主题：花旗将中国国航评级从买入下调至持有



推荐股：花旗将中国国航评级从买入下调至持有，目标价维持在9.80港元。称，该股已经对好消息作出了反映，自2009年7月份以来该股涨幅较H股指数高120%，得益于航空旅行规模增长20%、航空费率两位数增长、并购协同效应以及盈利可能创纪录高位的前景，2010年/2011年纯利有望达到人民币110亿元/人民币120亿元的高位（对应的股权回报率为34%/36%）。虽然该行依旧看好2010-2011财年盈利前景，但认为中国国航跑赢大市已经在很大程度上反映出了这些利好因素。

展望未来，焦点可能开始转向2012年的一些负面因素，中国国内高速铁路的发展，可能促使国内航空旅行规模下降5%-10%，国内航线平均销售价格下降10%，将损伤这些航空公司的盈利。中国国航上周五涨3.7%，至9.04港元。




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