品包装等行业的迅速发展，中国市场对纸品的消费需求不断增长，各类纸品发展较快，带动中国造纸工业快速发展。2009年1-11月我国造纸及纸制品行业实现主营业务收入711,857,465,000元，比2008年同期增长了6.92%；实现累计利润总额37,236,550,000元，比2008年同期增长了5.74%；2010年1-5月我国造纸及纸制品行业实现累计产品销售收入377,054,789,000元，比上年同期增长了32.72%；实现累计利润总额21,995,964,000元，比上年同期增长了91.10%。未来中国造纸行业将走上节能减排、林浆纸一体化、淘汰落后产能发展道路。此外，随着经济的发展，造纸行业需求仍将扩大。预计从2010年到2015年，我国将成为世界纸消费的第一大国。到2030年前后，纸消费量可达到2亿吨，甚至更多，三十年内我国将成为纸业强国。因此，中国造纸业仍有巨大发展潜力。从全国情况来看，造纸行业存在较多管理不健全、污染严重的小企业，其对环境的影响较为明显，而从上市公司角度来看，一些区域龙头公司的情况较为优势，而研究认为此次国家淘汰落后产能，对于造纸行业中的区域龙头企业而言，构成较大的利好，也有利于此类企业的发展壮大。比如从河南的角度来看，上市公司将受益明显，比如处于中原竞争优势地位的银鸽投资。不仅实现了增发，现金流充足，同时公司目前形成文化纸、包装纸、生活纸和特种纸四大纸种优势互补态势，有望充分享受行业扶持政策和细分市场的增长，其循环经济发展的环保战略利于未来产业受益。从全国的情况来看，我们认为晨鸣纸业、太阳纸业、华泰纸业等龙头性公司将在未来受益，其受益程度将视国家淘汰相关落后产能的力度与实际情况而定，因此对于纸业板块的潜力公司可能采取积极关注的策略。
　　总体来看，淘汰落后产能已成国家即定战略，而对于所影响行业来看，我们认为那些区域龙头性公司有望受益，但受益的情况视各家公司产能与环保经营情况而不同，此次淘汰落后产能对于造纸行业实现产业融合是长远之计，利于龙头性公司的健康稳定发展。

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