主题：中新药业：业绩稳步增长 股价安全性高

事件：截至2010年6月30日，公司总资产 37.91 亿元人民币，同比增长 3%，净资产 16.94 亿元人民币，同比增长 11%，；2010 年上半年，公司累计实现营业收入 16.19 亿元人民币，同比增长 20%；公司实现自营利润 1.60 亿元人民币，同比增长 58%；公司累计实现归属于母公司净利润 1.88 亿元人民币，同比增长 22%；摊薄后每股收益0.25元。

神光分析：

1、2010年上半年业绩增长主要来自于销售收入增加。23个大品种累计实现销售收入72,595万元，同比增长7,876万元，增幅12.2%。其中，速效救心丸累计实现销售193万条，实现销售收入31,316万元，同比增长3,467万元，增幅12.45%，毛利率保持在69%的高位。同时，清肺消炎丸、通脉养心丸、舒脑欣等多个大品种的销售规模较上年增幅达30%以上。

2、上半年实现投资收益5374.32万元，同比增加33%，主要是联营公司投资收益增加。公司参股的天津中美史可，贡献投资收益4860.7万元，占公司净利润的25.89%，是投资收益中的主要构成部分。预付账款余额为12325.85万元，增长75%，预计是公司为了应对中药材涨价等因素，增大了采购力度。

3、上半年公司的毛利率43%，和上年同期基本持平，二季度较一季度环比下降明显。中药材涨价趋势已经形成，公司的毛利率有下降的可能。目前公司股价对应10/11年市盈率分别是27倍、23倍，估值处于合理范围的下限，股价安全性高


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