主题：煤炭股步入估值修复行情

8月19日，受热点板块轮动和内蒙古振兴规划即将出台的消息影响，煤炭板块出现集体躁动，大智慧煤炭石油指数上涨3.41%，位列大智慧指数排行榜榜首。个股方面，甘肃靖远煤电[15.67 -5.37%]涨停，内蒙古的平庄能源[12.94 0.94%]、露天煤业[22.76 -2.32%]分别上涨了5.57%、5.56%。对此，记者致电内蒙古这两家煤炭公司时，他们表示：“规划即将出台的消息确实对股价上涨起到一定的刺激作用，但主因还是行业复苏、估值修复。”

煤炭资源整合初显成效

山西省于2009年率先拉开了煤炭企业兼并重组大幕，随后新疆、内蒙古、山东、黑龙江，包括河南也纷纷加入到这一行列中。

据三季度业绩预增30%~70%的国阳新能[16.20 -3.91%]证券部人士介绍：“控股子公司山西国阳天泰投资公司目前已与阳泉市周边的12家煤矿公司进行整合，且整合仍在继续。”

“公司被河南省政府列为整合主体，目前整合了30家小煤矿，已有21家小矿办理了采矿权变更等手续。合计整合资源总量1.7亿吨，可采储量5335万吨。通过本次整合，扩大了产能，储备也得到加大。如果顺利的话，公司产能将达到1200万吨左右。”已大体完成省内整合的神火股份[20.15 -4.50%]证券部人士表示。

平煤股份[17.87 -4.64%]证券部人士表示：“受国家政策导向，拓展公司资源不足的局面，下属5家子公司拟重组平顶山煤田的小煤矿和郏县部分小煤矿29家，重组正在进行中。”

对于传闻内部资源正进行整合一事，山东省兖州煤业[18.27 -3.18%]表示“目前还没有听说”。但其却表示公司在去年以189.51亿元的价格曾收购了澳大利亚煤矿企业菲利克斯公司，这是迄今为止中国企业在澳大利亚的最大一笔收购。

中期业绩增长皆因价“涨”

上半年，煤炭行业的量价齐升局面推高了煤炭股的中期业绩表现，目前多家公司公布了优良的中报业绩。西山煤电[21.52 -4.01%]和露天煤业中报称净利润分别同比增长30.89%和68.49%。露天煤业甚至预计前3季度净利润将同比增幅达55%~85%。

北京的昊华能源[33.04 -3.25%]中报也显示其中期净利润4.45亿元，同比增长近三成。“公司1/3收入靠出口。公司在今年4月份新签订了长协合同，煤价由90美元/吨上涨至180美元/吨，这份合同可以维持到明年3月份。如果销量不出现大幅下滑的意外，基本能保证全年业绩的连续增长。”公司证券部人士乐观地表示。

中期业绩同比增长99.04%的靖远煤电证券部人士也表示：“由于动力煤价格的回升带动公司利润水平同比上升。今年电煤合同价格的比去年上涨了50元/吨左右，这基本锁定了公司的利润增长。”

“上半年净利润同比增长45%，这主要是商品煤售价和销量的增加。平顶山地区的主焦煤价格和1/3焦煤价格在今年上半年的均价同比实现25%的增长。”平煤股份表示。

行业复苏仍存变数

在记者采访中，虽然今年中期业绩还不错，但多家公司却对行业前景表示担忧，认为“煤炭行业属于周期性行业，与经济冷暖密切相关，未来经济形势的不明朗给经营上带来一定的困难”。

其中，美锦能源[18.51 1.04%]认为：“公司未来形势并不明朗。国家对房地产、钢铁行业的调控仍在继续，银行信贷也在紧缩，原材料煤炭价格的居高不下，同时公司的焦炭价格却没有原煤涨得快，而正因多重因素影响，未来经营上存在一定难度”。

平庄能源证券部人士也认为，“电煤价格由国家控制的，如果电煤价格上涨，那相关的电价、生产成本是不是也要上涨，这种传导效应如何控制？虽然上半年公司通过调整销售结构，加大了市场煤的销售，但公司主要还是以电煤为主，下半年业绩能维持平稳状态就已经不错了”。

对于上市公司如此悲观的看法，行业研究员并不认可。大同证券煤炭行业研究员于宏认为：“内蒙古规划的传闻确实刺激了股价的表现，像在内蒙古有多处矿产资源的中国神华[24.83 -3.42%](估值低，资产注入预期)在本周前4天就上涨了13.21%。估值修复也是另一个重要原因，目前煤炭行业静态市盈率在19倍左右，随着煤炭公司业绩的稳定增长，预计明年行业整体估值应在15倍左右。从目前个股走势看，多只煤炭股已突破前期平台整理并从低谷走出，长期来看仍具有一定的投资价值。”他建议投资者可关注有资产注入概念的国阳新能、恒源煤电[29.13 -5.30%]和兼并重组的大同煤业[16.78 -2.56%]、露天煤业和有收有购意向的潞安环能[36.61 -4.39%]等。


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