主题：深发展：15亿元问题贷款终化解

一直广受关注的深发展与北京北大青鸟有限责任公司、北京东华广场置业有限公司、北京城建东华房地产开发有限责任公司的15亿元问题贷款，如今得到化解。按照深发展今天的公告，公司可能由此减少10亿元的不良资产，并转回1亿元的不良贷款拨备。

　　2003年7月至8月，深发展曾向中财国企投资有限公司和首创网络有限公司等五家企业发放实际为一笔的15亿元的贷款。深发展以北大青鸟旗下的东华置业为上述贷款提供了担保，且将北京东直门房地产开发项目土地使用权在未获合理对价的情况下转让给城建东华等作为理由，先后于2005年11月及2007年8月向北京市高级人民法院起诉东华置业和城建东华。

　　深发展公告称，公司近日与北大青鸟、东华置业以及城建东华就公司的15亿元问题贷款达成和解协议。根据和解协议的约定，城建东华应向深发展支付10亿元。其中，3亿元以现金方式支付；剩余7亿元以城建东华为借款人重组为有担保的正常贷款后支付，重组贷款的条件是城建东华向深发展提供深发展认可的抵押品或其他形式的担保，且该笔贷款按银行监管部门的规定可以被认作正常贷款。

　　深发展表示，在协议规定的10亿元支付后，深发展和北大青鸟将恢复正常的业务关系。深发展承诺在城建东华按协议规定支付10亿元后的五日内，向相关人民法院申请撤诉，但保留对协议签署各方以外的逾期贷款相关方采取包括法律手段在内的清收行动的权利。另外，该笔重组贷款的本息应于2009年底前向支付完毕，重组贷款的总额为8000万元的利息将在此期间按季支付。北大青鸟、东华置业对城建东华在协议下的支付责任分别和共同承担不可撤销的连带保证责任。

　　深发展表示，截至公告日，公司针对逾期贷款计提了共计6亿元的拨备，上述解决逾期贷款的条款如切实履行，预计将减少10亿元的不良资产。届时，根据实际情况，公司可能冲回1亿元的拨备。如上述协议无法履行，公司将继续采取措施清收逾期贷款，预计不会对公司财务构成重大不利影响。




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维持“中性”投资评级。目前深发展股价对应08年市盈率为17.3倍，市净率为3.02倍，估值基本合理，维持中性投资评级（表3）。深发展业绩快速反转期已经过去，2008年是夯实业务发展基础的一年，分支机构开设、IT系统建设的效应要在09年才能得以明显体现。

深发展Ａ(000001)：15亿不良贷款取得和解对深发展解决历史包袱有较大推动

　　由于不良贷款历史包袱是制约深发展今后发展壮大的一个重要因素（另一重要制约因素——资本重组状况过低已经基本得到解决），该笔较大规模不良贷款的解决就具有明显的利好指针意义。事实上，2007年深发展的不良贷款处置就取得了重大突破。预计该行未来在不良贷款处置尚将投入更大精力。维持“增持”评级。