主题：包钢稀土 业绩远超预期助力量价齐升



国元证券[12.55 1.21%]从行业趋势、格局和公司核心优势考量，认为包钢稀土应享受目前的高估值，预计2011年每股收益1.15元，公司目前股价对应动态市盈率水平将至合理中枢以下。以46倍市盈率计算，公司目标价52元。继续维持“推荐”评级。

申银万国[3.09 0.98%]最新研报认为，包钢稀土业绩增长引擎来自稀土价格持续上扬以及深加工产业链拓展。上半年国贸公司“统购统销”方式已经初具成效，北方稀土形成以包钢稀土为龙头的渠道垄断。预计稀土价格有望触及历史高点。上调公司2010－2012年每股收益1.03元、1.26元、1.45元，维持“增持”评级。

长城证券同样认为，包钢稀土靓丽的半年报业绩来自稀土价格高涨，继续维持包钢稀土“强烈推荐”的投资评级。鉴于行业良好的发展态势，长城证券预计下半年稀土价格仍将高位运行，上调公司业绩，预计2010年-2011年每股收益分别为0.97元和1.14元，对应目前股价的市盈率为45倍和38倍。

中报业绩：2010年上半年，稀土市场保持了强劲的复苏势头，产品价格持续恢复上涨。同时，公司大力加强降本增效力度，不断提高产品市场占有率和控制力，公司盈利水平同比大幅提高。公司实现营业收入23.28 亿元，同比增长157.33%；实现净利润3.54亿元，同比大幅增长626.77%。公司预计1-9月累计净利润同比将出现大幅上涨。

稀土专营权：2010年8月内蒙古自治区人民政府明确到2010年年底，在内蒙古自治区范围内实现稀土战略资源由包头钢铁(集团)有限责任公司专营。中国稀土[1.90 -0.52%]资源以北方轻型和南方中重型稀土为主，包钢稀土母公司包钢集团所拥有的内蒙古白云鄂博是中国最大的轻型稀土矿，其稀土资源在国内占比达83%，而中国稀土资源全球第一，约占全球总量的35%。

稀土产业链：矿石经选矿成为精矿，精矿通过酸或碱化成为碳酸稀土，再经分离成为氧化物或化合物，氧化物分离成金属。包钢集团选完白云鄂博矿的铁矿后，包钢稀土以较低的价格购入含稀土的中尾矿进行选矿、分离冶炼。2009年包钢稀土从集团采购的中矿和尾矿共计4300万元，占销售收入的1.7%。

进军南方稀土产业：2010年8月公司拟出资7387万元对赣州市信丰新利稀土有限公司进行股权投资，出资8921万元与赣州市全南晶环科技有限公司共同出资组建稀土企业，出资6934万元对赣州晨光稀土新材料股份有限公司进行股权投资。投资完成后，公司将分别持有信丰新利的48%、与全南京环组建新公司的49%、赣州晨光的9.25%股权。


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