主题：7月粗钢产量环比回落明显

　　事件：国家统计局最新数据显示，7月份我国粗钢产量5174万吨，同比增长2.2%，日产粗钢166.9万吨，较上月减少12.3万吨。1-7月粗钢产量为37548万吨，同比增长18.2%。7月份生铁、钢材产量分别为4758万吨和6767万吨，同比下降1.9%和增长9.7%；1-7月生铁、钢材产量分别为35197万吨和46587万吨，分别增长14.4%和23.1%。

　　点评：

　　7月粗钢产量环比回落速度较快，日均产量环比下滑6.9%，连续第三个月环比下滑，且下滑幅度大大超过前两个月（5，6月环比下滑1.9%，1.0%）。由于钢价自4月下旬下滑以来已经达到或低于不少钢厂的成本线，钢厂采取集中检修的方式来控制产出，7月粗钢产量环比回落趋势符合我们上期判断。同时从下游需求看，主要用钢行业7月指标偏弱。7月规模以上工业增加值同比增长13.4%，比6月份回落0.3个百分点。7月份国产汽车产量完成123.80万辆，环比降低4.34%。

　　7月粗钢产量降幅超过我们预期。从7月份我们对部分钢厂的产线检修统计来看，产能控制主要控制在轧制环节。7月份可统计的高炉检修主要是安阳钢铁、河北宣钢、南昌长力等少数钢厂，对总体粗钢产量影响不大。粗钢回落幅度超我们预期的原因可能是：部分未纳入统计的民营企业高炉检修减产超过我们预期，同时部分钢厂的高炉作业强度有所放缓。对淘汰落后产能对粗钢产出的影响，目前还难以定量分析，但在调结构的大背景下，政府持续性的落后产能淘汰政策带来的边际效应会越来越明显。

　　随着钢材价格自7月下旬以来快速反弹，粗钢产量继续大幅回落的概率较小。尽管市场对后期价格走势有一定分歧，但基本认同价格最坏的时候正在过去。随着价格逐步回升，下游客户买涨不买跌的心态可能有所变化，同时随着下游季节性旺季的来临，备货活动会有所活跃，目前部分钢厂已上调了9月份的出厂价格。此外，由于6，7月份钢厂进行的集中检修大多属于常规性年度检修，一旦需求上升，产能释放比较容易。

　　当前市场供给压力仍较大。从钢厂库存来看，大中型钢铁企业自5月份开始产成品库存环比上升显著，单月升幅26.3%，达到1045万吨，6月份小幅下滑1.5%，7月份预计库存会有所回落，但绝对值仍较高。

　　同时社会库存方面，截止8月7日Mysteel统计的全国26城市长材和23城市板材综合为1499万吨，月环比下降3.8%。但仍处于历史较高水平。重要的是，由于前期不少贸易商库存成本较高，钢价一旦上升，而真实需求不能持续的话，出清库存的动力较大，从而会加大钢价后市反复。

　　我们维持全年粗钢产量将会在6.3亿吨左右的预测，环比09年上升11%左右。



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