主题：神火股份：煤炭业务回归高毛利

　　投资建议：太平洋证券预计，公司2010年-2012年，公司每股收益分别为：1.39元、1.85元和2.07元，以目前价格19.82元计算，对应预测市盈率分别为：14.26倍、10.71倍和9.57倍。继续维持其“买入”的投资评级。

　　招商证券预计，公司2010-2012年EPS分别为1.42元、1.82元和1

　　.91元，同比增长148%、28%和5%。煤炭产能稳定增长，2010-2013年复合增速14%，加之整合煤炭产能未来逐渐投产将进一步提高复合增速，继续维持强烈推荐评级。

　　中信建投预测公司今年EPS为1.19元，2011年为1.52元，2012年为1.92元。公司的业绩弹性要大于成长性，受煤价和铝价的双重影响，因此业绩弹性非常大。煤炭业务未来两年增量主要来自梁北矿业以及整合的小煤矿，因此公司属于高贝塔品种，目前估值为17PE，鉴于对下半年煤价及铝价的谨慎预期，维持中期策略报告中对公司的中性评级。

　　中报情况：2010年中报披露，公司上半年煤炭及深加工产品产销量分别为361.62万吨、361.10万吨；同比增长26.41%、36.30%；完成全年计划的52.41%、52.33%。铝及铝制品产销量分别为29.37万吨、28.81万吨；同比增长103.82%、77.95%；完成全年计划的50.12%、49.16%。2009年度报告中披露的2010年度经营计划可望实现。公司上半年煤炭产品实现收入25.57亿元，同比增长67.46%，主营业务利润率53.63%，同比增长6.35个百分点。铝及铝制品实现收入54.47亿元，同比增长179.45%，主营业务利润率3.02%，同比增长8.22个百分点。

　　基本情况：公司是国家重点企业。国家重点企业：列属煤炭行业34户国家重点企业，煤质优良，中国六大无烟煤基地之一。所产煤炭主要是优质无烟煤，产品具有特低硫、特低磷、中低灰分、高发热量的突出优点，广泛应用于冶金、化工、发电等行业及民用。2010年上半年公司煤炭产量362万吨，同比增长26%；销量361万吨，同比增长36%。

　　公司有生产矿井四对，目前探明可采储量为：新庄煤矿8000万吨，葛店煤矿4378万吨，河南省许昌新龙矿业有限责任公司16677万吨，刘河煤矿1121万吨。公司现有在建矿井两对，目前探明可采储量为：薛湖煤矿9475万吨，泉店煤矿8092万吨。上述可采储量合计为47743万吨。2010年中报披露，薛湖煤矿上半年实现实现利润7987万元。泉店煤矿上半年实现利润7324万元。2009年12月公司以5.2亿元购买禹州煤田扒村井田探矿权，预期煤炭资储量1.3亿吨。


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